运输物流：子行业基本面向好建议短期增持
运输物流：子行业基本面向好建议短期增持 更新时间：2010-1-20 17:31:15 报告要点总体判断，目前交通运输各子行业基本面向好，甚至超过预期。在出口复苏主题下，航运投资情绪正在积聚，我们预期1季度航运公司业绩将出现明显改善；短期建议配置航运。对于港口，我们遵从自下而上，选择2010年业绩明确增长的日照港。同时，上海世博会将于5-10月召开，我们认为上海本地交运股的主题性投资行情将持续。我们建议增持交运行业，短期建议配置航运航空，而上海本地交运股和日照港则可作为2010年可配置品种。 集装箱市场1月15日提价实施良好，并酝酿继续提价，目前部分航线运价已经高于2008年同期水平，运营中的船舶达到保本状态。预计中国远洋集装箱业务和中海集运2010年减亏幅度超预期，甚至接近盈亏平衡。煤炭需求旺盛推动BDI上涨，而未来一段时间，矿石货量可能重新放出，BDI预计仍有上冲阶段；国内矿石高库存则可能维持一种常态。油轮市场上，VLCC租金水平则将上冲到10万美元/天以上。我们预期航运公司业绩在2010年1季度实现同比环比的大幅度上涨。短期建议增持航运股。 中国远洋：集装箱业务2010年减亏幅度将比之前预期更好，甚至接近盈亏平衡平衡；2010年业绩预期提高。 公司4季度及2010年1季度实际经营业绩都可实现盈利；预期1季度可实现EPS在0.10元以上；BDI在1季度运行在3000以上，甚至继续上冲；2010年我们预测散货可盈利50亿左右；集装箱亏损20亿左右；全年EPES估计0.4元左右。由于散货已经盈利，我们可以采用分布估值方法。4季度及1季度油轮和散货运价上涨，预测公司1季度业绩将有不错表现，可在0.10元以上。 日照港：中长期业绩增长明确，业绩增长途径明朗。我们预测2010年EPS在0.35以上，高于目前市场普遍预测水平，甚至还可能超预期。提价，可以增厚EPS约7分；成本控制，矿石码头二期逐步发挥效应，有助于降低单吨短倒，提升毛利率；西二期收购之后，对2010年全年业绩可增厚；增厚EPS约0.03元； 矿石吞吐量2010年维持增长，增幅预计5%以上。远期，公司增长的动力则来自于：煤炭将成为下一个业绩增长推动力量。目前公司煤炭吞吐能力有4500万吨，但2009年实际吞吐量只有2000多万吨，能力富裕，未来随着晋中南煤炭通道逐渐开通，煤炭业务量将逐渐增长；外延式扩张，集团化工品等码头资产的注入。 上海本地交运股：与奥运会比较，世博会可明显促进当地的客流和商业活动的活跃；而在国资委企业整合的背景下，本地公司未来都具有资产整合的预期；其次，一些公司还具有隐蔽资产。综合考虑世博效应、整合预期、牌照价值以及隐蔽资产，我们目前推荐锦江投资、海博股份、强生控股、申通地铁等公司。