运输：行业景气度持续攀升
运输：行业景气度持续攀升 更新时间：2010-2-5 0:00:02 航空、远洋运输等周期性运输行业的复苏态势明显，我们对其2010年需求保持乐观，并认为存在投资机会。 航空运输 我们判断2010航空业将继续高增长。2009年四季度以来，中国航空业货客运都出现了强劲的回升，反季节特点表现明显。到目前为止，这一趋势还在继续延续。根据对低成本航空公司的调研，我们认为中国航空业内在趋动力将使得这种高增长得以持续，2010年将沿着两舱收入增加、票价水平提升及国际业务的高增长而展开。 中国国航除了享受国内航线的强大增长以外，还得益于国际远程航线的有力复苏，国泰航空的快速复苏也将对中国国航产生有利的加强效应。同时，得益于后整合时代整体航空业运行环境的变动，我们看好2010年中国航空业的表现。 我们预测中国国航2009年实现EPS为0.35元、2010年EPS为0.52元，给予“买入”的投资评级。我们预测南方航空2009、2010年业绩为0.07元，0.35元，给予“买入”的投资评级。 干散货运输 我们认为目前对干散货需求存在多个方面的低估，分别是中国铁矿石进口量、中国煤炭进口量、其他亚洲国家铁矿石与煤炭进口量的低估。对2010年散货船交付量，我们将前期对民营船厂的草根调研与CLARKSONS两者相结合，测算出2010年散货船交付量在6.5%-7.5%;低于我们对全球干散货贸易量9%-10%的预测，加上运距离拉长的因素，我们认为2010年干散货市场将是一个牛市。 集装箱运输 集装箱运输市场最为值得关注的变化在于行业自律能力的提升。得益于运力控制与行业自律，到目前市场依然舱位紧张，闲置运力却有所增加。 美洲航线谈判之后有望实现盈亏平衡，而欧地航线目前已经可以盈利。整个行业在积极争取2010年盈亏平衡，尽管存在一定难度，但比市场原先预期要好很多。集装箱运输从圣诞行情到现在一直处于不停向上的趋势中，自下而上看，行情持续的时间可能较长，使我们对需求的持续性相对乐观。 原油运输 油运市场相对平衡的供需关系，较易获得市场认同，但是油运市场依然蕴含超预期的可能性。去年12月中国与美国原油进口量增减相互抵消，中国进口原油同比增加了1.6mb/d，美国则同比下滑1.5mb/d。但对运力的拉动上并不相互抵消，以中国为代表的亚洲地区的强有力增长，导致原油运输结构的变动是2010年超预期的根本所在，我们认为运距拉长的作用在油运市场将会变得很明显。预计2010年对运力消耗在3%左右。北海油田与墨西哥原油产量的下滑，使得近距运输需求下滑，中国、印度、其他亚洲国家进口原油的大幅增长，导致对远距的VLCC需求的增加。 中国远洋将得益于2010年干散货业务盈利提升与集装箱亏损的大幅减少，我们预测2009、2010年EPS为-0.48元，0.4元，维持“买入”的投资评级。中远航运得益于优质的船队盈利能力与出口亚非市场的率先复苏，2009、2010年EPS分别为0.09元、0.42元，维持“买入”投资评级。中海发展沿海运费小幅增长，同时受益于VLCC运费水平的提升，2009、2010年EPS为0.36元、0.74元，调高评级至“买入”。长航油运受益于VLCC运费水平的提升，2009、2010年EPS分别为0.02元、0.33元维持“买入”评级。