明日最具爆发力六大牛股(名单)
明日最具爆发力六大牛股 更新时间：2011-3-24 17:54:54 天马精化：控制AKD原粉 享受医药领域高成长
AKD:控制原粉市场，向上游压成本，向下游要利润，行业未来受益国际产业转移和国内酸性施胶替代。 控制原粉市场：公司已拥有4万吨AKD原粉产能，国内产能占比提升至57%左右，未来公司计划在2013年完成规划6万吨的产能扩建，届时将进一步提升公司的市占率，基本上控制国内原粉市场。公司目前是国内唯一掌握了无溶剂法生产技术的企业，未来不排除在行业准入上存在环保壁垒的可能。 向上游压成本：短期内优化硬脂酸采购程序：公司直接采购硬脂酸上游原料棕榈油，然后委托外加工成硬脂酸，相较于目前直接购买硬脂酸的流程，每吨成本保守估计低1000元左右，可以大幅提升7个点左右的利润率；远期逐步掌握光气资源。 向下游要利润：AKD乳液的毛利率较原粉高10个百分点左右，利润空间较大。我们认为随着公司进一步控制AKD原粉市场，公司将在乳液市场具有绝对的定价权，相比目前的这些乳液企业而言，公司具有原材料优势、成本优势，未来在乳液市场上通过兼并等手段建立自己的营销网络，是可以期待的。 医药中间体：核心优势在高效的工业放大能力，高级中间体和原料药是未来公司的战略方向。 高效工业放大能力。公司定位：针对临床2、3期的4大药，从小试到工业生产过程中时间最快、质量最好、成本最优的配套中间体企业。临床后期阶段的药物往往存在批次少、数量少且不稳定等特点，同时药物分子结构存在调整的可能性也对上游的中间体企业的应变能力及工业放大能力提出了更高的要求。公司已与众多国际大型药企建立了稳定的合作关系，通过定制生产的模式巩固和稳定双方合作，同时也为公司锁定高毛利。 高级中间体和原料药是未来两大方向：1、针对专利期内的药物做高级中间体：针对临床药物品种为之配套有竞争力的中间体产品，从而在药物专利期间内获得稳定的高利润订单；2、进军原料药领域：公司目前拥有氯吡格雷技术，GMP认证有望从通常的4年缩减为2年，最早能与2013年获得GMP认证，正式进军原料药领域。 盈利预测：预计公司10、11和12年业绩将分别达到0.52元、0.90元和1.28元，当前股价对应市盈率分别为69倍、40倍和28倍，公司未来两年业绩增长率分别达到74.1%和41.8%，PEG值接近1，估值水平较高。但考虑到公司未来在高级医药中间体领域存在超预期增长的可能，暂给予推荐评级。 风险提示：AKD产品可能面临供需形势变化的风险；产品出口退税率调整的风险；人民币大幅升值带来的风险。 湘鄂情：2011年业绩有望倍增
2010年业绩出乎意外的同比下降了24% 公司业绩下滑幅度之巨出乎意外。2010年，公司新开店8家，装修改造老店9家，新店的开办费，老店装修改造对正常营业的影响，都对当期的业绩造成了巨大的冲击。不过，这些影响只是暂时的。比如，2009年3月新开业的国宾店在2009年度亏损了103.98万元，但是在2010年度盈利2108.60万元。 2011年业绩有望倍增，维持增持评级 由于引起公司2010年业绩下滑的因素不复存在，我们预计公司2011年的业绩有望增长128%。值得投资人关注的是，公司董事会于2011年1月10日推出的公司股票期权激励计划揭示公司2011年股票期权的行权条件是当年净利润比上一年度增加120%。目前，公司已经公布的新开店家数是6家，北京以外地区的扩张步伐有望加快。作为连锁消费品牌新锐，我们认为该公司值得投资人关注，维持增持评级。 中国国旅：免税政策逐步放开 中国国旅面临巨大机遇
研究结论离岛免税计划五一实行，将推动公司未来收入大幅增长。据报道，海南省省长罗保铭透露离岛退税计划于今年5月1日起正式推行。根据我们测算，2011年三亚凤凰机场旅客吞吐量预计为1125万人次，对应顾客基数为563万人次，进店率为20%，保守估计人均消费2000元，则政策实行将增加公司2011年免税品销售收入15亿元，考虑开店初期成本较高，公司三亚免税店净利润率以15%计，将新增公司净利润2.25亿元，折合每股收益0.26元，提升业绩41.27%。 充分挖掘内需潜力，入境免税政策有望全面推广。在十二五期间国家将加大促进内需，通过入境免税政策，可以有效的把国人在国外巨额的奢侈品消费转到国内，公司将直接受益，据发达国家经验，入境免税业务占到出境免税业务的1/3左右。据此测算，以2009年公司免税业务销售额22亿元为基数，30%来自机场免税店估计，入境店模式将增加公司免税销售额2亿元以上，带动免税收入增长超过10%。按36%的毛利率，对应增加公司毛利7000万元左右，考虑到入境店模式运营成本较低，因此预计绝大部分毛利将转为公司的净利润。 进口税率下调对公司影响有限，公司有望获得政策支持。对于近期被热议的奢侈品进口关税下调，我们认为虽然会对公司的免税品造成一定的影响，主要是会使价差缩小影响公司产品毛利率，但影响有限，主要是因为1)从历史上看，进口税率的下调是逐步小幅下调，拥有一个较长的过程；2)比之下调进口关税的产品，免税品优势依然巨大；3)中免公司奢侈品采购量巨大，具有明显的成本优势；4)公司获得政策进一步支持的可能性大幅增强，包括入境店和市内店政策放开预期非常强烈，总体看是利大于弊。 海口对免税店进行布局不会对中免造成负面影响。针对市场对海口免税店可能影响公司免税专卖权和三亚免税店的问题，我们认为这种担心是不必要的，首先，根据相关国家政策规定，任何经营单位设立免税商店需由中免公司统一向海关总署提出书面申请，并符合相关条件。因此如果没有中免公司的同意，海口想引入其他免税集团从制度上是不可行的。另外中免目前的业务重点在三亚，短期也不可能在海口设店。 盈利预测和投资建议：考虑海南国人离岛免税政策2011年5月1日开始实施，我们认为将分别增加2011年和2012年净利润43.10%和78.26%，折合增加每股收益0.26元和0.54元，对应2010-2012年三年公司每股收益0.46、0.63和0.81元。目前股价对应2012年市盈率35倍，维持买入评级，目标价40.5元。 主要风险：海南国人离岛免税政策实施晚于计划，进口税率大幅下调等。 海翔药业：增长动力充足 后续亮点不断
培南类业务--市场地位巩固，产业链不断延伸 公司4-AA中间体产能将扩大到400吨，和国内同行的优势进一步拉大。日本地震导致日本主要4-AA厂商停产，加强了公司在海外市场的话语权。公司已储备了美罗培南、厄他培南等4-AA下游产品原料药和制剂的工艺，由于公司在关键中间体上占据了制高点，我们认为海翔在4-AA上的优势将进一步转变为培南类原料药乃至制剂上的优势。 克林霉素系列--原料平稳增长，制剂或有突破 海翔药业是国内克林霉素的龙头企业，相比培南类药物，克林霉素原料药的需求相对较平稳。公司和辉瑞的合作很顺利，除了克林霉素，今年还将提供克林霉素磷酸酯。我们预计公司克林霉素原料药业务的收入和毛利率都将稳步提高，而克林霉素制剂方面可能给市场带来惊喜。 API合同定制--需求增长无虞，项目储备丰富 相比现有临床用药达比加群的优势十分明显，具有重磅产品的潜力，因而海翔未来承接订单面临大幅增长。除了和BII的合作不断深化外，公司还与GSK、默沙东等跨国药企洽谈了系列的合作项目，后续品种储备丰富，API的前景十分广阔。 合理估值 35元预计2011-2013年EPS分别为0.87元、1.19元和1.65元。公司既有安全边际，又有充分的业绩弹性，作为成功转型的原料药企业，在估值水平上可享有一定的溢价。今年是较好的投资时点，4-AA和达比加群中间体都将在今年实现产能扩张，增发项目以及与跨国药企合作构成股价催化剂，公司合理价值为35元，对应2011-2013年EPS的预测PE分别为40倍、29倍、21倍。 风险提示 增发项目进度低预期，原料药价格和海外订单的不确定性。 宝钛股份：最坏的时期已过去 经营状况拐点出现
公司前期募投项目将在2011年全面投产。5000吨钛带生产线、3000吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机以及1200吨的钛棒丝生产线的全面投产是公司产品结构优化与业绩增长的主要动力，项目投产后，公司产品结构也将明显优化。 军工钛材是未来关注和跟踪的重点，我们认为，军工钛材短期内将保持较稳定的增长，长期更值得期待，期待转折点的来临。目前最重要的问题依然在于国产发动机的研制方面，一旦我国自主研制的发动机成功，大型战机、大型运输机实现批量化生产，在军工领域有长期积累和绝对优势的宝钛股份将迎来业绩爆发增长时期。另外，在军工领域，公司之前大部分产品主要集中在军用航空领域，未来可能在军用其他领域的应用也有望取得重大突破。 出口状况明显好转、航空钛材销售情况有望逐渐恢复。国外海水淡化等领域对钛材的需求出现了明显的增长，公司在出口方面的状况也明显好转；另外，航钛出口方面，我们认为，宝钛与国外航空公司已有合作的基础、有未执行单没有取消的订单，合作前提依然存在，随着B787自身瑕疵的解决，不排除之前订单的重启以及新订单的签订；同时，国产大飞机的研制成功与量产是公司未来航钛方面更大的期待。公司民用钛材也将逐步向高端化发展。随着公司前期投资项目的建成投产，公司民用钛材将逐步向高端民品领域转移，盈利能力也有望得到提升。 我们依然认为：今年1季度以及今后公司经营状况将会出现持续的、明显的好转：价格看涨：海绵钛价格从年初6万左右上涨到目前的7.6万元左右，目前上游钛精矿出现了供应紧张的态势，在钛产品价格仍处于历史底部的情况下，钛产品上涨的概率与上涨的空间都很大；上游价格上涨使得下游具有优势的钛材深加工产品价格上涨基础存在，深加工产品价格盈利空间有望增大，而公司在此阶段产品结构出现明显的优化；军工钛材增长是长期趋势，在出现爆发性增长之前，军工钛材需求稳定增长依然是长期趋势。 维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司11-13年的EPS为0.31、0.87和2.29元，同时，产品价格上涨、航钛出口以及军工钛材销售增长超预期的可能也使公司业绩爆发性增长的出现可能提前，我们维持强烈推荐的投资评级，未来6-12个月目标价40元。 风险提示：高端钛材需求增长大幅低于预期；海绵钛价格大幅波动。 顺网科技：业绩符合预期 期待平台价值不断兑现
业绩符合市场和我们预期。10年公司实现营业收入1.41亿元，营业成本864万，分别同比增长68.2%和36.1%。 公司实现属于母公司股东净利润4542万元，同比增长44.9%，对应EPS为0.76元，符合市场和我们预期.2010年度公司拟每10股转增12股并派发现金股利2.5元. 收入增长主要来自网络广告及推广业务。10年软件销售收入1690万元，同比增长42.9%，互联网增值服务收入3037万，同比增长30.8%，网络广告及推广收入9219万，同比增长89.4%。广告及推广业务大幅增长主要源于扩大与原有客户合作规模同时，新增巨人/等大客户。 销售费用率和管理费用率有所提高。公司毛利率同比提升1.4个百分点至93.9%，净利润增速低于收入增速主要原因在于销售费用率和管理费用率提升。10年公司销售费用率同比提升4.5个百分点至26.2%，管理费用率同比提升6.5%至30.4%。销售费用率提升主要在于广告及推广业务返利支出和人力成本增加，管理费用提升主要在于研发费用和人力成本增加，其中研发费用占收入比例从09年10%提升至10年15%，而10年员工总数增加200余人至520人。我们认为，加大研发投入，有助于公司强化现有产品领先优势，同时为公司布局个人电脑领域打下基础。我们预计11年销售费用率和管理费用率均有所下降. 再次认识网吧娱乐平台价值。从市场份额角度看，顺网科技在网吧的市场地位决不亚于和百度在互联网领域的市场地位。但顺网科技每位网吧覆盖用户每年贡献收入仅2元，远不及每位独立用户每年贡献收入90元，百度每用户年收入贡献20元；同样，顺网科技每用户市值50元，也远不及每用户市值1600元，百度每用户市值1200元。可见，即使网吧市场短期即将萎缩，并且公司无法拓展个人市场，只要深挖现有网吧每用户价值，公司未来成长空间足以令人瞩目，实际上，Facebook当前的战略重点也正转向深挖用户价值。 平台价值从网游领域开始兑现。2010年，中国网络游戏行业市场规模达到327亿，相对2009年同期增长21%，网游行业增速放缓，随着竞争加剧，各网游企业加大研发支出和营销支出，导致网游行业净利润率从09年40-50%下滑至30-40%。网吧游戏玩家是最有价值的游戏玩家群体，任何网游企业都无法忽视，公司正在网游领域演绎家电领域国美苏宁的故事。网游企业为抢占这一兵家必争之地，未来或者与公司联合运营，利益捆绑共谋发展，或者支付高额的推广及广告等营销支出，从而吸引更多网吧游戏玩家。预计2012年网游行业市场规模突破400亿，假设收入15%作为营销支出，潜在市场空间高达60亿，是公司10年广告收入60倍。 期待平台价值不断兑现，重申买入评级。考虑到广告提价的可能性，我们上调11年备考盈利预测8%至1.64元，对应11年PE 44倍，与A股传媒行业和互联网行业估值水平相当。由于新浩艺并表时间晚于我们预期，我们下调11年实际盈利预测9%至1.27元，维持12年EPS预测2.20元。根据我们对公司未来业务发展空间的测算，给予公司每股合理价格107元，隐含50%上涨空间，重申买入评级。 后续股价催化剂：广告价格提价；网游联运平台付费用户超预期增长。