明星基金经理孙建波的投资逻辑
明星基金经理孙建波的投资逻辑 更新时间：2010-10-21 6:56:06 用“守得云开见月明”这句话来形容目前的Ａ股市场再合适不过。在经历了今年以来的大跌、反弹和盘整之后，１０月份以来上证综指一路走高，直逼３０００点。根据银河证券统计显示，今年前三季度，上证综指下跌１８．９６％，而华商盛世成长基金以２３．６７％的收益率摘得基金行业业绩桂冠。其投资逻辑、目前状况下如何投资？本报记者采访了华商策略精选基金拟任基金经理孙建波。 今年以来，华商盛世成长基金前三季度收益率位列全行业第一名。与此同时，华商盛世的规模也出现较大幅度增长，２００９年底，盛世成长净值２１．３３亿元，今年首季增至３５．６亿元，二季末达到７２．７５亿元。 基金规模增长如此之快，基金经理该如何保持基金收益率的稳定？对于记者的问题，孙建波回答：“对于基金经理而言，很重要的一点是眼界要高远。２０亿元以内的小基金相对好管理，只要跟上市场节奏就能实现不错的收益。但当超过５０亿元后，布局成为重中之重。而对我而言，一直按照上百亿元规模基金的操作思路来运作。” “除了眼界之外，对于趋势的正确判断加上前瞻性布局也十分重要。在去年年底，我们就注意到中国经济的转型，大幅降低周期性股票仓位，以消费类和战略性新兴产业股票为主。背后的逻辑是，Ａ股估值水平向国际接轨是大势，周期性股票都将面临估值回归；在３月至４月看到ＣＰＩ一路走高后，我们关注到通胀问题，开始加仓农林牧渔板块，４月果断完成布局，二季度末同样获利不菲；在今年７月，看到消费升级的大势之后，我们又把目光再次转到商业、汽车等板块，抓住了三季度以来的上涨行情。”孙建波详解了今年以来的投资逻辑。 除了华商盛世成长外，华商旗下的其他基金华商动态阿尔法、华商领先企业、华商收益增强均在今年前三季度斩获颇丰，即将于１０月２０日发行的新基金华商策略精选是否能延续华商优良的业绩？ 根据华商策略精选基金相关公开资料来看，由孙建波掌管的这只基金属于混合型基金，投资于股票资产的比例为３０％－８０％。谈起新基金的投资策略，孙建波表示：“华商策略精选基金将根据经济景气和市场环境状况，灵活运用主题投资、行业轮动等多种投资策略从股票备选库中精选个股，从而主动规避市场的下跌风险。” 已经在证券市场上摸爬滚打十多年的孙建波有过多年策略分析的经历，对于研究宏观经济的趋势和由此给不同行业带来的不同影响有较为深刻的认识，明晰基本面、政策面、市场情绪面等方面的相互作用的关系以及行业轮动背后的趋势和逻辑，能够从容布局。 天相投顾基金研究组认为，牛熊市中均存在结构性投资机会，新的投资主题将随着社会经济热点的变化而不断涌现，同时与宏观经济运行规律密不可分的行业轮动现象也会非常明显。华商策略精选基金灵活采用多种投资策略，充分把握相关主题、行业的阶段性投资机会，值得投资者重点关注。 谈起当前的市场状况，孙建波分析，“对于目前出现的周期股的行情，我觉得主要有三点原因：首先是流动性宽松。近日美联储和日本央行纷纷实行宽松的货币政策，导致国外市场流动性过剩，另外，从国内央票到期、预期四季度贷款大幅上升以及原来投资于房地产的资金有望进入股市，这将使得国内流动性过剩；其次，经济接近短周期底部，从过往的经验看，经济从底部开始复苏时，周期性的投资品最为受益；还有，９月底时，周期股的估值基本上处于一个较低的位置，而非周期股的估值特别高。虽然从长期来看我们面临周期股估值下移、非周期股估值上升的过程，但是过度偏离也要进行修正。” “以上三个因素的共同作用，可能使得今年往后一点时间，甚至不排除到一直到明年上半年，都会出现周期股上升的行情。由于周期股在指数权重中的占比较大，所以大盘指数向上应该是大概率事件。”孙建波表示。