诺安:汽车行业未来十年仍能保持年均10%增速增长
诺安:汽车行业未来十年仍能保持年均10%增速增长 更新时间：2010-9-10 6:05:50 诺安基金发布主题行业系列深度报告 2009年我国实现汽车销量1360万辆，同比增长42.6%，年度新车销量首次超越了美国成为全球第一，用数字向世界证明了中国汽车市场强大的潜力和购买能力，在世界各国汽车销量持续下滑的背景下，我国汽车市场表现可谓一枝独秀，相当于世界汽车市场一片惨淡下的一抹嫣红。总观我国汽车行业发展历史，可以说从我国2001年入世之后，伴随着经济快速增长以及人均购买力的大幅提高，我国汽车行业持续保持快速增长。 尽管09年我国汽车销量已经跃居世界第一，但我国汽车保有量无论从绝对值和相对值来看仍处于全球较低水平，可以说潜力巨大。依据汽车行业经验，衡量一个国家汽车行业发展所处阶段和发展潜力有两个指标：人均保有量和R值，下面我们将分别论述这两个指标。 截止08年，美国汽车总保有量规模达到2.48亿辆，千人保有量861辆，轿车总保有量达到1.37亿辆，千人保有量476辆。由于美国传统的生活消费习性，民间轻型卡车保有量很大，兼具家庭载货和乘用功能，如果考虑这一因素，美国轿车和兼具乘用功能的商用车千人保有量估计不低于800辆。目前我国汽车千人保有量仅为46辆，远低于欧美等发达国家600辆以上的水平，甚至远低于同为发展中国家的俄罗斯和巴西。而我国内部各省份地区汽车保有量按地区分布来看也呈现出分布不均的特征，东部地区远远高于中西部地区，如北京、上海、广东、浙江等沿海省份千人保有量已超过100辆，而四川、河南、湖北等内陆省份千人保有量还低于30辆，故从人均保有量这个指标来看，我国汽车行业潜在市场容量巨大，有很大的潜力。 而从道路条件和车辆密度来看，虽然近年来我国汽车保有量的快速增长对道路管理和交通条件提出了较高的要求，但我国道路密度依然处于全球较低水平，位列主要发达国家之后，即使北京、上海等省份也仅仅达到西欧发达国家平均水平，还远低于同处亚洲的日本，显示出从道路公路网修建而言，我国交通网仍有较大提升空间；而若从道路车辆密度来看，虽然我国部分城市，如北京、上海等的道路车辆密度已接近国际水平，但是总体道路汽车密度还是很低，目前每公里公路汽车不足20辆，远低于发达国家，而这意味着我国道路车辆密度还具备较大提升空间，道路拥挤短期内不会成为购车瓶颈。 轿车行业有个指标为R值，这个指标反应了人均GDP或者说是人均收入对汽车销量的影响，从国际经验来看，R等于3是个行业爆发的临近指标，当R值从高位回落到3时，所在国的轿车销量进入快速增长阶段，而我们通过对日本和韩国汽车行业发展历史观察，也可以发现当R值到3时，上述两国汽车销量进入了快速增长时期。如果考虑到我国东西部地区经济发展的不均衡性以及农村地区人均收入距城市收入差距较大，这就决定了目前我国的汽车普及主要限于东部地区的城市人口，而广大的中西部城市人口以及更为广阔的农村人口仍未进入汽车普及阶段，故从市场空间而言我国的汽车市场异常广阔。 受益于我国经济增长，居民人均可支配收入持续提升，近两年更是维持10-15%左右增长，而车价整体来看每年呈现下降态势，年下降幅度约5%。此外，09年以来汽车产品结构逐步下移，汽车产品均价持续下降，居民购车能力明显提升。从我国人口结构来看，现有汽车消费群体仍以80年代以前人群为主，但随着“80后”陆续步入工作岗位，其购车能力显著加强。而我国大部分“80后”具备较高的学历，其收入水平也逐步攀升，进一步提升其购车能力。从北京、上海、浙江和广东等发达地区历史经验来看，当人均收入达到1.4万人民币，居民汽车普及率开始快速提升，汽车消费迅速增长，持续时间在5年以上。而未来几年预计将有占人口比例达到40%的省份步入该汽车消费区间，成为我国汽车销量快速增长的主要推动力。