诺德基金基金经理：聚焦干旱 投资主题三方面
诺德基金基金经理：聚焦干旱 投资主题三方面 更新时间：2011-2-15 8:31:49 自2010年10月以来，我国北方冬麦产区降水异常偏少，大多地区旱情超过50年一遇，部分地区甚至超过200年一遇，北方冬小麦生产遭受严重威胁。据农业部农情调度数据显示，截至2月10日，受灾八省冬小麦干旱面积已经超过1亿亩，占八省冬小麦种植面积的36.5%，占八省耕地面积的23%。由于八省冬小麦受旱面积和产量均占全国的八成以上，严重旱情令2011年全国小麦生产充满变数。 联合国粮农组织2月8日早间发布一份特别警告，该警告中称，我国华北地区严重冬旱，将影响小麦产量。芝加哥商品期货交易所小麦期货价格应声上涨，本周二达到30个月以来的新高。国内小麦期货节后开盘大涨7%，是历史上罕见的涨幅，也普遍超出了期货业界研究员的预期。旱灾也提振了市场对粮食价格的上涨预期，A股农林牧渔板块节后连续两天涨幅居前。 本次旱灾对农业实质性的冲击有多大，对资本市场的影响主要涉及哪些板块？这无疑是投资者目前最为关心的问题。 我们认为，本次旱灾的影响主要是在预期层面。国内研究机构发现，在有强烈通胀预期的大背景下，农产品的价格对减产的敏感程度极为显著。1月份CPI预计可能创出本轮通胀的新高，通胀预期会进一步提高，这种预期会引发市场对粮食价格大幅上涨的过分担心。但是从实际情况来看，这种担心是不必过分夸大的，原因主要有两点：一是我国的小麦供应较为充足，目前我国小麦的库消比接近50%，处于最近10年的高位，而过去30年中国小麦最严重年份减产率为12.5%，目前的库存有很高的安全边际。另外，我国冬麦区大部分春灌用水总体有保障，全国3.4亿亩冬小麦播种面积中，80%以上具有浇灌条件，水利工程和河湖蓄水量比常年同期偏多，最后成灾面积很可能没有预期的严重；二是我国政府一直对粮食价格采取强力的干预体制，小麦价格大幅波动的可能性不大。2007年全球麦价同因减产而上涨88%，国内也仅涨6%，2010年国际麦价因俄罗斯等地灾害全年上涨45%，但国内麦价仅涨5.1%。 本次旱灾的投资主题有三个方面： 首先是农田水利工程方面。旱灾使得政府加大对农田水利投资的决心更加坚定，在最近出台的中央1号文件中，明确提出要把水利工作摆上党和国家事业发展更加突出的位置，加快农田水利建设，推动水利实现跨越式发展。目标是力争5年到10年从根本上扭转水利建设明显滞后的局面，水利建设投资将在这段时间内迎来爆发式的增长；其次是农产品。此次国内旱灾主要影响冬小麦，预期减产带动小麦价格走高，由于农产品之间消费的相互替代效应，以及各农产品品种间的比价效应，粮食价格的稳步上涨，有望促使其他农产品价格回归比价关系而跟随上涨。 最后是农用机械及化肥农药领域。农业机械主要是与抗旱密切相关的农用水泵和喷灌机械，降水量较少的年份，农用水泵和喷灌机械的拥有量一般呈现更大增幅。干旱后为补先天不足，小麦生长过程中的化肥需求量也会增加。需要提醒的是，旱灾在我国春节发生的概率较大，从过去5年A股市场的数据来看，旱灾的主题投资行情往往比较短暂，需要投资者把握好节奏。