诺德基金经理周记：春天中的“两会”
诺德基金经理周记：春天中的“两会” 更新时间：2011-3-5 17:02:10 进入桃红柳嫩的阳春三月，和明媚阳光一起进入视角的是“两会”。 每年一度的两会是我党和我国人民最重大的会议和最隆重的议题，近年来，也成为资本市场最为关注的热点“引擎”，因为两会将对一年内的宏观政策和产业规划，及社会发展的路线做出最终决议。毋庸置疑，举国之力辅助的产业必将成为逐利嗅觉极其敏锐的资本市场追逐的焦点。历年经验显示，两会所关注的部分焦点议题将成为贯穿3月和4月的投资主线。 本年度政协十一届四次会议于2011年3月3日至13日召开，十一届全国人大四次会议则定于3月5日至14日。由于今年是十二五开局之年，除了按惯例审议一府两院工作报告和常委会工作报告外，审查和批准国民经济和社会发展十二五规划纲要是本次两会格外引人关注之处。 对市场表现的历史统计数据显示，过去20年中，即从1991-2010年，两会召开的半月有余，其间上证综指平均涨幅为-0.79%，剔除2003年及2008年的两次极端大跌情况，历史平均涨幅仅为1.42%。 从概率上分析，20年间，上涨的年份有12次，即上涨概率为60%，平均涨幅为3.51%。而1991年--2010年两会召开后30个交易日，上证综指平均涨幅在5.83%，剔除2003年及2008年的两次极端大跌情况，历史平均涨幅可达8.48%；上涨概率为75%，平均涨幅在11.14%。 回顾分析2009年和2010年两会行情表现，由于这两年的政府工作报告中均突出强调了加快经济发展方式转变和经济结构调整的发展方向，强化推进产业结构调整、培育战略性新兴产业及支持中小企业发展等，故会后30日符合产业转型方向的中小板均跑赢市场，各种主题和概念板块独领风骚，取得优秀表现。从全年周期看，在经济转型的大背景下，小盘股已经连续两年跑赢大盘股，二者估值差异有天壤之别。 伴随近期中小板和创业板的大幅调整和周期股的估值修复，特别是在近期水泥股、银行股的行情引领刺激下，市场开始相信周期股的行情到了，针对周期个股的研究报告都认为“最坏的时刻已经过去”。 此时，坚守成长已显得不再主流。但别忘了，年初至今，水利建设、高铁概念及高端装备制造业等作为市场热点均已经有过突出表现，那代表的也是政策刺激和经济转型的方向，只不过，喜新厌旧的A股市场此时很难将逐利的眼光转向故人，市场在寻找新的热点，整体看，小盘股短期内缺乏系统性机会；但将目光放的远一点，那些新兴行业和产业升级中诞生的成长股仍将是中国经济转型的希望，民族产业领先的希望。 而从十二五规划建议稿看，“加强农业基础地位，提升制造业核心竞争力，发展战略性新兴产业及加快发展服务业等”也仍是我国未来转变经济发展方式的方向。 成长性也是需要有定价区间的。只不过，今时今日，需要给成长股一些成长的时间，韬光养晦，厚积薄发。