汽车行业：盛宴进入高潮乘用车行业隐忧渐显
汽车行业：盛宴进入高潮乘用车行业隐忧渐显 更新时间：2010-1-23 1:08:06 行业持续景气，增长有望延续09年以来，在购置税减半、汽车下乡等一系列政策的刺激下，汽车行业扭转了08年下半年的销售低迷，快速回暖，销量屡创新高。针对市场对销售透支的担心，我们经测算后认为，09年的销售增长更多的是弥补08年的销售不足，而非大规模透支未来需求。因此汽车行业2010年仍将保持平稳增长，增速有望达到15%。 轿车行业上半年无忧，下半年压力显现我们认为，轿车行业很难复制09年的高增速，但在需求递延、一线地区销售回暖以及政策面将依然宽松等因素的支持下，全年销售增速仍将保持在18%左右。其中，中高排量轿车销售将会持续回暖。预计上半年轿车行业产能利用率为86%左右，而下半年则回落至76%，产能利用率的大幅下降，将对行业盈利构成一定压力。此外，下半年在销量增速放缓、竞争加剧以及产能释放的影响下，也将给价格带来下降的压力。 重卡行业将受益于投资增长与物流复苏预计2010年固定资产投资与房地产开发投资增速都将达到30%左右，这将有助于继续拉动工程类重卡的销售，而出口与国内物流的改善，也将使物流用重卡需求持续回升，综合来看，重卡全年销售增速有望达到15%左右。 大中客行业将受益于旅游与公交客车增长上海世博会、广州亚运会的举办，将对公交车辆的销售带来较大的刺激，而09年的低基数，也将帮助大中客实现恢复性增长，2010年销售增速有望超过17%。 2010年将达到行业盈利高点汽车行业盈利水平受产能利用率的影响最为直接。2010年上半年，在产能利用率保持高位的带动下，行业盈利水平将达到近年高点，而下半年，随着产能的逐步释放，行业盈利能力将有一定下滑。全年行业盈利有望增长25-30%左右。 投资策略：我们认为目前汽车行业依旧处于上升阶段，但股价继续大幅攀升的可能性较小，因此维持“增持”评级。2010年的投资策略是重点把握受益于行业回暖、销售结构改善的企业，以及新能源汽车、兼并重组等带来的主题性投资机会。乘用车方面推荐上海汽车，商用车方面推荐星马汽车、宇通客车。