有色金属：政策改变债务危机导致需求转向
有色金属：政策改变债务危机导致需求转向 更新时间：2010-6-12 0:00:22 2010年5月，有色金属价格呈单边下跌的走势。从量度有色金属价格的综合指数LMEX来看，全月下跌了334.4点，幅度为9.52%。 2010年，政府陆续出台了调控政策，以控制不断上涨的房价。主要内容是严格执行差别化住房信贷政策，加强房地产税收管理，坚决抑制不合理住房需求；同时加强政策性住房和中小套型普通保障住房的建设。政策组合将改变整个房地产市场的预期，最终将终结前几年房地产市场“大跃进”式的增长，而代之以稳健可持续的增长。 2010年5月，西欧主权债务危机持续发酵，债务危机凸显了美元避风港的角色，短期来看，美元指数走强仍将是一个大概率事件。综合来看，由于中国房地产调控措施仍将持续一段时间，而西欧主权债务危机的解决也非一日之功，上述因素导致的需求预期改变和资金偏好改变将使有色金属价格上行压力重重，基本金属价格弱势盘整将是六月的基调。 具体品种上，我们的看法是：铜：下游需求增长，中外库存双降提供价格支撑；铝：新增产能逐渐释放，产量巨幅增加价格低位徘徊；锌：消费增长不及供应增长，钢铁需求萎靡价格恐将继续受压；铅：汽车产量环比增速下降，需求或将回落；锡：电子产品下游步入景气周期，供应增长缓慢；镍：不锈钢产量恢复增长、价格低位将获支撑。 从目前A股有色金属类上市公司的市净率水平来看，已经处于合理的位置。但与A股整体市场和境外市场相比，估值安全边际并不高，比较优势不突出。我们认为，由于有色金属需求仍将受到中国房地产调控、欧洲主权国家债务危机的影响，行业需求预期渐趋悲观。基于我们对有色金属上市公司类上市公司业绩、估值水平的理解，我们维持对行业“中性”的投资评级，行业并无系统性的投资机会，机会在于政策面的变化和重组预期带来的个股投资机会。