有色金属行业：宏观环境复杂下的次优选择
有色金属行业：宏观环境复杂下的次优选择 更新时间：2011-3-4 9:44:05 投资要点： 行业长期观点：看好。海外经济复苏与国内经济依然保持较高速增长的情况下，金属消费趋势依然向好，但是国内经济转型期存在增速下降的可能，可能导致全球金属消费增速放缓。这种情况下股票的选择，我们更倾向于选择确定性较强的品种——上游优势资源品种与受经济周期影响较小的优势加工企业。 基本金属短期的看法：传统基本金属消费抗周期能力稍弱，目前海外经济处于逐步复苏的过程，但是国内出现了持续的紧缩预期，我们对传统基本金属消费大国未来在基本金属消费增长方面略有担忧，且欧美经济的复苏进程应该是缓慢的，我们担忧目前基本金属价格和消费处于一个短时期的高点。 基本金属板块的选择：基于上述看法，我们认为，目前基本金属板块估值水平较低可能是一个比较合理的状况。对于基本金属板块股票的选择，我们建议选择具有明显的估值优势的江西铜业、驰宏锌锗；有外延增长预期的铜陵有色；所处下游行业处于较高速度发展、抗周期能力更强一些、具有资源优势的锡业股份。 黄金的看法：在全球流动性预期上半年发生逆转可能性不大的判断下，我们认为通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这些因素在短期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要支撑因素，我们对上半年黄金价格依然比较乐观。 黄金板块的选择：我们看好3月份黄金板块的整体表现，更看好弹性较大的、资源扩张与自产金增幅明显、在冶炼领域有显著优势、业绩增长确定性很强的恒邦股份；在贵金属加工领域具有技术优势以及资源二次利用概念的贵研铂业。 小金属：历史价格高点将成为未来的底部。我们依然更看好具有中国资源优势、且显著受益战略新兴产业的小金属品种，如钨、锗、锑以及稀土等，资源与供应高度集中、上游资源开发利用理念转变、供应控制力度加强、下游需求多数分布在高速发展的新兴领域，这些小金属价格的历史高点将是未来的底部。 小金属板块的选择：重点推荐厦门钨业、云南锗业。 优势加工公司：成本优势、下游需求增长快速的新疆众和；明确的业绩增长、高端铝深加工领域的利源铝业；最坏的事情已经过去，期待转折点来临的宝钛股份；具有技术优势/市场优势的钢研高纳。 基本面变化的：基本面变化预期兑现可能性较大的中色股份。 风险提示：国内宏观政策紧缩、全球流动性收缩预期出现等。