有色金属行业：政策重心变化将令板块继续盘整
有色金属行业：政策重心变化将令板块继续盘整 更新时间：2010-11-23 7:36:34 数据点评 受美元指数上涨及中国调控加剧预期影响，上周基本金属价格大幅回落。上半周爱尔兰债务危机恶化助推美元指数上涨，同时市场对中国收缩货币政策的担忧加重致使基本金属价格大幅下跌。随后受欧盟和IMF探讨救助爱尔兰计划及美国费城联储制造业活动指数大幅上升等强劲经济数据的提振，基本金属价格有所回升，但全周仍收于下跌。LME期铜一周下跌2.4%，期铝下跌6.0%，期铅下跌9.6%而期锌下跌9.8%，期镍下跌3.7%，期锡下跌4.4%，期钼则持平。库存方面，LME铜库存下降3,000吨，铝库存则上升49,600吨。国内基本金属期货价格亦收于下跌，其中上海期铜一周下跌4.3%，期铝下跌0.5%，期锌下跌9.6%。 欧洲债务危机使欧元承压而美元指数上涨，致使金价小幅下跌。周初受爱尔兰债务危机的影响，欧元大幅下挫而美元反弹，使金价下跌，此外中国的紧缩预期也给金价形成一定的压力。随后鉴于爱尔兰可能获得紧急贷款的预期，美元指数有所下跌，黄金价格反弹。一周COMEX期金累计跌幅1.0%。SPDR持仓量下降1.5吨至1,289吨，COMEX黄金净多头寸下跌11.3%。上周美元指数上涨0.5%，WTI原油价格下跌4.0%。 钨锑钽等小金属价格涨势明显，而稀土镨钕及碳酸锂价格继续回落。钨精矿和APT受需求增加，采矿配额及矿山停产整修导致供给受限的影响，价格分别上涨至104000元/吨和162000元/吨；同样受下游需求旺盛，供给不足影响，钽矿价格上涨至86美元/磅；受云南部分矿山开采限制影响，锑价上涨至78250元/吨；由于下游钕铁硼厂商仍有库存，需求不旺，前期涨幅较大稀土镨钕等产品价格继续小幅回落，其中氧化镨钕下跌至206000元/吨，氧化镨和氧化钕均下跌1.7%。此外，由于进口碳酸锂较多，下游需求又无明显增加，上周碳酸锂价下跌至32元/千克. 股票方面，中金覆盖的A股金属板块跑输上证综指，H股金属板块跑输恒指。上周我们覆盖的A股金属公司平均跌幅为8.6%，跑输上证综指的下跌3.2%。其中，中金岭南和江西铜业分别下跌13.7%和12.0%，跌幅较大；而包钢稀土和章源钨业跌幅较小，分别下跌3.5%和4.9%。H股方面，我们覆盖的金属公司平均跌幅为3.7%，跑输恒生国企指数的下跌3.6%。招金矿业股价与上周持平，表现较好，而紫金矿业H股则下跌了5.5%。 行业前瞻： 尽管中国经济继续企稳回升，美国经济也正在复苏，但近期通胀导致中国调控加剧，加上美元指数的反弹将会抑制金属价格的上涨，并对金属板块继续造成压力。在政策不确定的背景下，黄金相对其它有色金属品种更具有防御性，金价有望维持高位。小金属方面，受益于下游需求旺盛及供给不足的钨、钽、锑等金属价格有望继续小幅上涨；此外，稀土产品价格上行动力不足，但下跌空间有限，而锡、钼等其他战略性金属下跌风险亦不大。 中国通胀形势日益严峻，政府于10日和19日连续两次宣布提高存款准备金率，并公布了16项措施稳定物价和提供临时价格补贴。调控频出意味着政策的重心已从保增长向控通涨倾斜，这将对金属板块形成不利冲击，因此我们认为有色板块短期将继续调整。当然，由于前期急速下跌，有一定的技术性反弹需求。中期来看，经济的企稳一定程度上将支撑金属价格，但除非政府提高对通胀的容忍度，否则在供给短期无法快速改善的情况下，为控制通胀有不得不抑制需求的风险。在政策不明朗的背景下，建议大家关注相对更具防御性的黄金类股票包括中金黄金，山东黄金和招金矿业；同时前期涨幅较低并且受调控影响较小的股票也相对更安全一些，包括格林美、鲁丰股份等。 风险提示：CPI继续上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌。