童芬芬中华工商时报：A股：“三底”完成方能扭转乾坤
童芬芬中华工商时报：A股：“三底”完成方能扭转乾坤 更新时间：2010-6-12 0:01:36 让人琢磨不透的A股市场，仍旧在震荡的走势线上迈着步伐。
自4月份近半个月的下跌之后，5月份也没有出现期待中的反转行情，在政策、经济前景、海外市场以及股指期货推出等多重因素的叠加作用下。A股市场乌云密布，截至5月31日收盘，上证指数5月跌幅达到9.70%，深成指下跌达到5.97%。
时至6月，纵观本周的市场走势，周一，沪深A股低开低走，再创调整以来收盘新低，截至收盘，下跌41.86点，跌幅1.64%；周二，市场态势仍然疲软，早间A股窄幅上扬后，盘中一度在TMT板块受利多整体提振下窄幅上扬，但股指在高位再次遭遇高位抛压阻拦呈冲高受阻态势。午后两市承接调整格局，盘中虽有做多盘再次活跃，但市场量能因素制约整体表现的特征依旧明显。
究竟是什么原因导致A股市场一蹶不振，持续处于低迷状态？在这样的状态之下，投资者又该如何操作为好？业内人士认为，只有市场底、政策底和技术底“三底”全部完成，市场才会出现确定性的大行情。
内忧外患四面“夹攻”
细数近期的A股市场，可谓“内忧外患”，面临多重压力。“内忧”则不外乎对我国经济增速放缓的预期在不断加大、国内房地产市场的政策调控因素以及资金面趋紧等影响，而“外患”则是欧洲债务危机引发的一系列连锁反应。
在这一系列高压之下，A股市场承受着巨大的压力。
日前，国家统计局公布的5月份宏观经济数据，目前市场人士对5月份CPI同比增幅超越4月份已是毫无争议，但是否会触及3%的“红线”却颇具争议。因为有预期认为5月之后的经济形势将会出现回落，因此有业内人士认为，5月份经济数据的出炉可能成为今年A股走势的一个转折点。
由于目前经济复苏步伐并不稳固，因此对于6月份央行加息的预期有所减弱，但经济增长前景却成为一道新的空头令牌。
而针对房地产市场的一系列举措，被市场称为“史上最严厉的调控政策”，也被认为是A股市场的重大利空。这一点在近期A股市场的走势中给出了明显的反应。
4月17日，以最严厉的二套房贷政策为首的“新国十条”政策出台后，4月19日地产股出现了雪崩式下跌，致当天地产指数下跌幅度达到8.32%，创下今年以来的最大跌幅，地产股全线下跌，20多只地产股跌停。地产龙头股份万科、保利、金地、招商跌幅也分别达到8.19%、9.28%、8.51%和9.99%。拖累上证综指最大跌幅达4.79%，创下年内最大跌幅和年内新低。
5月31日我国首次明确将“逐步推进房产税”，消息一经发布立刻在沪深股市有所反映，沪深股市在当天双双走低。上证综指跌破2600点整数位，沪深两市出现2%以上的较大跌幅。
从外围市场来看，投资者欧洲财务危机的担忧并没有解除。尽管匈牙利新政府在上周六已经出面强调匈牙利并不面临主权信贷违约的风险，但投资者的避险情绪却持续上升。前几日，亚太股市普遍暴跌。而且，随着越来越多的欧元区国家暴露出财政问题，欧债危机对A股市场的影响不仅没有很快消散，而且有进一步蔓延的迹象。
资金面是致跌主谋？
在多重压力之下，究竟什么是导致A股持续暴跌的主因？专家分析认为，资金对于股市的重要性，就好比血液对于人体，而这在A股市场体现得尤为明显。而本轮A股之所以持续暴跌，资金面紧张被业内人士认为是致跌主谋。
市场“资金面紧张”这一说法并非空穴来风。最近，货币市场上回购利率飙升，7天回购利率一度冲高到4.5%。另外，已经稳定了一段时间的一年期央票利率，近日也出现了8个基点的上涨。还有，不久前财政部拿出400亿元国库资金进行招标，被各大商业银行一抢而空。这些都表明，现在市场资金十分紧张。
而导致资金面紧张的根本性原因，在业内人士看来，是自去年底起央行不断收紧银根，包括连续3次提高存款准备金率以及以前所未有的力度在公开市场操作中回收流动性。另外，银监会也在不断要求提高商业银行的资本充足率，强调信贷投放节奏的管理，从而拧紧了资金供应的阀门。
业内人士认为，这些措施的实施，在很大程度上改变了去年流动性充裕的局面，使之出现了相对紧张的格局。而在股市上，更大的问题在于，各种形式的扩容快速推进，限售股批量涌出，新股层出不穷，最近大型商业银行的再融资也开始起步，再加上农业银行获得了首发申请，农行上市将可能成为有史以来最大规模的公开募股，这些都令股市面临巨大的资金需求压力。
那么，随着今年以来央行连续调升存款准备金率和控制银行信贷投放节奏等手段，市场流动性的“水龙头”仍旧会不断被拧紧，如果一方面“失血过多”，而另一方面市场又“供血不足”，失去资金推动的A股市场，上涨显然会变得步履蹒跚。
然而，业内人士认为，这一现状恐怕暂时并不会有所改变，因为就总体而言，央行年内回收市场流动性的大方向不会改变，市场流动性仍将继续趋紧，而在市场融资压力未减的情况下，A股短期要出现大幅反弹的概率仍然较低。
震荡行情下防守为主
长达近两个月的震荡调整，何时才会结束？市场的底部到底在哪里？
业内人士从市场的角度分析，自上周初始缩量行情已经持续了一周多的时间，期间屡屡创出地量成交，充分表明市场底正在逐步形成过程中，但是从宏观政策角度和大盘技术形态的角度分析，政策底和技术底形成尚需时日。
从宏观政策角度分析，地产政策性利空虽已近尾声，但余音绕梁令投资者不敢轻举妄动，加之超常规经济刺激政策退出和欧洲主权债务危机大背景下，各大机构对未来国内经济走向存在疑虑，这也是一些机构持续减仓的主要原因，所以在政策因素仍不明朗的情况下，贸然做多风险极大，所以，政策底形成需要时间。
在这种情况下，如何操作？业内人士建议，短期市场整体较为弱势，获利难度较大，建议投资者还是多看少动，在市场没有给出明显的信号之前不要盲目操作，如果是实在要操作的话，也建议轻仓短线，品种选择上重点关注受益政策的新兴产业板块，比如新能源、新材料、新医药以及信息产业等。如果是仓位较重的投资者，根据自己的实际情况，后市逢反弹适当减部分仓位。总之当下市场总体上还是建议防守为主。
国泰君安则认为，农行的首发申请已经开始审核，银行保险类个股午后短时间起伏，让大盘又一次经历2500点的考验，市场对流动性压力仍存疑虑，需要等到农行上市完成后资金面才能逐步明朗。新股上市的异动和股指期货尾市的狂拉，短期有不少资金不甘寂寞，近阶段大盘的机会仍以局部为主，市场总体仍处于筑底阶段。
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