谈明年基金齐诵“三字经”
谈明年基金齐诵“三字经” 更新时间：2010-12-27 8:03:38 盘点基金2011年投资策略报告，“十二五”“大消费”成热门词汇 岁末年初，各家基金公司陆续推出2011年投资策略报告，对明年市场走势以及机会把握提出预判与规划。多数基金公司认为，明年市场难改震荡，并且受政策等因素影响年初市场不如年后。而“十二五”规划成为众多基金的“投资宝典”，从中挖掘投资机会是其明年的主要任务。此外，更多基金公司提出综合、覆盖面更广的投资规划组合，尽可能把握最多的投资机会。 明年市场“先苦后甜” 明年市场走势如何？这是投资者最关心的话题，同时也最难预测。不过多数基金仍然做了一个艰难的预判，即“先苦后甜”，年初市场可能不太景气，之后会渐渐回暖，整体呈现震荡向上。 交银施罗德表示，2011年宏观经济仍会由于积极的财政政策、投资的持续增长、出口稳步增长等因素而有较好的增速。但是，持续高位的CPI使货币供应不会放松，明年将频繁推出政策抑制流动性，预计2011年准备金的调整会比较频繁，因此流动性在一段时间之内仍会收紧。此外，全年来看海外市场流动性泛滥对中国的影响会小于2007年。而流动性恰恰是决定股市牛熊的关键性因素，在货币政策收紧、流动性不足的情况下，明年上半年A股市场可能难有较强表现，特别是一季度可能是最差的，因此银行、地产等需要大量资金推动的大周期大行业虽然具备反弹所需的低估值，但缺乏出现大行情的必要条件，更多建议挖掘结构性、主题型的投资机会。 申万巴黎认为，预计2011年全年的经济增速不容乐观，中国经济潜在增速已比过去5年明显回落，2011年经济在年初就会遇到明显的宏观调控，这也是2009年经济复苏以来真正意义上的政策退出的开始，也是中国经济转型的进一步体现。当这样的情况出现后，经济会下滑一段时间，估计在两个季度以后，经济才会在新的水平上企稳。展望全年股市呈现震荡走势。 银河基金指出，现阶段A股市场整体估值处于历史低位，相对于海外市场、香港市场均具备优势，因此目前估值具有较强的支撑，且股票年化收益率相对于投资其他资产而言具有较强的吸引力。在2011年上半年通货膨胀比较严峻的背景下，市场的高点出现在下半年的概率较大，因此判断市场在上半年会震荡，下半年有望上行。 信诚基金认为，明年一季度CPI走势不会明显降低，这将导致明年上半年的政策基调还是调物价、控制通货膨胀，也就是说，上半年的政策很可能还是会偏紧。而明年下半年的走势，则要看通胀形势，如果物价出现下调，那么政策的重点会转向“调结构”。明年市场的走势更加受制于宏观政策的不确定性，因此，市场很难出现大行情或大熊市，仍将保持箱体震荡格局。此外，经济增长和通胀水平的组合将是未来需要密切观察的两大因素，因为这与房地产政策和紧缩货币政策相关。不过，黄小坚认为虽然或难有大行情出现，但不排除在政策暂时宽松的利好下出现一轮周期性行情的反攻，自下而上的选股仍是主要策略。 “十二五”成投资宝典 具体到投资机会上，“十二五”规划人气高涨，华夏、嘉实等纷纷趋之若鹜。 华夏基金指出，对于未来投资的大方向，我国“十二五”规划中十大任务有巨大的指导意义。这十大任务包括：扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展、完善社会主义市场经济体制、实施互利共赢开放战略。具体来看，前八大任务对明年或者更长期的行业投资具有方向性很强的指导意义。 嘉实基金表示，可关注四大投资线索。其中，新兴产业、“十二五”规划将获得国家战略的支持，以主题形式贯穿全年。此外，还有大消费、大宗商品和高端装备制造。大消费是经济结构调整战略看好的领域，由于过往两年整体的靓丽表现，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域；2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景，都支撑了大宗商品有较多机会；高端装备制造集中国经济转型、出口升级和新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业。 南方基金指出，“扩内需、转变经济发展方式”是十二五规划的大方向。推动城镇化进程，提高人民收入，提高医疗住房等基本公共服务，是扩大内需的重点工作；推动中国制造业基础结构升级，加快新兴产业的发展，是转变经济发展方式的主要内容。我们认为，在十二五期间，经济将逐步向消费和服务转型，但投资依然是经济增长的主力。一方面，居民收入的增长仍将是逐步提高而非跳跃式增长，经济向消费的转型也将是一个渐进的过程；另一方面，城镇化的推进，依然离不开房地产、建材的投资，新兴产业的发展和壮大，也离不开大规模的设备，厂房，研发等方面的投资。在十二五期间，投资将改变过去“铺路架桥”的粗放模式，将转向新产业和民生两大领域。民生方面的投资关注保障房建设，市场有乐观估计称，2011年有望成为保障房建设的又一个高峰年，建设套数可能达到1000万套。新兴产业投资关注以高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料为主的战略性新兴产业，以及节能环保产业的设备投资。 汇丰晋信认为，随着中国经济转型力度将不断加大，作为“十二五”规划的元年，毫无疑问可以预见在2011年及其后相当一段时间，我们将可以看到产业。其中，高端装备制造业和节能环保产业受益于传统产业的升级和改造，在现有的市场规模之上将面临持续的技术提升阶段；而新兴信息产业位列7大战略性新兴产业的首位，以下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路、高端软件等为代表的新兴信息产业将成为高成长行业的典型代表，受益于政策扶持和需求爆发的双重拉动，正在进入爆发性的高增长阶段。 自寻主线布局明年 除上述投资方向较为集中的基金公司之外，还有基金公司提出较为综合的投资规划，投资覆盖面较为广阔，如申万巴黎、交银施罗德等。 申万巴黎明年将关注三个投资方向。首先，由于劳动力成本提高带来的企业投资增加，中国装备制造业的产业升级。与资本市场相关的重点发展产业是核电设备、水电设备、特高压设备、煤炭机械、铁路城市轨道交通设备、污水处理、脱硝脱硫设备、余热余气循环再利用设备、数控机床等。其次，未来五年人民收入翻番，这是经济在刘易斯拐点以后的正常规律以及政府的规划目标，与此相关的葡萄酒行业、乳制品行业，文化产业，旅游行业，品牌服装，品牌家纺，小家电等。最后，目前国务院将节能环保、信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车列为七大战略性新兴产业，更是将节能环保、信息技术、生物、高端装备制造业列为未来国民经济支柱产业。其强调，节能环保和信息技术将是其中重点关注行业。 交银施罗德重点关注大装备行业和大消费行业的结构性投资机会。未来大装备行业重点关注“五大网”、“十条线”的投资机会。“五大网”即高速铁路网、智能电网、三网合一、新能源网、新投资网。而“十条线”将基于未来“五大网”逐步实现，建议重点关注国防军工、电力电子、智能电网、核电、节能减排、高铁、品牌家纺和户外用品、新能源汽车的产业链、三网合一和特色新材料等十个大装备的细分行业。在大消费行业上，可从四个角度来抓住长期增长机会，一是人口红利带来的消费新业态；二是财富分配结构决定的消费新结构；三是深入借鉴海外消费升级经验；四是特别关注细分行业的隐形冠军。 广发基金未来关注五类投资机会。一是处于景气周期上升阶段的行业。经济周期中的投资时钟展示了不同行业景气变化的趋势，可投资那些在宏观经济结构性调整中处于景气周期拐点或景气周期上升阶段的行业。二是市场波动产生的投资机会。可把握经济短期波动和政策变化中市场的波段性机会。三是技术进步和产业结构升级带来的投资机会。四是人口结构变化带来的投资机会。明年收入分配改革将进入政府工作议题，符合社会就业结构、收入结构和消费结构的系统性变化趋势的行业和公司值得投资。五是新的商业模式。凡客诚品的大获成功令市场对新的商业模式更加期待。 国泰基金认为，2010年以来，战略新兴产业和消费类行业表现较好，这都得益于经济结构转型的大环境。2011年的股市将仍以抗通胀、消费和战略新兴产业为配置主线。虽然不排除明年某些阶段周期股的反复，但战略新兴产业、消费以及中游制造业将会在很长时间都会战胜市场。 基金再提“十大预言” 继2010年十大预言之后，南方基金继续提出2011年十大预测。业内人士认为，纵观其预言，更像是对资本市场、特别是国内资本市场的十个美好愿望。究竟愿望能否成真，唯看明年。 第一，CPI冲高回落后逐步得到控制。控制通胀成为上半年政策的主基调，货币政策紧缩力度超预期，同时政府对食品、农用物资、医药等关乎民生的多项商品实行严格的价格指导和管制。由于政策措施及时得力，出现持续恶性通胀的概率不大。 第二，财政政策相对宽松。尽管对新增项目进行了严格的控制，保障房、高铁、城市轨道交通、农村基础设施等类别成为投入的重点。商品房和基建的投资增速有所回落，但是保障房和工业企业投资的大幅增长促使固定资产投资增长仍然维持较高增速。 第三，全国房价基本稳定，商业地产表现优于住宅。地产调控政策基调上不会放松，不会出现市场担心的房价大起大落现象，部分城市的中低端住房价格稳中有降，高端住宅房价相对坚挺。在住宅购买受限后，部分投资需求转向一、二线城市中心地段的商业地产。 第四，制造业两极分化。随着劳动力成本、环保成本和土地成本的大幅上升，，部分行业集中度低、技术含量低的劳动密集型企业度日艰难，而行业集中度高、有品牌、有定价权的高端制造业利润丰厚。 第五，机械和装备制造业快速增长。经过2-3年的产能低速增长期后，部分行业的产能瓶颈开始显现，产能扩张、产业升级，以及对新兴产业的投入拉动了对机械和装备制造业的需求。 第六，美国非金融企业利润和股价均创出历史新高。美国经济稳步复苏，美联储在现有6000亿美元的基础上不会进行新一轮大规模的定量宽松。 第七，欧债危机有惊无险。由于美国、德国等主要经济体的稳健复苏，欧洲“小猪五国”的债务问题不会演变成影响世界经济的第二波金融危机。 第八，出口温和增长，顺差难以大幅增长。人民币对美元汇率稳步提升，但是对其他发展中国家货币不会大幅升值，因此出口竞争力不会受到升值的显著影响。由于出口复苏的加速期已过而且进口旺盛，顺差难有大幅增长。 第九，白马股带领大盘创出三年新高。随着通账冲高回落、政策靴子落地和世界经济企稳，股市震荡上行，白马股出人意料地成为领涨板块。 第十，港股接近或者创出历史新高。在海外热钱和大陆资金驱动下，港股表现出色。
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