电子信息：四季度行业难超预期下调投资评级
电子信息：四季度行业难超预期下调投资评级 更新时间：2010-9-18 7:39:43 要点： 下调板块投资评级为“中性”：随着行业库存逐渐上升至历史平均水位、电子整机产品也出现了景气不如预期的迹象，我们判断四季度电子行业难有靓丽表现。电子板块当前估值处于高位，表明市场对行业给予了较高预期，一旦企业景气低于预期，股价便会出现调整。因此我们下调板块投资评级为“中性”。 选择基本面内生性发生变化的公司：我们认为，行情景气不如预期而不是全面大幅下滑时，仍会存在各种结构性机会。首先，建议选择那些基本面发生内生性变化的企业，市场发生认知改变从而提升企业投资价值。其次，少数子行业的结构性机会，有少数几个子行业仍保持较高景气度，如触摸屏、被动元件。 下游部分电子产品需求表现不及预期：七八月份以来，包括PC和消费电子在内的电子整机市场出现了后劲不足的迹象。面板和DRAM价格的持续下滑也反映出市场需求放缓。第三季度是面板的传统旺季，但市场形势却不甚明朗，值得警惕。从北美PCB行业来看，7月份的PCB硬板出货量环比减少了14.7%，订单量亦下降了16.9%。 行业增速放缓概率较大：尽管当前还无法判断，电子整机产商的砍单现象是存货上升反映所造成的短期现象，还是因为宏观经济寒意未尽所导致的中长期需求不旺，我们认为，受宏观经济，包括消费者信心指数、失业率和全球经济增速下降的影响，以及基数效应，下半年全球半导体产业出现减速现象已是必然，甚至要提防行业出现环比负增长的可能。 中长期看好我国电子产业的前景：我们认为，我国电子产业作为国家重点扶持的新兴产业不可或缺的一环，中长期向上迅速成长是必然的。从全球的角度来看，当前电子产业正在从技术/投资导向向应用导向转变，仍然存在巨大的空间。并且，我国电子产业的技术升级之路将持续进行，进口替代和订单转移的趋势不会改变。我们认为，我国电子产业正处于新一轮蓄势阶段。 风险提示：人民币汇率过快升值削弱我国电子产业出口竞争力；全球经济二次探底。