电气设备及新能源：风光迎拐点电车全球化
一、新能源发电
1、风电：钢价暴涨风险逐步化解，风电零部件板块毛利率持续提升。近期随着巴西、澳大利亚铁矿石发货量恢复正常，到港量随后也出现抬升。国内矿整体增量较小，截止8月2日，普氏62%品位铁矿石价格为环比上周下跌8.7%，较上月同期下跌5%。钢铁价格暴涨预期逐步消除，风电零部件板块继续兑现规模效应和订单价格提升毛利率的预期，大宗原材料价格波动产生的盈利风险进一步化解。2019年7月风电零部件板块密集发布半年报业绩/业绩预告，各家上半年均呈现业绩高速增长，充分验证全球风电市场需求从2018年下半年开始登上新的台阶，并维持高景气度，同时企业毛利率也在持续提升的轨道上。上半年风电平价资源大省限电率达标，期待2020年解禁释放潜力。2019年上半年，全国平均弃风率4.7%，同比下降4.0个百分点。弃风限电严重地区的形势均有所好转，其中新疆弃风率17.0%、甘肃弃风率10.1%、内蒙古弃风率8.2%、河北4.2%，同比分别下降12.0、10.4、8.5个百分点。2020年内蒙、河北有望回归摘帽，重启平价项目的申报工作，并成为2021年以后风电行业装机的主力地区。由于新疆、甘肃等地区限电率下降至20%以下，历史积累的存量路条也开始启动建设，贡献增量需求。
2、光伏：2019年国内装机潮已在三、四季度尾逐步放量，且大概率将加码20年需求，同时20年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来“终极抢装”。全球视角下，全球178个国家已签订巴黎协定，将逐步加大对光伏发电需求，预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长。2020年光伏需求端增长迅速，产业链三条主线强逻辑待验证A、下半年国内战场将逐步成为光伏行情主焦点；B、电池片环节预期已至低点，关注产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。C、2019至2020年，随着异质结及PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。
二、新能源汽车
目前行业有两条相对明确的主线：1、目前国内市场处于触底企稳阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运市场政策预期加强，国内新能源汽车销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；2、海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。同时我们认为2020年新能源汽车与3C数码行业有望迎来较高增长，原材料钴环节将存在较大的价格弹性，新型碳纳米管导电剂也会受益于行业渗透率快速提升。
三、投资建议
风电推荐零部件+制造龙头：天顺风能、天能重工。光伏推荐三条主线逻辑下的标的：阳光电源、捷佳伟创、通威股份、林洋能源。
电动车建议重点关注宁德时代、璞泰来、新宙邦、国轩高科、寒锐钴业、华友钴业、亿纬锂能、道氏技术等标的。
风险提示。政策及行业变动的风险；风电装机不及预期；新能源汽车产销不及预期。