上周，山东魏桥集团旗下电解铝6月20日也开始实施减产，计划减产量25万吨，预期10日内减产完成。此外，新疆嘉润铝业二期15万吨电解铝产能已按要求减产，计划6月30日停槽完成。业内人士表示，目前电解铝违规产能主要集中在新疆和山东等地区，此次减产标志着政策加快落实，电解铝产能退出有望超出市场预期。供给侧改革成为今年影响铝价的核心主线，随着政策加速落地，铝价有望获得提振再创新高。
电解铝供给侧改革炒作预期再度升温
根据《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，电解铝供给侧改革将分为四个阶段：企业自查阶段，时间截至2017年5月15日；地方核查阶段，截至6月30日；专项抽查阶段，截至9月15日；督促整改阶段，截至10月15日。
随着6月30日逐渐临近，地方核查开始提速。山东、新疆地区部分企业开始实施减产，市场对电解铝供给侧改革的预期再度升温。此外，进入6月之后，电解铝供给侧改革再次迎来政策密集期，本轮电解铝供给侧改革逐步上升至多部门联合行动，电解铝产能退出有望超出市场预期。
根据工信部公布的三批符合《铝行业规范条件》的企业名单统计，国内合规产能为2987万吨。截至6月22日，国内电解铝建成产能4273.6万吨，工信部未备案产能达1286.6万吨（占30%）。不过部分产能尽管未在工信部备案，但已在地方备案，亦属于合规产能。根据ALD统计，按国家级合规审批统计，目前电解铝违规产能约622万吨。考虑到部分违规产能可以实现产能置换，今年至少去掉违规产能200万―300万吨。若严格执行的话，超过500万吨的运行产能或被强制关停，占目前总产能的11%左右。
成本继续抬升 支撑价格上行
在电解铝生产成本构成中，电力和氧化铝两种占比接近80%。电力成本中，国内超过70%的产能使用自备电厂供电，电力成本直接受动力煤价格的影响。6月以来，秦皇岛动力煤价开始下跌企稳反弹，较低点已反弹近4.4%至590元/吨。随着越来越严格的环保要求以及夏季需求旺季，动力煤料将维持反弹走势。氧化铝价格由于前期检修停产等因素提振，已从5月初的2300元/吨上涨至2650元/吨，涨幅达到15%。随着供需错配的修正，预计氧化铝后市将维持稳定，对电解铝成本形成支撑。
另外，受环保限产因素的影响，年初以来阳极碳素和氟化铝的价格始终保持坚挺，尤其是阳极碳素。在冬季取暖限产政策中，商用阳极碳素或将出现短缺，供应紧张将是未来一段时间的主旋律。总体来看，随着动力煤价格的企稳反弹，氧化铝短期维持高位。加上阳极碳素环保限产的预期，电解铝的生产成本将逐步抬升，其价格运行中枢受成本支撑也将进一步抬高。
整体来看，随着6月山东、新疆地区政策的落实，以及相关政策的密集发布，我们认为，自上而下的供给侧改革将会得到有效落实。超过200万吨违规产能的关停，将会直接改善国内电解铝基本面，电解铝将从过剩变为常态不足，2018年缺口或达230万吨以上。另外，近期电解铝成本的持续抬升会对铝价运行中枢上移形成助力，铝价中长期将维持走强格局。操作上，建议在13700元/吨附近布局多单，目标看至14500―15000元/吨区间。
建议在13700点附近布局多单，第一目标14500―15000点。