基金仓位逼6个月低点约78%
基金仓位逼6个月低点约78% 更新时间：2010-3-30 0:07:32 汇添富和易方达主动减仓表现尤为突出，二者的动作应该被认为是其公司层面的策略判断 理财周报特约作者 刘志晶 目前关于国内外对人民币升值的争议愈演愈烈，信贷投放的节奏调控也面临考验，由于基本面与政策面的诸多不确定性，投资者徘徊的徘徊，观望的观望，缺乏明确的预期和方向。作为对于中国实体经济影响最大的行业，房地产市场的消息传闻也越发牵绊着投资者和各级决策层的神经，一切似乎都有待明朗。二级市场走势同样起起落落，一个钟型接一个钟型，所谓“套人行情”成为大多数投资者的无奈。而上调存款准备金率和调整印花税的传闻，加上若隐若现的再融资压力，更是将本来就虚弱的基准指数推向绿油油的下方。似乎空气中越来越多的都是失望——跨年行情的落空，风格转换的失败，甚至不下雨都有可能引起通货膨胀。 在以上因素的压力下，市场整体走势羸弱，但也出现了手机支付、物联网和区域经济等热点主题的轮番炒作，推动了少数个股出现新高。在3月19日至3月25日共5个交易日中沪深300指数下跌1.18％，各大行业中仅信息技术和消费行业出现0.15％以下的轻微上涨，其余行业出现普遍下跌，电信和金融等权重行业以2％左右的幅度领跌，公用事业和医药行业跌幅也超过了1％。 压力下，基金减仓避险 伴随着市场谨慎情绪的再度蔓延，上周基金股票仓位出现明显的下降，据中国银河证券基金研究中心测算，至上周四，样本全部基金平均仓位约78％，比前周四下降2％。其中股票型基金平均仓位约80％，下降2.6％，偏股型基金仓位77％，下降约3％，平衡型基金仓位68％，下降0.7％。 在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，我们发现基金整体主动性减仓幅度也在2％以上，其中股票型基金和偏股型基金平均主动性减仓约3％，平衡型基金平均主动减仓约1％——在样本所有基金中，约四分之三的基金出现了不同程度的主动性减仓。 对基金公司平均仓位的分析表明，上周汇添富、易方达、泰达宏利、大成和海富通等大中型基金公司都均出现显著的主动减仓动作，其中汇添富和易方达表现尤为突出，而泰达宏利则是连续第二周出现了明显的主动减仓，这应该被认为是其公司层面的策略判断。而保守的博时和上投摩根两家公司平均仓位仍旧维持在70％左右的水平，在大中型基金公司显得独树一帜。 同时应引起注意的是，根据对历史分析数据的观察，自09年11月初股票型基金仓位上升到80％以来，这是股票型基金近六个月来仓位首次降至80％左右，而上一次股票型基金平均仓位降至80％水平则是半年前——2009年7·29暴跌后基金逐步减仓，直至10月中下旬才降至80％，而当时市场点位基本与目前一致。从对仓位测算数据回归检验的结果来看，我们对各类型基金平均仓位的测算结果在95％置信度下误差在正负1.5％以内，所以这里将股票型基金测算仓位作为其真实股票仓位的代表指标是合理且可信的。从这些历史测算仓位数据分析，并没有发现某类型基金能够成功“逃顶”或“抄底”的证据，但的确有迹象表明，基金仓位见顶并不意味着市场到顶，但基金仓位见底的时候市场往往非常接近底部了。如果一定要找出一些乐观理由的话，我会说自2009年7·29暴跌以来，在市场近八个月调整和震荡的过程中，股票型基金仓位基本都在80％以上，最低探至78％，而目前股票型基金平均仓位距离其间的最低值仅2％，更直白的说，从中期来看，基金仓位正在“见底”。 市场的不确定是基金的确定 两周前曾提过，10年最大的不确定性是政策的不确定性，这种不确定性本质上是包括政府在内的各个市场参与方对经济周期或者宏观经济环境的疑问。今年以来政策面的变化明确无误的传递出一个声音，即确保经济复苏和控制通胀预期，但由于房地产这个复杂变量的介入，所有的因素相互牵制甚至抵消，造成了市场预期的严重混乱。但无论如何，资本市场在与社会经济发生矛盾和冲突时，一定是被妥协的一方，丢车保帅是真实可信的策略路径。市场很可能在接下来一段时期继续承受这种妥协带来的不确定性，而作为投资者，我们能做的也许就只有通过找到具有出色主动投资管理能力的基金，努力降低不确定的风险，追求确定的收益。