基金公司差异化与精细化发展路线图：突围与转型
基金公司差异化与精细化发展路线图：突围与转型 更新时间：2011-5-9 13:45:36 看似风光无限的基金行业，其真实境况却是冷暖自知。
分析人士曾做过测算，一家基金公司要实现盈亏平衡，2008年时资产管理规模只要达到40亿元，而2010年，基金公司的盈亏平衡线大幅提升到100亿元。
以此为基准，按照天相统计数据，截至2010年末，在全部的60家基金公司中有13家资产管理规模在100亿以下，这或意味着五分之一的基金公司尚在温饱边缘挣扎求生。此外，还有6家资产管理规模在130亿元以下，也接近盈亏平衡线。
这并非危言耸听。经过十多年的发展，公募基金正遭遇发展瓶颈。一方面资产管理规模总量停滞不前，另一方面行业利润率也在下降。正如一位基金公司老总感叹，“只要铆足劲头跑马圈地即可带动公司发展的大好时代已经渐行渐远，在券商理财、私募产品等的夹击中，公募基金的比较优势也逐步削弱，中国基金业面临逆水行舟、不进则退的窘境，尤其是一批中小基金公司、次新基金公司面临生存困境。”
的确，告别爆发式增长的黄金时代，在多方压力下的中小基金公司经营日益艰难，不少公司已踩到生存红线，出现30亿、20亿、甚至10多亿的袖珍型基金公司。
“穷则思变，变则通”。令人欣喜的是，已经有一批公司在绝地反击，通过打造核心竞争力与差异化发展路线，在基金业前进道路上书写可借鉴的发展范本。
进取的决心与业绩突围
“未来的变局你无法完全想清楚，总会有各种变数，但是如果业绩能保持就什么都不怕了。”兴业全球总经理判断，今后几年基金业增长会放缓，但只要把“业绩”的根基扎稳，机会就不会少。
毋庸置疑，对整个基金行业而言，业绩即是王道。尤其是中小基金公司，没有大牌公司的整体实力，没有老牌公司的先发优势，在行业厮杀中可倚重的有效武器不多，而业绩突围无疑成为一条经典路线。正如以业绩促发展的华商基金，已赫然成为这条路线的范本。
相比于华商基金的杀出重围，部分中小公司仍在突围路上。近日，一些中小基金公司的增资之举，透露出公司力求发展的决心。
据悉，金鹰基金注册资本金从1亿元提高到2.5亿元，成为基金业第3家达到2.5亿元注册资本金的公司。而就在去年，困扰金鹰基金公司多年的股权纷争也画上了句号：四川南方希望退出，广州证券持股比例提高到49%，成为绝对大股东。此外，新华基金股东拟将注册资本从1亿元提高到1.5亿元。
分析人士指出，今年中小公司的股东注资，更多的是出于公司发展战略考虑，为公司的进一步发展开路护航。正如金鹰基金总经理殷克胜所言，“此次增资不但增强了公司实力，最重要的是理顺了公司的治理结构，股东对金鹰基金支持力度加大，金鹰长不大的枷锁已经解除。”
事实上，和很多中小基金公司一样，金鹰和新华的发展一度陷入困局。以金鹰基金为例，长达数年的股权纷争，频繁的人事动荡，三年未发新产品等等，都让这家广州本土基金公司一度站在市场的边缘地带，远远落后于其他两家广州本土基金公司。
不过幸运的是，它们求生存谋发展的意念在困境中滋生，以业绩为先导，带领公司奔跑在突围之路上。
据银河证券数据，截至2011年4月15日，金鹰中小盘过去三年的净值增长率为86.98%。在银河证券王群航看来，金鹰基金总体来说这两三年来的业绩做得相当不错，尤其是金鹰中小盘基金，值得关注。
2010年，金鹰基金管理规模较上一年翻番达到71亿元，虽仍未摆脱业内普遍认为的100亿元的生存红线，但让人看到未来发展的希望。用总经理殷克胜的话说，“虽然目前金鹰基金的规模仍未大幅增加，不过与其他长期亏损的小基金公司相比，金鹰基金因为其良好的业绩和日益进取的面貌，或是未来几年最具期待的公司之一。”
新华基金同样选择了“业绩突围”道路，不过它更专注于做权益类管理，旗下所有基金均为权益类产品。“我们希望由做精到做强，将自身定位于做优秀的权益类基金投资人。与其分散力量全面出击，不如捏成拳头朝一个方向发展，在权益类这块深挖精研，真正做出业绩，做出特色，做出品牌，实现资源利用效率最大化。”新华基金总经理孙枝明确表示。在他看来，基金业在经历了06、07年爆发式增长过后，已经进入了另一个新的发展阶段，由粗放式经营转向精细化作业。尤其对于中小基金公司而言，寻求特色发展将是公司生存发展的根本所在，而新华基金作为一家中小型基金公司，应该是要把有限的资源主要往投研方向倾斜。
新华基金也确实做到了权益类产品方面的整体业绩优势。2009年，新华成长、新华分红取得了同类基金第二和第三的成绩，虽然2010年旗下基金业绩只在中游，但进入2011年整体业绩又出现好转。根据晨星排名，一季度，新华旗下成立期满1年以上的5只基金业绩全部进入同类别基金排名的前1/3位置。而新华基金从2010年下半年开始的专户业务也同样出色，汇富67号业绩位列100多只产品中的第5名。
一只产品折射出的差异化路线
“从公司的生存角度看，不能将希望全部寄托在业绩长期超越市场基准上。投资业绩是很重要，但不能将业绩作为公司成长的唯一因素，还是要坚持差异化的道路。”一位从中小基金公司离任的总经理直言，也正是这位人士，发出了“如果按固守的方式做而不寻求创新与转型，新基金公司将无路可走”的逆耳忠言。
事实上，一只产品救活一家公司的“传奇”已经上演，折射出了基金行业的差异化发展路径。
回溯到2010年11月25日，天弘添利分级债基发行首日，30亿的发售上限即被抢购一空，而当时有几十只新基金在同期发行。天弘添利之所以如此受欢迎，还在于它是首创将A、B份额彻底分开发售的分级杠杆债基。
对天弘基金来说，这次发行是个漂亮的翻身仗。数据显示，就在2010年一季度末，天弘旗下的产品多为微型基金，其中天弘永利债基规模仅为0.58亿份，是一季度末市场上规模最小的分类债基，一度被质疑是否会有清盘的危险。2010年年中，天弘基金整体规模为35.85亿元，其中规模最大的天弘精选股基也只有28亿元左右。
而天弘添利债基首募30亿元，几乎就是此前公司全部的资产管理规模！难怪有人说，这关键的30亿，救活了一家基金公司。从更深层次来说，是天弘基金的及时自救，用产品创新一举为自己赢得了生存空间和进一步发展的可能。
对基金行业来说，现在生存环境异常残酷，逼迫着中小基金公司转型与突围。“跑马圈地的时代已经结束，除非有很大的魄力和决心去进行大的投入，否则很难去和其他的老基金公司抢占市场份额。如果按固守的方式做而不寻求创新与转型，新公司绝对无路可走。”某业界高管感慨道，“除了打造业绩品牌，走差异化路线和精细化发展也是必然，产品创新、渠道创新、服务方式也要创新。”
在此背景下，可以看到，像天弘基金的产品创新差异化路线实有迹可循，比如易方达的指数化产品出色、中邮基金重点突出权益类产品，等等。而国联安基金，绝对可以算一个利用产品创新成功转型的经典案例。
国联安一直是比较默默无闻的，直到2008年许小松正式出任总经理，决定走产品创新的道路。“事实上，在国内基金产品要做到真正的创新并不容易，因为新产品普遍需要5-6个月甚至更长的研发期，要顾及到监管要求、渠道需求及基民需要等方方面面，以最终达到创新与市场、收益与风险之间的最佳平衡点。但国联安还是选择坚持走下去，因为背后有一个清晰的思路。”总经理许小松曾这样表示，“基金监管环境日益市场化，这对基金公司来说相互竞争会加大，而且竞争越来越体现在业绩与产品两个方面，特别是产品能否符合市场需求。”
事实证明，国联安的这条路选对了，在2010年基金行业资产总规模整体缩水约7%的情况下，国联安管理规模却逆势实现了超过70%的正增长；双禧分级基金因其杠杆机制受到欢迎，规模增加了近3倍；此外，国内首只大宗商品ETF及联接基金的发行，同样受到了投资者的青睐。
多元销售渠道带来的多种可能性
“中小基金公司要谋求发展，必然要走差异化和精细化路线，产品创新、渠道创新、服务方式也要创新。”某基金公司原总经理在采访中强调。其中，渠道创新是基金公司面临的重要课题，销售渠道多元化的努力，或将带给基金公司各不相同的发展前景。
2010年，多通道审批制度实施，基金发行市场迎来一场盛宴。财汇数据显示，2010年共成立147只新基金，发行数量创下历年以来的新高，募集总规模达到3108亿元左右；平均来看，60家基金公司每家新发基金数约为2.5只，每只基金平均募资规模为20.3亿元。
与之相对比的数据是，2010年末资产管理规模排名后十位的基金公司新基金发行总数为14只，其中还有两家公司没有发行新基金，合计募集规模为173亿元左右，平均每只基金募集约12.35亿元。可见，无论是发行数量，还是单只基金的平均募集规模，排名靠后的中小基金都远远落后于行业平均水平。
可以说，3108亿元的发行盛宴，中小基金公司“分羹”极少。而隐藏其后的是中小基金公司的渠道困境。传统银行的“大胃口”以及新基金发行密集情况下的渠道拥挤，都对中小公司极为不利。“在传统银行的强势面前，最受伤的还是中小基金公司。相较之下，银行喜欢与业绩品牌相对较好的大基金公司合作；而在传统银行渠道非常拥挤的情况下，小基金公司即使排上了号，也不一定能卖得好。况且，需承担相比大公司更高比例的费用。”一位基金公司市场部人士表示。
在此背景下，基金行业已经开始寻找新的销售渠道，而中小基金公司与中小银行的托管合作，目前看起来是最可行也最有效的实践创新。
中欧基金成功“另辟蹊径”。尽管中欧基金旗下的第一只产品即选择兴业银行作为托管银行，但真正将与中小银行的全面托管合作提高到发展战略高度，是在2009年。当年12月，中欧中小盘基金试水邮储银行，成为其取得基金托管资格后首只托管与主代销的产品。其后，中欧基金将与中小行的合作坚持到底，兴业银行、广发银行、中信银行等，都成为合作托管行。从效果来看，这些中小银行并不逊色，中欧基金几只产品的首募规模均优于同期成立基金募集的平均水平。
“过往经验显示，尤其是市场整体处于弱势调整的环境下，中小银行在股票型基金的销售能力并不会处于明显劣势。与传统大行相比，选择中小银行托管与主代销能有效避免同一主渠道多只基金同一时间发行的局面。同时，中小银行也越来越重视中间业务，愿意在基金等理财业务上深耕细作，双方有合作的基础。”中欧基金副总经理徐红光对与中小银行合作表示满意。
借中小银行解渠道之困的不止中欧基金一家。国联安、长信等基金公司也先知先觉地意识到了中小银行对基金公司的价值。据财汇数据显示，2010年中小银行托管新基金的首募规模占比达到约17.59%，而2009年这一数据仅为2.2%，基金公司与中小银行合作的尝试正在逐步扩大。
除开拓中小银行渠道之外，第三方销售等多种方式也在尝试中。而此前坊间传闻保险公司有望卖基金，更是一石激起千层浪，讨论甚嚣尘上。有观点认为，保险渠道卖基金只是“看上去很美”，保险公司代售能力与积极性等方面存疑，保险公司卖基金的合作模式还很值得商榷。尽管如此，多数业内人士都表示愿意乐观其成，处在困境中的基金销售急需探索新的营销模式。
分析人士指出，若保险公司卖基金能够实现，有保险股东背景的基金公司或将受益，例如新成立的平安大华。此前，平安大华总经理李克难曾表示，深知销售问题是令基金公司头痛的一大难点，当初选择平安大华，也因部分考虑到了平安集团作为综合金融集团的实力和销售优势，未来，如何将平安集团的客户有效转化为基金公司客户，还在进一步研究与探讨。
目前，保险公司是否可以卖基金还未得到相关部门的正式确认，但不容忽视的是，渠道能力已日益成为衡量一家基金公司整体实力的重要指标，而基金销售渠道多元化的探索与努力，或将成为决定基金公司之间不同命运的分水岭。