基金：后市走势存分歧 投资机会仍趋同
基金：后市走势存分歧 投资机会仍趋同 更新时间：2010-12-21 8:06:29 一周市场回顾：政策紧缩继续压制市场两市股指先扬后抑 上周六11月份主要宏观经济数据公布，工业增加值、进出口数据等均超预期增长，显示经济复苏态势良好。但CPI增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1％，也超乎市场预期。但央行在上周五再次上调存款准备金率而非加息，这在一定程度上，反而对市场构成利好，周一两市股指也大幅反弹，但随后两市股指上涨动力明显不足，再次陷入窄幅震荡格局。短期来看，尽管12月CPI将高位回落，但当前通胀忧患仍未消除，也不排除政府采取进一步措施的可能性，政策压力仍是最近制约行情的主要阻力。在板块上，农林、信息、电子、采掘表现良好，超额收益明显，而金融行业表现不佳，严重拖累大盘。 表1：本周A股市场主要指数表现一览 序号 指数名称 涨跌幅 1 上证综指 1.85% 2 深证成指 2.40% 3 沪深300 2.01% 4 中证100 2.62% 5 中证200 4.45% 6 中证500 5.31% 7 中小板 4.74% 数据来源：德圣基金研究中心 统计日期：2010年12月13日—2010年12月17日 在基金方面，本周股票市场小幅上涨，各类德圣基金指数各类基金指数全线上涨，具体各类德圣基金净值指数表现见下表2。 表2：德圣基金净值指数本周表现一览 序号 指数名称 涨跌 1 开放式基金净值指数 2.94% 2 股票型基金净值指数 3.57% 3 偏股混合型基金净值指数 3.51% 4 配置混合型基金净值指数 3.17% 5 偏债混合型基金净值指数 1.65% 6 纯债型基金净值指数 0.30% 7 债券型基金净值指数 0.79% 8 保本型基金净值指数 1.35% 9 偏股型开放式基金净值指数 3.55% 10 指数型基金净值指数 2.42% 11 特殊策略基金净值指数 ·2009-2017年封基定投实盘 ·杠杆基研讨专用贴 基金2011悬念 11只阳光私募净值低于7毛 风雨12载 中国基金业迈步从头越 王亚伟打新一日追赶1.33个百分点 6类产品齐全基金公司升至21家 基金排名究竟是谁的狂欢 [和讯知道] 什么叫代转基金 3.08% 数据来源：德圣基金研究中心 数据统计日期：2010年12月10日—2010年12月16日 基金看市：明年走势存分歧 上周六统计局公布11月我国宏观经济数据，工业增加值、进出口数据等均超预期增长，显示经济复苏态势良好。但CPI增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1％，超乎市场预期，而且央行也在上周五再次上调存款准备金率。尽管12月CPI将会回落，但当前通胀忧患仍未消除，不排除政府采取进一步措施的可能性，短期来看，政策压力始终是最近制约行情的主要阻力。2010年即将成为过去，对于2011年的走势，各大基金公司存在分歧。其中南方、国泰、信达较为乐观，而华夏、信诚等基金公司则相对谨慎。 其中南方基金最为乐观，认为明年指数将会创出2008年以来的新高。南方基金指出，市场从2319点底部反弹后，在流动性推动下振荡上行，一举突破3000点重要关口，最高到3186点，之后在通胀高企、加息、上调存款准备金率的打压下快速回落，市场迎来中期调整。估值上来看，目前沪深300估值在2010年、2011年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。短期来看，市场对负面政策预期已经体现，继续大幅调整的可能性不大，而当前国内外经济基本面和外围金融市场稳定也将继续对A股形成支撑。尽管经济数据淡季使得悲观情绪完全消除的可能性不大，市场结构性行情的特征仍会比较明显。 国泰基金认为，2010年的中国经济体现出的韧性垫高了市场的底部，虽然短期有通胀问题，但是长期来看，中国经济结构转型平稳过渡是大概率事件。展望后市，国泰基金认为明年市场的底部和高位都会提升是大概率事件，但空间有限，整体上呈现震荡上行态势。 信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示，中期来看，政策的收紧将以不过分伤害经济增长为前提，经济向好及流动性宽裕的局面不会发生根本的改变，市场中长期向上的格局仍存；从估值上看，目前市场估值也已回落到14.49倍附近，显示市场下跌空间有限。 与南方、信达的乐观不同，华夏基金则想的相对谨慎。华夏基金认为，对于未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。短期来看，通货膨胀压力很大。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理水平。在政策面，“防通胀”必然要控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。2011年的货币政策可能从紧，利率水平仍有逐渐上调的空间。 信诚基金副总经理、首席投资官黄小坚也没有那么乐观。他认为，明年市场的走势更加受制于宏观政策的不确定性，因此，市场很难出现大行情或大熊市，仍将保持箱体振荡格局。他强调，经济增长和通胀水平的组合将是未来需要密切观察的两大因素，因为这与房地产政策和紧缩货币政策相关。虽然或难有大行情出现，但不排除在政策暂时宽松的利好下出现一轮周期性行情的反攻，自下而上的选股仍是主要策略。 投资机会：关注“十二五规划”受益行业 对于未来的投资机会，各大基金公司的看法则相对一致，大消费和战略新兴产业仍将是未来关注的焦点。他们认为，经济调结构、重内需和消费、发展战略新型产业等议题将继续成为政府、媒体和市场关注的重要议题。在行业上，“十二五规划”的受益行业以及稳定增长行业值得重点关注，包括医药、食品饮料、商贸零售、品牌服装、旅游酒店等。 国泰基金指出，经济结构转型要求壮大消费的力量，特别是培育第三产业类型的消费。一方面，个税改革有望明年推出，中低收入者税负将会减轻；另一方面，低收入人群的消费倾向比较高。基于这两点，2011年看好中低端消费领域的发展。2011年最大的不确定来自通货膨胀的演化。如果农业保持丰产趋势，那么通货膨胀是可控的。2010年以来，战略新兴产业和消费类行业表现较好，这都得益于经济结构转型的大环境。2011年的股市将仍以抗通胀、消费和战略新兴产业为配置主线。虽然不排除明年某些阶段周期股的反复，但战略新兴产业、消费以及中游制造业将会在很长时间都会战胜市场。 华夏基金指出，从“十二五”规划把握投资方向。华夏基金认为“十二五”规划中的十大任务有巨大的指导意义，尤其是扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变、科教兴国和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展，对明年或者更长期的行业投资具有方向性很强的指导意义。 信诚基金的黄小坚主要关注两个投资方向。一是符合国家“调结构”、“消费升级”政策的相关行业和公司。目前消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，可能会面临调整，但调整并不意味着趋势变化。相反，这类行业和个股长期上升趋势已经越来越清晰，应当抓住每一次调整的机会，优化组合，挖掘盈利增长能够支持估值的股票。二是明年将把估值考量摆在更重要位置，把目光投向那些企业盈利确定增长的优质公司。如非金属建材、工程机械等盈利存在超预期的行业。 市场延续震荡关注灵活风格及优质选股型基金 上周六11月份宏观经济数据公布，增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1％，央行也在上周五晚再度宣布上调存款准备金率，尽管12月份CPI预计将高位回落，但目前通胀的压力和货币政策的变化仍是目前市场关注的焦点，也是影响市场运行的重要变数。但是从其他主要宏观经济数据来看，工业增加值超预期增长、进出口也再创新高，这也显示目前国内经济复苏态势良好，从长期来看，宏观经济保持良好复苏态势，股市趋势向上也是大概率事件。但中短期来看，政策紧缩的力度和节奏仍将对市场形成较大制约。 对于基金投资者而言，基于目前的市场环境，我们认为两种风格的基金可能具备优势：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是灵活性和波段操作能力略为逊色，但选股能力突出，通过持有优质成长股来抵御市场波动。因此，灵活风格基金，以及优质选股型基金是基金组合的两大配置方向。