基金：周期股甄别行业 非周期精选个股
基金：周期股甄别行业 非周期精选个股 更新时间：2010-8-10 0:01:48 500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10> 资料图片 上半年，非周期性股票大受追捧，但在7月份以来的反弹行情中，周期性股票也表现出色。下半年，应该怎样布局周期性行业和非周期性行业？本期圆桌论坛邀请华商基金投资管理部副总监孙建波、海富通基金非公募组合经理刘宏、金鹰基金投资管理部总监杨绍基、中欧价值发现基金经理苟开红，对这一问题进行了深入的探讨。 证券时报记者:近期周期性股票展开修复性反弹，如何看待这次反弹？ 孙建波：周期性行业反弹的逻辑有两点：一是估值修复，二是预期调控政策会逐步退出。但我觉得这两点理由有点牵强，这波反弹有些操之过急，持续性不会太好：第一，放在原有的发展模式下，对周期性股高抛低吸做波段交易比较有效，但经济背景已发生变化，不应该直接套用过去的经验。第二，政策也以保持稳定性为主，经济一减速调控政策就马上退出，这种想法未免太过简单。 杨绍基：周期性股票近期的反弹属于估值修复性质。现在传统产业仍为中国经经济的主要支撑和稳定力量，以周期性股票为代表的传统产业在下半年仍然有较好的投资机会。当然，在出现第一阶段的估值修复之后，顺应政策导向来精选个股更加重要。 苟开红：周期行业只是走完了第一波估值修复的行情，只要政策面和行业景气不发生大的逆转，应该还有不少投资机会，但短期可能出现获利回吐。 证券时报记者:下半年是否看好非周期性行业的机会？ 孙建波：非周期股相对周期股的溢价在过去一个月中已经降低很多，所以非周期股的机会比较多，不过，很多非周期股的估值仍较高，行业性的机会已经减弱，一定要从做行业性的整体投资转为在行业内精选个股。 刘宏：如果房地产行业继续调控，非周期性行业值得关注。随着西部建设、保障房开发进一步深化，工程机械、水泥等周期性行业也会受益。 杨绍基：今年下半年可能有更清晰的政策信号释放出来，比如国民收入倍增计划、收入分配的制度性变革等，都可能成为市场持续关注的重点，我们依然看好非周期性股票的投资机会。 苟开红：我们坚持长期看好非周期行业的投资机会，但非周期股整体估值偏贵，因此下半年对非周期性行业需要保持一点谨慎。但非周期性行业还是有机会的，一个是行业机会，下半年有中秋和国庆两个长假，会带动百货、旅游、餐饮、交通等行业；另外是个股机会，2010年业绩增长确定、2011年预期增长良好的公司，仍然会有不错的个股机会。 证券时报记者:对于周期性行业和非周期性行业，您下半年更看好哪个？为什么? 孙建波：非周期性股票在整个的投资中应该占比较重要的位置。因为很多非周期股的成长能够穿越经济周期，甚至代表经济和社会的发展方向，这种公司其实是可以长期持有的。我们看好的非周期性行业包括航天军工、智能电网、生物育种等。对周期股我们也不是完全看空，一方面部分周期股的环境在优化，特别是水泥；另外，部分周期性的行业可能有较大机会，如汽车。 刘宏：A股市场的行业轮动特征非常明显，周期与非周期行业的轮动会在下半年的市场中得到充分表现。我们非常关注即将出炉的CPI数据，如果高于之前预期的3.5%，可能会引发市场走势震荡。 杨绍基：周期性行业与非周期性行业有不同的投资机会。从政策面来看，保障性住房建设、基础设施建设可以平滑经济增长，落后产能淘汰能够改善供需结构，将为周期行业带来投资机会；有效刺激内需的相关政策将是下半年市场持续关注的重点，会带来非周期行业的投资机会。 证券时报记者:对于周期性行业和非周期性行业，您分别会采取何种投资策略？ 孙建波：对于周期性股票，我会采取阿尔法策略，详细考虑行业的整体机会，还有企业微观层面的供需变化和竞争优势。对于非周期性行业，如果是产品和服务差别不大的行业，可以做类指数化投资，比如零售、汽车等；对医药、新能源等行业，就一定要优选个股。 杨绍基：非周期性行业和周期性行业在配置上应相对均衡，不宜偏离太大，以保持组合的相对稳定和一定弹性。在非周期行业中，持续看好长期受益于内需增长的旅游行业；在新兴产业中，看好前期已经过激烈竞争和行业整合后供需环境改善、需求仍处于高速增长的光伏行业；周期性行业中，看好估值具有吸引力、目前已经反映了较为悲观预期的银行业，而受益于保障房推荐、城镇化建设以及装备制造业升级的机械行业，也有较好的投资机会。 苟开红：周期性行业的投资，尤其是大宗商品相关股票的投资，研究板块机会的意义更大。对非周期行业，比如百货、餐饮、饮料等消费行业，必须要自下而上，从战略、治理、营销、管理的方面了解公司的本质，从而确定成长的幅度、确定性，并结合估值做出投资决策。