航空运输：2010年4季度报告
航空运输：2010年4季度报告 更新时间：2010-10-20 7:23:55 事件 我们对上周与航空相关的事件一并进行点评，上周航空相关的主要事件包括：1、近期航空股出现了大幅上涨，节后六个交易日上涨了，超额收益明显；2、人民币升值加速，美国推迟公布汇率报告；3、十五中全会召开，将重点讨论分配制度改革，并且有专家称十二五规划将写入“收入与GDP同增”，从国富转为民富，加快提高居民收入和劳动者水平； 评论 国庆节后航空大幅上涨的原因分析：本轮航空大涨的其根本原因在于航空的基本面，而催化剂为大盘快速上涨以及人民币升值，我们也在8月15日的航空深度报告《美国和中国航空的浴火重生之路》以及我们10月10日的航空行业四季度策略报告《2010年，业绩？起点！》重点推荐航空，我们之前的主要观点如下：在中国经济结构转型的背景下，航空需求消费升级有望跟随居民收入的快速提升而保持快速增长，更值得关注的是无论从航空公司意愿、政府监管导向、波音空客的生产能力以及我国空域紧张等各个层面都导致未来我国运力供给增速趋缓，未来行业供需将持续改善，而高铁由于整体上对运力供给端的影响大于对需求端的影响，并不会改变此进程，因此我们认为2010年只是本来航空景气的起点，而非，航空将有望迎来EPS和PE估值的双重回升，人民币升值也将成为催化剂，建议买入并超配。 虽然近期大涨，但航空上涨的基本面方面的逻辑仍然存在并有效。国航、南航和东航经过上涨后对应明年的市盈率分别还只有13.8、13.1、13.6倍，仍然还是处于周期性行业的低端，并没有反映未来业绩的持续较快增长