航空运输行业：事件点评报告
航空运输行业：事件点评报告 更新时间：2010-10-29 7:33:30 事件：昨日国内各主要航空公司同时公布，2010年10月27日起，上调国内旅客燃油附加费。800公里以下航次从20元/人次上调至40元/人次。800公里以上航次从40元/人次上调至70元/人次。 点评： 本次上调是去年11月燃油附加费联动机制建立以来第一次上调，上调幅度为800公里以下航段100%，800公里以上航段75%，幅度较大。显示燃油附加联动机制在切切实实起作用。 我们估算目前的综合采购成本在5700元/吨左右。国内航油综合采购成本由国内燃油出厂价、中航油进销差价和机场进销差价组成，每季度由民航总局根据上一季度的情况下发至航空公司。但具体数值并不及时向外公布，相对不透明。 据我们的跟踪，2009年11月联动机制出台时综合采购成本在5210元/吨，2010年4月上调燃油附加费单位收取率时综合采购成本在5200元/吨左右。6月中旬和10月初又分别进行了一次上调和下调，目前在5700元/吨左右。 目前采购成本下的最高征收标准为800公里以下航段40元，800公里以上的航段70元，各航空公司均按最高标准来征收。根据2009年11月出台的《国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制》规定的燃油附加费最高征收标准计算办法、2010年4月公布的燃油附加单位收取率，以及综合采购成本计算，目前的燃油附加费最高征收标准为800公里以下航次40元，800公里以上航次70元。其实早在6月中旬，国内航油综合采购成本达到5610元/吨时就触及了最高标准上调条件，航空公司并未及时上调燃油附加费征收标准。 当油价在合理区间范围内波动时，建议更多关注于行业的需求端。今年以来，油价整体温和，虽然近期由于美元走软，包括原油在内的大宗商品价格走强，但新航油年初至今均价仍在90美元/吨左右的较合理位置，较去年上涨30%，低于年初上涨40%的预期。同时燃油附加联动机制可传导80%的国内航油成本增支，航空公司对燃油成本上涨的承受力明显增强。现阶段，航空的需求端仍是主导行业景气度的关键因素。 维持航空业推荐的评级。近期观点可参见我们前期报告《三季报有望超预期和人民币升值驱动》2010/09/20，我们预计三季报后对三大航今年的盈利一致预期仍将上调，明年上半年主业也将在票价的拉动下同比出现较快的增长，近期涨幅较大，建议市场回调时积极关注。相关文章：航空行业：燃油附加费上调实为纠偏航空行业：燃油附加费上调实为纠偏海峡股份：业绩增长快速稳定期待四季度表现机票价格上涨难碍航企景气航空业：国内燃油附加费的上调实为纠偏航空业：国内燃油附加费的上调实为纠偏海峡股份：业绩增长快速稳定期待四季度表现海峡股份：业绩增长快速稳定期待四季度表现海峡股份：业绩增长快速稳定期待四季度表现民营加油站低价促销93号汽油最多便宜0.72元/升