航运行业研究周报：沿海运价大幅下跌中性
航运行业研究周报：沿海运价大幅下跌中性 更新时间：2010-3-4 0:01:56 干散货运输市场 上周国际干散货运输市场相对平稳，周五BDI指数收于2738点，较前一周末上涨24点，涨幅0.9%。受新运力不断涌现影响，上周海岬船运费继续跌势，好在南美谷物贸易推动下巴拿马船及灵便船表现良好，从而使得行业整体相对平稳。随着2010年度铁矿石贸易谈判的深入，新一轮运价反弹行情正在逐步临近。 上周国内沿海散货市场再度重挫，综合指数跌幅超过10%，其中煤炭、粮食运价领跌。煤炭运价大跌主要是因为前期在多因素刺激下出现了短期暴涨行情，而近期随着天气转暖电厂库存上升乃至煤价下挫，运力过剩开始抬头，运价也逐步回落至去年正常水平，预期后市继续下跌的动能将明显减弱。 油运市场 随着新年长假的结束，国内原油进口需求大幅增加，使得来自远东地区VLCC租船需求激增并由此扩展至其他船型，综合推升了上周行情。就短期看，3月上旬VLCC供应依然偏紧，运价仍有望维持反弹格局。成品油运输市场表现相对平淡，短期难有明显起色。 集运市场 上周，新版上海出口集装箱运价指数上涨0.9%，与前一周基本持平。尽管春节期间生产放缓对出口货量造成一定负面影响，但由于前期货源充足尚未完全装船，使得运价并未出现回调。基于新一轮运价谈判在即，船东为顺利提价势必在近期不断造势，因此短期运价仍有望稳步上扬。 行业点评 1.09年我国原油进口突破2亿吨 海关总署统计快讯显示，2009年我国累计原油进口量达到2.04亿吨，同比增长14%。我国石油消费进口依存度首度超过50%，达到52%。其中，沙特、安哥拉及伊朗为前三大进口来源地。 简评：中国强劲的进口需求将支撑原油运输市场的逐步恢复，航运央企作为国油国运战略的主要承运者，有望从中明显受益。 2.09年新船价格下跌创13年最低 克拉克森统计数据显示，2009年新船的价格下跌了约22%，新造船价格又回到了6年前的水平，达到13年来的最低点。一些集装箱船甚至比1年前的价格下跌了41%。对于大多数船型去年的船价都遭遇了重大跌幅。新船价格指数下降至12月的137.7点，这已经是第15个月连续下降，并且该态势在2010年元月依然延续。 简评：船市在经历了金融危机后的暴跌之后，目前已基本理性。随着船舶投机者的大量退出，市场将更为健康。就船价而言，由于目前行业产能严重过剩并且订单逐步消化，预期仍将长期低位徘徊。 3。集装箱运价逼近历史高位，部分航线开始盈利 上海航运交易所日前发布的中国出口集装箱综合运价指数已攀升到1124.91点，距离2008年2月创下的历史高点1200点相差不远。照此趋势，集运公司可接近盈亏平衡点。 简评：受益于行业抱团取暖，今年集运业经营形势将明显好于年初预期。随着二季度提价实施，主要航线均将实现盈利。但考虑到闲置运力规模较大，在行业运价回到盈亏平衡点之上后，继续上行难度较大。 投资策略 A股市场整体的走强加之股指期货的临近，为大市值的航运股提供了良好的反弹机会，预期板块有望跟随大市上涨，但由于缺乏催化剂整体表现难以明显逾越大市。投资方面，短期建议重点关注两类上市公司，一是运价趋势向上的公司，如中海集运，中国远洋；二是前期跌幅较大的公司，如长航油运。