银行业分享股指期货带来的超额收益

银行业分享股指期货带来的超额收益 更新时间：2010-4-8 13:18:00 　　股指期货给市场带来超额收益　　酝酿多年的股指期货即将在4月16日正式推出，其基本的功能是价格发现、风险管理和提供套利机会。股指期货正式推出后，其能够提高市场价格发现的效率，加快股价向内在价值的回归；同时作为一种风险管理的工具，其能够降低市场的风险；而且其拓展了金融业务领域，有规模经济和范围经济效应。通过以上三种渠道，股指期货推出将给市场带来较高的超额收益。　　银行股是沪深300指数的主要成分股　　银行股和沪深300指数的相关系数都在90%以上，除了南京银行。从而银行股可以作为期现套利的替代标的。运用CAPM模型，我们得到各个银行股的阿尔法值和贝塔值。各个银行股的阿尔法值都显著，从而各个银行股都存在超额收益，其中兴业、北京和宁波的阿尔法值相对较大。各个银行的贝塔值也显著，其中兴业、深发展、华夏的贝塔值大于1，其可获得高于市场的收益率；其他银行的贝塔值接近1.　　股指期货带给银行业的收益　　在股指期货正式推出后，银行可以参与的业务包括三个方面：基础类业务、会员相关业务和银期合作类业务。工农中建交获得了保证金托管业务资格和交易结算资格，部分中小银行也在积极申请这项业务资格。这些业务的开展延长了银行金融产品服务的价值链条，增加了银行未来的中间业务收入。同时，作为主要成份股，股指期货的推出提升了银行股的战略地位，从而在正式推出前，银行股会出现交易性的机会，股价和交易量都将出现阶段性的攀升。　　银行股可成为沪深300的替代标的　　股指期货基本的功能是套期保值，可分为多头套保和空头套保。银行股和沪深300指数高度相关，机构投资者可以借用股指期货来对银行股进行套保，规避市场的风险。同时，由于构建沪深300指数存在技术上的难度，从而可以借用相关度较大，超额收益率较高的银行股作为替代标的，机构可以进行期现套利，获得价差收益。在所有的银行股中，兴业的相关系数较大，阿尔法和贝塔值也最大，可以作为重点的标的股。　　投资建议　　股指期货带给市场的不仅是一种金融工具，更重要的是其完善了我国金融市场的结构和功能。这就是其带来的超额收益。银行股都能分享这种收益。而且银行业有着明显的估值优势，新兴业务的开展也能提升银行业整体估值。我们维持“增持”评级。

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