银行业：压力渐次释放低迷中看好未来

银行业：压力渐次释放低迷中看好未来 更新时间：2010-7-2 0:00:46 　　投资摘要：　　维持银行板块“看好”评级。房贷政策和地方政府融资平台双重压力下，上市银行难脱负面干系。但经济走势有下滑迹象及物价持续攀升，滞涨担忧使政策有放松可能，来自政策层面的压力可能减轻，从而利好银行。　　涉房贷款和地方政府融资平台综合负面影响不足7%。中性判断的敏感性测试结果显示，房地产业贷款产生不良将使2010年银行净利润增速降低6%；住房按揭贷款产生不良将使银行净利润增速降低0.77%；地方政府融资平台贷款产生不良将使银行净利润增速降低5.41%；涉房贷款和地方政府融资平台贷款两者合计将使上市银行净利润增速降低12.18%。再考虑到高拨备覆盖率释放利润使净利润增速提升5.43%，最终结果为涉房贷款和地方政府融资平台贷款使2010年银行净利润增速降低6.75%，2010年上市银行净利润增长将为18-23%。　　维持银行业净息差10-15BP回升幅度。2010年贷款规模总量基本确定，且已过“以量补价”阶段，支出端的信贷成本和成本收入比也难为银行贡献更多利润，净息差将是2010年下半年乃至2011年银行利润增长最为关键因素。　　中间业务收入成为利润增长重要补充。手续费及佣金收入的多元化和深入化，保证银行收入的稳定；新业务点贡献增加，可使银行手续费及佣金收入整体增速2010年达到35-40%左右。　　“兴民招商建浦宁”的投资组合。上市银行缺乏明确催化剂导致业绩难有超预期想象空间。考虑到后期银行净息差走势、中间业务发展和政策变化，在看好银行业基础上，选取具有进取风格和经营特色的两组银行组成“兴民招商建浦宁”的投资组合，其中具有进取风格的为兴业银行和民生银行，具有特色风格的为招商银行、建设银行、浦发银行、宁波银行.

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