银行业：变化正在悄然发生

银行业：变化正在悄然发生 更新时间：2011-3-8 9:00:43 　　近几个交易日，银行股表现活跃，重新得到市场的关注，究其原因，应该是一些重要的变化正在悄然发生。平安观点如下：　　阴霾逐渐散去我们一直强调，对于监管升级的担忧是压抑银行股估值中枢的主要原因之一。而近期，关于银监会四大监管工具即将落实的传闻无疑拨开了笼罩银行上空的乌云，透入了一丝阳光。传闻表示杠杆率、流动性比率、拨贷比以及新的资本充足率要求等监管工具已经获得了国务院的批复，而且力度低于预期，主要体现在：1、执行期限有所放松，资本充足率和拨备率、杠杆率的执行时间均推迟一年，自2012年初开始执行，系统重要银行于2013年底达标，非重要银行2016年底达标；2、拨贷比由原方案的2.5%调整为“原则上不低于2.5%”。后续，随着监管工具的逐步落实，银行股的估值中枢有望上升一个台阶。　　财报是催化剂我们认为，银行年报对于业绩的确认以及一季报的超预期可能性是此次阶段性行情的催化剂：1、除了已经公布年报的深发展，其它银行的年报将在3月下旬和4中下旬进行集中披露，根据我们的预测，上市银行2010年的净利润增速均值将达到38%，年报披露后，银行业2011年的动态PE和PB分别降至8.2和1.5倍，年报对于业绩的确认将带来银行股估值中枢的系统性提升；2、随着紧缩货币政策的持续执行，近期商业银行的贷款议价能力不断增强，贷款上浮比例和上浮幅度一路走高，我们判断一季度净息差将会大幅提高，从而推动银行一季报业绩的超预期。　　维持“推荐”评级目前，银行股平均的11年动态PE和PB分别为8.2和1.5倍，暂时维持对于行业的“推荐”评级，上调宁波银行、北京银行、招商银行评级至“推荐”。强烈推荐盈利能力强、估值优势突出的兴业银行，重点推荐具有移动金融概念的浦发银行和受益于监管升级、高成长确定的城商行——南京银行、北京银行、宁波银行。

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