银行业：大象平稳登陆

银行业：大象平稳登陆 更新时间：2010-7-22 0:07:51 　　美联储周初下调了经济增速、同时中国内地公布了疲软的经济数据，加之周末美国企业发布的盈利数据不佳，上周全球银行股跌多涨少。北美洲银行股以超过3%的周跌幅领跌全球银行股，亚洲和南美洲地区银行股也都录得超过了1.5%的周跌幅。内地投资者上周除了关注宏观经济数据以外，最后一只“大象”——农业银行登陆内地和香港市场无疑也是一大看点。在内地银行股整体下挫的背景下，截至上周末农行A股收盘价仍坚守发行价以上，表现平稳。　　尽管美元大跌，不过上周全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值仍有一半下跌。南美洲和北美洲银行股样本平均市值上周下降3%左右，部分回吐前周升幅。尽管股价下挫，但由于农行计入样本，内地银行以美元计价的样本平均市值升至597亿美元，排名仍位于全球第二。　　由于估值较低的农行上市及其余银行股价下挫，A股银行相对估值水平有所下降。其中A股银行基于09年的PB为2.08X，排名下降一位至全球第三；PE为10.81X，继续位列全球最低。　　上周全球主要市场银行股指数涨跌不一。美国标普银行股指数上周五暴跌，全周跌幅也达到3.2%。英国和德国银行股指数周跌幅也分别达到1.9%和2.9%。而印度银行股指数上周则录得3%的周涨幅，同时澳大利亚和香港恒生金融股指数也有较好表现。内地银行股指数上周下挫1.3%，与MSCI中国A股指数跌幅相同。　　由于农行A+H溢价率达到94%，抵消了上周H股银行走势略微好于A股的因素，因此AH银行股溢价率仍维持在90%附近。恒生AH股溢价指数上周则下降1点至98点。　　大中华区金融股各板块上周表现不一。A股和H股银行在农行上市及上半年内地经济数据公布背景下全周微跌，而台湾金融股近期受益于升息和ECFA的签署，银行股和非银行金融机构上周整体涨幅均超3%。内地银行中，华夏银行和我们首推的招商银行成为上周唯一两家上涨的A股银行。　　过去一周，国际主要金融机构遭遇获利回吐，全周下跌2.2%。由于财报季来临，美国各金融机构上周走势差异较大。　　由于在前半周公布了好于预期的财报，高盛上周大涨近6%，而花旗和美国银行由于营收低于预期，分别下挫3.5%和7.5%。出于对前一周反弹较多及即将公布的压力测试的担忧，欧洲金融股上周普遍表现不佳，ING、法国巴黎银行、巴克莱等机构上周均录得4%以上跌幅。　　我们仍维持前期观点，目前A股银行防守有余，进攻不足，在政策未放松、经济未转好的前提下，难有持续的出彩表现，短期内仍维持“中性偏谨慎”的看法。

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