银行业：市场情绪决定股价 基本面如故

银行业：市场情绪决定股价 基本面如故 更新时间：2010-10-26 2:02:21 　　投资要点：　　新增贷款超预期。加息改善了净息差，在通胀压力下只加存款利率的预期笼罩市场。　　行业“中性”评级，买入中小银行股。　　报告摘要：　　新增贷款略超预期。9月新增人民币贷款5995亿元，同比多增788亿元，前三季度新增贷款6.30万亿元，占全年计划7.50万亿元的84%，略高于3:3:2:2的投放节奏。同时，人民币贷款增速降到18.5%，在宏观调控目标范围内。　　存款活期化趋势有所弱化。M2和M1增速继续回落。虽然M1增速继续超过M2增速，但是二者差值已经缩小到1.9个百分点，存款活期化趋势弱化。活期存款占比继续下降，加上19日央行加息后，3个月定存利率上调而活期存款利率未动，这样将导致部分活期存款转移成短期定存，不利于银行业改善净息差。　　投资建议。从外汇占款数据看，增速从09年以来一直在低位徘徊，而粗略计算的“热钱”数据在9月增速16.5%，比6、7和8月均高。我们观察图10-12发现，活期存款增速基本可以认为是推动指数上涨的因，二者背离的地方我们认为是当时的“市场情绪”；而外汇占款和热钱增速感觉上能够推动指数上涨，但目前连续数据支撑。基于以上分析，我们认为行业估值修复行情会继续演绎，但是行业的投资机会是“随波逐流”式的，主要是悲观的行业预期造成的，尽管实际暴露的行业基本面并不糟糕。所以，在行业基本面没有实质性变化的前提下，预期和情绪将主导股价走势，我们维持行业“中性”评级。相关文章："十二五"规划勾勒投资新路径布局十大金股银行业：市场情绪决定股价基本面如故信息行业：“十二五”行业发展新阶段有色金属：关注短期供给受限的铅锌和钨行业未来10年最大的结构性机会资金流向监测日报：资源券商股大获追捧一汽富维：背靠大树好乘凉一汽富维：背靠大树好乘凉一汽富维：背靠大树好乘凉湘财证券：汽车三季报报喜行业指数创新高

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