银行业：平衡木上寻找投资机会

银行业：平衡木上寻找投资机会 更新时间：2010-10-26 2:01:01 　　9月份新增人民币贷款5955亿，远超过预定的调控指标，显示9月份出现了信贷需求旺盛的局面。这与政府投资的加速有一定关系，因而四季度的贷款需求会有一定惯性，预计仍将维持比较高的水平。从信贷供给方面看，央行上调四大行以及招行、民生存款准备金率0.5个百分点，并出其不意宣布加息，显示并不希望货币政策过于宽松。如果坚持7.5万亿的全年调控目标，四季度剩余的可贷额度仅有1.2万亿。这样在四季度极有可能出现类似一季度的信贷供不应求的局面，新增贷款的利率有望提高。　　央行最近的加息提升了银行的息差空间，然后从此后几个交易日的表现来看，银行股并没有获得相对收益，主要是由于对政策紧缩可能对资产价格造成负面冲击的担忧。目前这一悲观预计又重新占据了影响股价走势主导地位，同时这一情况也蕴含着可能出现的投资机会。　　本次加息对房价的实际影响需要一个观察期来评价。如果一段时间后，房价仍然走势平稳，加息对息差提升的利好有望重新释放出来，同时配合信贷供不应求的环境，银行股将有较大可能跑赢大市。　　在具体操作上，我们认为投资者可以利用地产股走势这一指标来判断银行股的投资时机。如果地产股走势强劲，通常意味着市场预期房价不会大幅下挫。同样的预期反应在银行股上，也将迎来银行股的上涨。另一方面，由于房价的预期反应在地产股上的时间应该早于反应在银行股上，故而地产股走势指标具备先行判断银行股投资时机的功能。　　我们仍然维持之前的行业“中性”评级，主要因为房地产市场可能会需要一段时间来确认加息政策的有效性。但在信贷供不应求的大环境下，银行板块在四季度很可能再次出现跑赢大盘的机会，目前这是一个值得积极关注的板块。

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