行业前瞻・热点趋势
行业前瞻・热点趋势 更新时间：2010-5-31 0:02:50 汽车：零售表现不佳得到验证 据中汽协统计，4月份汽车销量为155.52万辆，环比下降10.37%，同比增长34.37%；产量为156.35万辆，环比下降9.85%。其中产量环比降幅是近几年来最大的，表明厂家主动减产力度较大。 中汽研5月份起开始发布其统计体系下的汽车产销数据。中汽研销量数据以上牌量为基础，能够较好反映零售销量。其与中汽协数据相比，产量差异小而销量差异较大，可以理解为批发销量与零售销量存在较大差异。按中汽研数据，1-4月新增库存99.96万辆，也就是说近100万辆没有形成销售而成为库存，零售表现不佳得到验证。 与去年同期相比，MPV和SUV销量增幅都在100%左右，远高于其它车型，而交叉乘用车同比增速已经降至21.55%；与今年3月相比，MPV、SUV和客车都保持了正增长，而交叉乘用车环比降幅达到23.59%，销量表现不尽理想；从1-4月整体来看，也是MPV和SUV表现最强劲，增速超过100%；4月份中重卡销量为14.68万辆，环比下降3.53%，同比增长56.30%，销量维持在高位；大中客销量为1.39万辆，环比上升32.52%，同比增长47.79%，表现良好。 1-3月重点企业税前利润率为9.61%，维持在去年下半年以来的高位。随着销售相对转淡、成本压力上升以及减税规模下降，预计未来税前利润率下降可能性较大。汽车行业进入销量稳定增长期，盈利能力将向历史平均水平靠近，维持行业“同步大市”评级。目前行业市盈率水平已经处于底部区域，但离历史最低点尚有一定差距。我们看好下面几个方面的投资机会：一是轿车行业的景气提升；二是增长相对较快的零部件行业；三是部分业绩稳定估值偏低上市公司。 风险提示：汽车销量达不到预期，行业竞争加剧；汽车和原材料价格波动；海外市场贸易保护主义加剧；政策调整。 消费：收入分配制度改革可能性加大 收入分配制度改革推出可能性加大。收入分配制度改革工作启动已历时6年，从政策动向看，《2009年深化经济体制改革工作的意见》、2009年5月26日政治局会议、《2010年政府工作报告》均着重提出改革收入分配制度。制度出台的条件也已比较充分，经济环境上，金融危机后为实现增长方式转变必须启动收入分配改革；政策准备上，近四年来不断征求意见、技术层面问题准备充分。今年前4个月财政收入增长34%，远高于全年8%的目标，改革具备财政基础。 是“调结构”的重要部分，相关政策可期。促进民间投资36条和收入分配改革都是为了转变经济增长方式，实现“调结构”，放开垄断促进民营资本进入本身有助平抑收入失衡；2007年十七大报告提出“初次分配和再分配都要处理好效率和公平的关系”，从初次分配领域来看，今年以来，江苏、宁夏、吉林、山西、上海、浙江、福建、广东、天津9省已相继调高了最低工资标准，调整幅度都在10%以上，一些省份超过20%。而由劳动和社会保障部起草修订的《工资条例》也有望年内出台，工资协商制度、同工同酬等保障劳动者权益的条款将被纳入其中；再分配领域，《2010年政府工作报告》提出今年要把城镇居民基本医保和新农合的财政补助标准提高到120元，比上年增长50%；配套财税改革方面，个税起征点2006年1月和2008年3月上调后今年有望继续上调。 长期利好基本消费行业。收入分配制度改革的目的是提升中低收入群体的收入水平，改善农村和城镇中低收入群体的社会福利保障，解决社会分配差距过大问题。中低收入群体收入水平提高将刺激基本消费，如医药、商贸、家电、食品饮料、纺织服装、旅游餐饮等，其中最看好医药。其次，农村收入最大来源是农牧渔产品销售的家庭经营收入占比61.2%，提高农民收入最重要从提高农产品价格入手，利好农业。 关注个股。恒瑞医药、东阿阿胶、格力电器、南京中商、峨眉山、双汇发展、*ST伊利。 传媒：文化产业腾飞梦想逐渐照进现实 中国文化产业在2009年经历了大踏步的转型发展，现已踏上快乐火爆的崛起征程。我们长期看好中国文化产业的精彩未来，目前内容产业、传统媒体和新媒体产业正积极寻求各自的发展，蕴含较大投资机会。前程远大的内容产业虽处虚拟世界却享受着真实的成长快乐：1)电影行业快乐并快速成长着，预计2010年票房将达90亿元，同比增长45%；2)动漫产业已奏响“俘获人心带来巨大市场”的乐章，预计动漫制作和衍生品开发都将有所突破，产量将保持50%的增长；3)网游行业将历经盘整之年，然后继续前进，未来网游产品将在内容上更广更深地融入中国文化并逐步走向繁荣；体制改革下的传统行业在融合与变革中突破前行：1)广电行业—三网融合兵临城下，有线网整合火爆上演；2)出版行业—敢当改制先锋，寻求多元发展；3)广告业—阵痛中稳步成长，营销创新打造新亮点；随着移动互联时代的到来，在技术、渠道、应用和终端发展的共同推动下，新媒体行业正探索有效商业模式，开拓信息娱乐蓝海。 当文化产业腾飞的梦想正逐渐照进现实，我们以较长远的投资眼光考量传媒公司的经营稳定性和可持续发展能力，有理由认为传媒板块估值上涨概率较大，维持行业“看好”评级。我们认为在市场投资氛围不高情况下，主题投资将不会持续扮演投资传媒板块的主角，可能只是偶尔出场。投资者应从个股估值水平出发，1)选择基本面较好、业绩增长确定的具有安全边际的公司，强烈推荐博瑞传播，推荐*ST鑫新、华谊兄弟；2)密切关注三网融合试点政策出台将为经营能力较强的有线运营商带来的发展机会，推荐天威视讯、歌华有线；3)推荐奥飞动漫、东方明珠为长线品种配置；4)建议逢低配置省广股份。