货币紧缩显效 通胀压力犹存
货币紧缩显效 通胀压力犹存 更新时间：2011-3-15 9:55:44 货币政策转向之后，政策收紧的效果开始显现。昨日，央行数据显示，2月人民币贷款增加5356亿元，同比少增1929亿元；当月广义货币增速也跌落至全年目标之下，仅为15.7%。
不过，业内人士仍认为，个别月份数据向好不足以支持通胀压力缓解的判断。尤其在当前国内外形势下，货币调控力度难言放松。
调控力度难言放松
“仍然看不到通胀压力缓解的迹象，要保持当前对流动性的调控力度。”兴业银行资深经济学家鲁政委认为，2月居民消费价格指数增速略高于市场预期；中东北非形势紧张，大宗商品价格难以回落；日本地震后，我国进口日本电子设备价格可能反弹等不确定因素均对通胀构成压力。
根据国家统计局发布的最新数据，2月份CPI涨幅为2.7%，该数据逼近了今年政府工作报告提出的3%价格调控目标，该涨幅比上月扩大1.2个百分点。这一超预期的价格数据，令市场一度预期监管层启动货币政策的脚步会加快，也使得市场对加息的预期有所增强。
渣打银行大中华区首席经济学家王志浩预计，接下来的3个月，国内CPI还是会继续上涨，达到5.5%左右。
央行曾在年度工作会议上提出，要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。上周，央行行长周小川还曾表示，今年货币政策已经转为稳健的货币政策，所以央行会继续使用管理流动性的各项工具。他还表示，在国民经济应对全球经济危机成功复苏后，通货膨胀压力也有所提高，在这种情况下，利率政策肯定会是一个需要运用的重要工具。
不过，从2月数据来看，新增信贷、M2的增速双双低于预期，这意味着，央行调控政策成效已经开始显现。中金公司研究报告认为，通胀压力上升的趋势得到控制，预计监管层在近期推出进一步紧缩政策的可能性降低。中金公司维持二季度基准利率提高一次的判断，预期央行会继续使用多种政策工具控制货币信贷的增长速度。
而鲁政委则预计，2011年内，存款准备金率将会上调到接近23%的水平。
三大因素促信贷回落
根据央行数据，2月人民币贷款增加5356亿元。这一数据低于市场6000亿元的预期。截至2月末，人民币贷款余额48.89万亿元，同比增长17.7%，比上月末和上年同期分别低0.8个和9.5个百分点。
分部门看，住户贷款增加1058亿元，其中，短期贷款增加6亿元，中长期贷款增加1052亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4306亿元，其中，短期贷款增加2334亿元，中长期贷款增加2634亿元，票据融资减少712亿元。
综合2月央行祭出的调控工具来看，信贷管控持续增强、准备金率连续上调的累积效应以及贷款增长季节性回落，是构成2月新增贷款回落的主要原因。
根据中金公司首席经济学家彭文生的分析，2月新增贷款5356亿元，占全年新增贷款的7.1%。从过去5年平均来看，2月新增贷款在全年新增贷款总额中的平均占比为6.8%，以今年全年7.5万亿计算，得到今年2月份的新增贷款应是5095亿元，实际数5356亿元接近于此。
彭文生认为，信贷正在政策引导下朝向预期速度放缓，央行有效地控制了信贷增长。
统计还显示，2月末，广义货币余额73.61万亿元，同比增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5个和9.8个百分点。15.7%的增速低于市场17%的预期，事实上，这一增速甚至还低于央行提出的2011年M2增长16%的目标。
中金公司研究报告认为，下滑原因主要有三：高基数效应；今年1、2月份新增信贷控制得较好；存款结构中增长较快的财政存款部分不包括在M2中。
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