贺强：股指期货规则要有利于发挥套保功能
贺强：股指期货规则要有利于发挥套保功能 更新时间：2010-7-26 0:05:04 讯 2010年7月25日股指期货推出百日之际，“发展・规范――股指期货与中国证券期货市场高端论坛”在北京国际俱乐部召开，对此次论坛进行全程图文直播，以下是中央财经大学证券期货研究所所长贺强在此次论坛的发言。
贺强：建立这个市场是为了现货市场提供避险工具的，务必要发挥套期保值的功能。如何在今后期货市场发展过程中充分发挥套期保值功能呢？我简单提几方面建议：
1、今后我们围绕股指期货的监管、法规的制定，交易规则的制定都必须以有利于发挥股指期货套期保值功能为前提，套期保值功能的发挥可以避免过度投机，我们现在只是简单地担心股指期货出现过度投机现象，当年“国债37事件”历历在目，所以不断加强监管，但有的时候忽略了套期保值的前提，加强监管，反而把市场管死了。加强市场监管是必要的，但法律和规则制定要符合套期保值功能为前提，以它为核心来运作。
2、我们应该尽快地把主力军，真正有套期保值需求的机构投资者引入市场，刚一开始推出，让一些投机者就玩一玩，试一试，但随着这个市场推出以后逐渐地发展，真正有套期保值需求的机构必须要入场，而且成为股指期货的主力军。根据国际经验，像美国芝加哥市场，就在这次美国金融危机这么重大的危机中，实际上美国的芝加哥市场场内期货非常规范，不仅没有导致非常大风险，而且规避了很大风险，运作非常规范。
为什么会如此，我曾经请教过在美国芝加哥当经纪人的老先生，他说关键在这个市场上，我们美式期货和港式期货完全不同，大陆学的都是港式期货，把门脸修得很漂亮，拉大户，赚了钱很高兴，亏了钱不管了。现货大户为了规避市场风险，拿一部分资金进入市场，而且这种正常的市场是三七开，套期保值户占七成，也不可能完成没有投机者，投机者只占小部分的三成，市场是形成三七开的局面。投机者想操纵市场的话，立刻会影响主力机构的利益，拿一点筹码就给你砸下来了，发现价格异动，还没等监管呢，市场就自我摸平了。这样的市场形成了内在自我约束机构，容易发挥套期保值的功能，规避过度投机。所以，我们将来的市场应该是这么一种状态的市场，那就比较理想，所以，应该尽快把机构投资者引入市场，发挥他们真正的作用。
3、不是眼前，是未来。我看到我们现在杠杆比例百分之十几，最高的是18%，刚一开始开通这个市场，有15%、18%这种比例可以，为了避免它过度投机，但是我认为这个比例越高越不利于套期保值，它降低了套期保值的效果。如再往上提到50%甚至100%，市场就没有套期保值的用处了，还增加了套期保值的成本。随着市场逐渐完善，逐渐健康，这种发展可能要适当地有所下降。
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