贺辉红中国证券报：狂野股市剑指何方
贺辉红中国证券报：狂野股市剑指何方 更新时间：2010-10-17 7:57:14 主持人：中国证券报记者贺辉红
炒通胀或成主流
中国证券报记者：最近，货币战争这个话题很热。各位对此有何预期，是不是这美元就此跌不停，通胀真要来了？
李鹏：最近的上涨有流动性宽裕的因素，在外围宽松货币政策的影响下，国内货币政策更多偏重微调，并非从紧。总体而言，四季度市场资金面相对宽松，流动性没有问题。展望今年四季度与2011年，通胀压力挥之不去。国内通胀的主要推动因素来自于粮食价格上升的预期，“猪通胀”的干扰，以及资源品价格改革对物价的拉动效应。
钟麟：个人觉得，在通胀来临之前，美元的下跌必然是“货币战争”的体现。纵观全球经济的发展历史，我们从来没有发现过一个引发并主导金融危机的国家依然能够毫发无损，这不能不说是个奇迹。
吴险峰：资源价格上涨是件确定的事，但通胀要起多大的浪，我估计概率不是很高，毕竟目前全球经济体的有效需求还是不太充足，商品价格更多体现的是金融属性。
中国证券报记者：9月份国内经济领先指标反弹，是否会改变你们的投资预期？
李鹏：从已公布的三季度宏观经济指标来看，经济软着陆的迹象已经开始显现。先行指标PMI、发电量结束了连续三个月下滑的局面，市场逐渐走出二次探底的担忧，并开始出现经济软着陆的预期。对于宏观经济，并没有市场普遍预期的那么悲观。四季度市场依然是结构性机会，但结构的格局可能会出现变化，板块轮动效应增强。
中小板下跌或是机会
中国证券报记者：节后A股市场经历了持续飙升，对随后的行情您怎么看？四季度你们的策略是什么？
李鹏：四季度随着经济走出二次探底的担忧，大盘蓝筹股的低估值应当会对其构成较好的安全边际，从而提高其资产配置的价值。四季度对于中小盘更多的是考虑未来一年的布局。随着四季度创业板限售股的解禁，可能给创业板以及中小板企业估值带来压力，不过在短期高估值风险得以释放之后，这个板块的中期成长性仍会带来较好的投资机会。
钟麟：随着国家加大力度调控房地产市场，促使一些资金蜂拥进入相对低迷的股市，股市的投资价值再一次得到体现。这种大额资金从安全的角度上考虑，首先都会选择投资易进易出的较大流通盘的股票，有色、煤炭等资源类股毫无疑问地成为他们的首选目标。其次，银行和准金融类的股票也是他们安全投资的品种之一。大盘指数在这种情形之下，将会继续加速震荡上行，四季度的行情因此会得到进一步强化与延伸。
吴险峰：整体上还是看多，目前资金净流入明显增加，大的经济背景向好，股市没理由不涨。
中国证券报记者：新能源、高科技等一系列中小板、创业板股票最近表现实难令人满意。在调结构的背景下，您觉得这些板块还有机会吗？应该如何在鱼龙混杂中寻找有价值的公司？
李鹏：新能源、高科技等中小板、创业板股票经过前期的大幅上涨，已经累积了一定风险，但中长期来看还处于合理的水平，个股仍不乏具有估值优势。创业板中也不乏优质公司，这需要投资经验和专业眼光去筛选。目前大盘蓝筹股板块处于绝对低估的位置，一些二线蓝筹股在考虑盈利增长预期后，体现出的相对估值优势则可能对其未来走势形成较为有利的支持。
钟麟：真实的价值体现，在任何时候都始终会有一个挖掘的过程。这就需要投资人能够独立于浮躁的市场风潮之外，不为小利去潜心挖掘市场投资品种的真实价值。我们估计市场会在明年一季度完成一轮由投资品种向投资价值的风格转换，从大型股票向中小板的股票转化，因为中小板在年报公布之前，其潜力会得到进一步发扬光大，将依然会是市场的主战场。
吴险峰：我们也依然看好小股票，特别是有核心竞争力的股票，所谓核心竞争力是指全球制造优势，近期我们还在配置彩虹股份这类股票。
大蓝筹行情或不会长久
中国证券报记者：近来蓝筹股表现得力，老生常谈的风格是否成功转换？
李鹏：风格已经转换了，任何一种风格都难以长期持续。估值绝对低估而基本面优良的公司会有很好表现。
钟麟：很多大型基金公司或受基金影响的投资人都喜欢在四季度选择大流通盘的品种进行调整。
吴险峰：风格只是短期转换，我们目前就在减持国庆前买的大股票，转而配置新兴战略产业。
中国证券报记者：有人说，现在炒作的主线就是通胀和人民币升值，能否谈谈这两条主线的炒作思路？如果不追风，现在可以考虑买哪些品种？
李鹏：通胀和人民币升值都是趋势。我们认为现阶段可以关注煤炭、有色、农产品，造纸等行业。
钟麟：我们能够跑赢通胀和人民币升值的最佳投资方式就是买矿产资源类股票，新能源也可以成为一种优选。针对包括银行和准金融类品种的投资也不失为一种较为安全的方式，只是需要避免进入一些估值溢价相对过高的品种。
中国证券报记者：对正在召开的十七届五中全会，在投资方面你们有何预期，能带来何种投资机会？
李鹏：会议提及的“十二五”规划的主要内容是把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，股市的投资主线也将变得更加鲜明，大消费概念、节能减排概念、新兴产业概念、产业升级概念等等，将越来越受到股市投资者的认同。
钟麟：会议一项主要议程就是研究关于制定“国民经济和社会发展第十二个五年规划”的建议。中国区域经济发展布局的重大战略将会发生很大改变。新兴产业与能够拉动内需的“民生”行业将会在新的一年里成为投资的亮点，除了包括核电、光伏发电、风电等新能源产业之外，新材料、节能环保、高铁产业、生物技术、新能源汽车、信息产业以及高端装备制造等都会出现投资机会。
国庆节后这一周，A股可用“狂野”来形容。之前一直软弱的上证指数突然大涨，令许多人心里慌乱。这种涨法到底是新一轮牛市的开始，还是为中小板出货而策划的一个圈套？市场风格是否会像2007年5·30之后一样，来一次波澜壮阔的蓝筹行情呢？本期华山论剑请到深圳龙腾资产总经理吴险峰、广州瑞天价值成长掌门人李鹏和上海麒麟资产管理公司总裁钟麟，共同把脉未来市场。