起点股票入门说下调整收场了？后市怎么买？
起点股票入门说下调整收场了？后市怎么买？ 2020-09-17 362 0 振幅也超过10%；另一边是极端的结构性行情变化了，前期浮盈较多的科技、起点股票入门医药、消费、农业等高估值板块面临一定回调压力，而煤炭、钢铁等周期板块、金融、地产等低估值板块出现异动。 在这一不确定的市场环境下，究竟A股是否迎来变盘的关键节点？应该如何调仓换股？后续哪些领域更有机遇？风险点在何方？美股震荡对A股影响多大？中国基金报因此采访了七位公私募投资大咖，分别是： 中欧基金投资研究部成长组投资总监周应波、银华基金董事总经理兼主动股票投委会副主任兼银华中小盘基金经理李晓星、安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰、泓德基金投研总监王克玉、聚鸣投资总经理刘晓龙、远策投资总经理张益驰、趣时资产总经理兼投资总监章秀奇，这七位大佬共同解读市场。 中欧基金投资研究部成长组投资总监周应波：今年行情更倾向于看作是十年科技牛市的预演。前期市场对部分公司的判断出现了不理性的情况，再加上主板的消费、医药等行业股票估值较高，市场在这个位置出现震荡很正常。上证指数会逐渐回到比较合理的估值水平，暂时规避两类公司：一是交易上特别热闹和拥挤的龙头公司，二是科技领域给了异常高估值水平的股票。 (9500.163.com) 银华基金董事总经理、主动股票投委会副主任、银华中小盘基金经理李晓星：四季度维持之前看好的方向，消费方面集中在可选和医药，体现的是人民群众对于美好生活的追求。科技方面看好的是新能源和5G终端应用，新能源是平价周期来临和渗透率提升的阶段来临，5G终端是换机周期的启动，5G应用是数字化生活时代来临。 安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰：全局看市场的估值是比较正常的，但是从内部的结构上来讲比较复杂。不仅是简简单单说大股票对于小股票，或者是成长对于价值，或者是某个行业对于其他行业。现在还是进入了一个比较细腻的选股过程，估值当下肯定还是可为的市场。如果从产业分析的角度来讲，未来5-10年中国的产业发展环境还是不错的，大家不要用一个泡沫化心态去应对它，就会觉得当下真的不错。 泓德基金投研总监王克玉：组合结构主要会集中在新兴产业(新能源、电子制造、信息化)、长期内需产业 (医药、消费)和传统产业(金融、化工、地产)中的优秀公司，目前第一类和第二类资产行业整体估值水平偏高，我们会对其中的投资标的进行精选，而第三类资产在未来半年隐含的收益率更高。长期来看，主要还是在中国最具备产业优势的领域中投资，目前非常关注新能源和TMT这两个方向上的机会。 聚鸣投资总经理刘晓龙：在宏观经济相对较好的基础上，货币政策和财政刺激政策有所收敛，这也是近期市场出现调整的核心因素。但整个流动性的总闸门是美国，美国不收流动性，整体流动性不可能很紧，所以流动性边际收紧的变化接近尾声，可能会形成新的平衡。在前期高估值板块下跌修复之后，市场整体的风险情绪有所释放。随着时间推移，顺周期板块的公司逐渐兑现业绩，市场会去跟随新的增长机会，逐渐形成结构性的行情。从一个比较热的市场过渡到一个结构性的温和市场，这个概率是比较高的。 远策投资总经理张益驰：中美博弈、美国大选、疫情等因素仍然会是市场关注的热点问题，这些因素的变化可能会带来一些市场扰动，但随着投资者对这些因素的认知积累，市场对这些因素的韧性已经增强，带来系统性风险的可能性并不大。从市场运行的潜在影响因素来看，需要关注利率水平是否出现一些变化，带来对市场资金的冲击风险。 趣时资产总经理兼投资总监章秀奇：下半年影响市场的核心因素可能是经济复苏的力度和政策收紧的速度之间的权衡，当然中美博弈、新冠疫情仍然是重要的扰动因素，只是这些因素可能上半年已经被市场充分演绎和消化了。我们认为美股或将成为下半年股市运行的潜在风险，在资本市场开放的大背景下，美股对于A股的影响也在逐步加深。 周应波：这波A股市场下跌的原因，跟美股差不多，经济复苏，利率回升，流动性边际紧缩。今年上市公司利润增长是负的，股价上涨主要来自估值的提升。当中国和海外的经济开始复苏，全球央行放水放缓，另外，市场一旦交易结构有点拥挤，市场就会出现短期的震荡和调整。 今年的市场行情，我们更倾向于看作是十年科技牛市的预演。去年到今年一批科技公司表现较好，但前期市场对部分公司的判断出现了不理性的情况，再加上主板的消费、医药等行业股票估值较高，市场在这个位置出现震荡很正常。上证指数会逐渐回到比较合理的估值水平，创业板波动放大也是合理的，市场要把过去两年积累的高估值问题消化了。但要暂时规避两类公司：一是交易上特别热闹和拥挤的龙头公司，二是科技领域给了异常高估值水平的股票。 李晓星：目前整体的宏观环境平稳，预计国内的经济处于温和复苏的通道中，随着疫苗的出现，判断海外疫情将逐步消散，海外经济也将处于一个见底回升的态势中。由于失业率的修复将比较缓慢，我们判断全球的流动性不会过早的收缩，会维持比较宽裕的水平。在目前这个时点，大部分优质股票的基本面风险不大，唯一的风险是涨的多估值贵，经过前期的调整，看好A股后市的结构性投资机会。 陈一峰：如果不出现反复，疫情对中国经济的影响在逐渐褪去。财政政策、货币政策整体上比较温和。房住不炒，但大力鼓励创新。参考无风险利率、从中长期的视角来看，当前国内市场上是可为的，有一些优秀的股票值得去投资，当然这需要经过仔细的甄选。 王克玉：目前A股市场整体进入了一个比较良性的阶段，2019 年以来监管部门和整个市场主体一直在重新梳理资本市场的定位，大家也都看到整个市场向着比较市场化的监管方向在发展。展望下半年到明年，我们认为市场还是会保持在活跃的流动性支持非常好的状态，这和我们资本市场不断快速发展壮大有直接关联。在这个过程中，叠加今年下半年，我们看到企业盈利快速恢复至增长阶段，所以我们对未来市场的总体判断相对乐观。 刘晓龙：当前的经济环境，我们从国内看，处于一个疫情后持续恢复的状态，尤其是大制造业的恢复超出市场预期。最主要的原因是疫情下由于国内疫情管控得力，所以产业链迅速恢复正常，全球其他国家的产能是不是受到疫情的干扰，这种状态下，我国制造业企业的份额得到有效提升，所以这几个月来看很多公司尤其是出口型的公司需求非常好。消费端，虽然还没有能够实现正增长，但是已经基本恢复正常。从目前看展望3-4个季度，国内的宏观基本面情况是向上的。 在宏观经济相对较好的基础上，我们看到货币政策和财政刺激政策有所收敛，这也是近期市场出现调整的核心因素。但是我们看到整个流动性的总闸门是美国，美国不收流动性，整体流动性不可能很紧，所以我认为流动性边际收紧的变化接近尾声，可能会形成新的平衡。在前期高估值板块下跌修复之后，市场整体的风险情绪有所释放。随着时间推移，顺周期板块的公司逐渐兑现业绩，市场会去跟随新的增长机会，逐渐形成结构性的行情。从一个比较热的市场过渡到一个结构性的温和市场，这个概率是比较高的。 张益驰：宏观经济环境来看，正处于从疫情冲击下逐渐恢复的过程中，但全球各地的疫情状态还有所不同，在仍然缺乏疫苗或特效药的情况下，经济活动完全修复到疫情前还需要比较长的时间。全球主要经济体的货币和财政政策在疫情后明显加大了力度，在疫情问题得可以明确解决之前，支持经济仍然会是各国货币政策的首要目标。相比其他各国，中国仍然保持了正常化的利率水平，前期疫情防控效果良好，经济增长呈现相对优势。股票资产相对楼市等其他大类资产的吸引力上升，累积的赚钱效应推动居民资金流入A股市场，海外资金在全球疫情、经济、市场的横向比较下也持续流入A股。经济逐渐修复、货币政策环境仍然友好、资金配置的吸引力上升，这些因素的组合对A股市场总体有利，会持续支持A股后市的整体投资机会。 章秀奇：全球经济处于疫情后期复苏态势，政策环境仍然友好，但边际没有更宽松的可能，甚至不少国家已经开始收紧货币，比如中国过去几个月，债券市场和货币市场利率上行，就反应了这一情况。对于A股后市，中长期来看，我们继续看好，主要是经济转型和居民资产配置的需求旺盛。在“房住不炒”的背景下，中国居民资产负债表面临历史性调整机遇，占比约70%的房地产配置比例已经趋于见顶，发展资本市场大势所趋，居民配置权益资产的比例也有大幅的提升空间。 周应波：今年市场根据经济中长期下台阶和企业竞争力角度，选出科技、医药、消费三大赛道，并在一段时间内将行情演绎得比较极致，但是大家把有些长期因素短期化考虑了，给了长期的前景较高的估值，所以市场出现了调整。同时，宏观经济因为疫情出现了较低的基数，目前经济是弱复苏，未来总是要起来的。所以，市场风格的钟摆现在摆向了银行、地产这边，他们在估值上有优势，而科技、医药、消费那边交易太拥挤了。 但是从长期看科技、医药、消费三大赛道没有问题，未来我们还是在这里面选股。同时，化工、建材、家电等行业里面也有好公司，他们之前只是被贴上了风格化的标签，一段时间被市场冷落了，但这段时间他们的配置价值比较突出。 李晓星：消费医药的基本面风险不大，未来几个季度的业绩会维持一个不错的增长，近期的调整是一个加仓的时机。对于周期股，地产大周期已经见顶，从投资习惯上讲，大周期见顶的行业很难出长期的牛股。 陈一峰：当下指数整体估值不算高，但是行业间的估值及估值分位数的分化较大，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司估值基本处于历史前20%分位，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类等行业公司上半年市场表现一般，估值基本处于历史后20%的分位。虽然笼统来讲前者商业模式和长期成长空间相对优于后者，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距值得思考。 王克玉：目前市场结构上的分化非常显著，长期增长确定的公司在低利率环境下的估值不断抬升，这提高了我们投资的难度，更需要我们提高对公司选择的标准，对企业的竞争壁垒和长期竞争优势的提升需要有更高的要求，来应对高估值隐含的投资风险。 上半年，中国经济也受到了非常大的影响，但是不管是短期需求还是供给冲击，金融、地产、化工、汽车这些估值安全边际高的传统产业的龙头企业，他们的调整能力和适应变化的能力非常强，在面对需求变化的情况下，他们从五月份开始不断追赶，二季度业务有明显的好转。经过行业整合后，我们对接下来的业绩判断相当正面和乐观，同时认为它们应该成为未来市场的主流。 刘晓龙：随着流动性边际变化和风险偏好的下降，往后的机会更多是要基于基本面业绩的反转或提升的机会，在低估值、顺周期的行业、军工、制造业，甚至是回调较深的医药和科技板块，具体到细分行业也存在具备业绩支撑和景气度高的优秀个股机会。所以我们觉得更多的是偏个股、自下而上的机会。 张益驰：在A股市场整体投资机会上升的背景下，各板块的投资机会是增加的，体现为不同板块在不同时间段上的行情表现，这也与资金流入的节奏与分布结构有关。我们认为未来市场的结构性特征会更加均衡， 次数用完API KEY 超过次数限制