联合证券：新股市场评论：新股发行市盈率并不高
联合证券：新股市场评论：新股发行市盈率并不高 更新时间：2010-1-28 22:27:48 我们的认知观念是片面的，将传统上的“发行市盈率”拿来说事，从而得出发行市盈率高企的结论。 从二个方面做出论证。其一，国内新股的发行市盈率与存量股票的市盈率的比较;其二，与国外新股的发行市盈率作比较。同时为了有可比性，我们分别比较了静态市盈率和动态市盈率，对主板和中小板也做了区分。 从国内市场得来的观察：静态市盈率方面，2009年新股发行制度改革后，无论是主板还是中小板新股的发行市盈率改变了之前低于基准的面貌，但也没有明显超出基准多少;动态市盈率方面，超越基准的程度更是有所缩小。创业板新股的发行市盈率高出中小板基准较大一截，可能和自身的成长性有关。 从国际比较得来的观察：由于过去一年多国际经历了严重的金融危机，且各国的受伤程度不一样，我们就避免了静态市盈率的使用;在动态市盈率方面，最高的是巴西，不过同样作为发展中国家的印度其价格远低于中国，和香港相当。而发达国家美国的发行价格并不低，达到了21.3倍，如果结合美国股票市场的市盈率来看，并不比中国的低。国外市场动态市盈率的大频段分布说明其更重视长期投资。 最后，我们建议，衡量新股发行价格高不高的时候，应当着眼于未来，即比较新股和可比基准的动态市盈率。