美的集团2014年收入1417亿，同比+17%；归母净利润105亿，EPS2.49元。同比增长44%。4Q收入+19%，归母净利润+19%。分红率40%。上调至确信买入。
买入理由：毛利率提升2.1ppt至25.4%，受益于原材料价格下降以及消费升级。销售费用和管理费用分别同比+18.5%/11.4%，与收入匹配。
因此，净利润率提升1.4ppt至7.4%主要是毛利率提升导致。
各品类均衡增长，速度优于行业，冰、洗、空、小家电分别增长19.6%、23.9%、16.9%、17.4%。内销813亿，+20.7%，出口498亿，+10.4%，其中海外独资或合资工厂业务增长～30%，海外美的品牌增长70%。中央空调竞争力快速提升，同比增长30%至～100亿元。
现金充沛，经营活动产生现金净额248亿，同比+146%。2014年仅富余资金投资投资收益就获利9.5亿元。
转型：
1）电商战略成型，布局基于旗舰店、专卖店的O2O商业模式。2014年电商全网零售规模100亿元，行业领先。
2）智能家居战略加速，并同小米合作，2015年合作效果可以期待。
长效激励机制：1）核心管理团队持股计划，自筹资金与公司专项基金1.15亿元（比例不超1：1）购买公司股票，分三期归属，每期锁定2年，长期捆绑高管和二级市场利益。2）股权激励二期计划，授予骨干员工8430万份期权，占股本2%，行权价31.54元。
3）业绩考核为净利润同比增长15%以上。
盈利预测与估值小幅下调2015/2015年EPS2%/2%至3.00/3.58元。当前股价对应2015/2016年11x/9xP/E。维持目标价格45.7元。
上调至确信买入。
风险市场需求波动。
