诺德基金:三季度总体上是一个逐步夯实底部的阶段
诺德基金:三季度总体上是一个逐步夯实底部的阶段 更新时间：2010-7-20 0:11:27 基金经理周记：更均衡的目标，更灵活的政策 李克强副总理上周在山东调研时指出，要继续贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，巩固经济回升向好势头，更加注重提高增长的质量和效益，切实加快经济发展方式转变，增强持续发展能力和内生动力。 我们认为，从08年下半年开始，经济政策从危机时的不顾一切保增长，到过热苗头出现时的压过热、调结构，发展到今天，后续的政策将更加均衡、更加灵活，以达成今年下半年“两短一长”的三个主要政策目标：保增长、调结构、管理通胀预期。 从本周刚刚披露的上半年经济数据来看，经济过热的苗头得到控制、房价高涨的势头得到遏制、通胀也呈现出逐步筑顶的迹象，更重要的是，推动经济朝过热方向发展的各种力量正在逐步消解，下半年经济增速下降、通胀预期回落是相对确定的趋势，总体上说明经济正在朝政策指引的方向发展。 在短期经济过热、通胀预期升温的情况有所缓解之后，政策将有更大的余地更加均衡地处理短期经济增长和长期协调发展之间的关系。比较大概率的政策取向是，1)今年上半年防止经济过热的各种措施进入效果观察期，且不至于继续加码；2)调结构的力度将继续加大，并逐渐落到实处；3)房地产政策压力继续维持；4)通胀预期管理继续维持。 落实到市场上，我们认为随着政策进入效果观察期，周期性行业有望迎来估值修复的阶段性行情；而前期涨幅较大的“调结构”板块，则将视利好兑现程度和实际的业绩支撑出现一定程度的分化。三季度总体上是一个逐步夯实底部，逐步明确方向的阶段。