谭志娟投资者报：“复苏”VS“退出”左右市场走向
谭志娟投资者报：“复苏”VS“退出”左右市场走向 更新时间：2010-4-26 0:05:59 4月19日的暴跌让市场始料未及：地产及相关板块大幅下挫，引领上证指数一度跌至2977.77低点，终以2980.3点收盘，暴跌150点，创8个月来单日最大跌幅。
市场普遍认为，此次暴跌是由于近期外围市场不振和房地产新政引发了恐慌情绪。在我看来，二季度加息预期以及汇率的变化，也是造成近期股市震荡的主因。
自2009年7月央行上调央票发行利率引起市场对政策退出的预期后，股市进入宽幅震荡格局，并陷入了经济复苏与政策退出的博弈困境之中，至今未能突破。未来一段时间，这两大力量依然是影响投资者预期、左右市场走向的重要力量。
数据显示经济结构优化趋势
4月15日，国家统计局公布一系列2010年一季度宏观数据。数据显示一季度经济增速继续快速回升，整个经济向上势头依然处于较快的水平，企业的业绩也在不断向好的方向发展。而且，一季度的经济数据中，投资增速出现回落，消费、出口保持较快增长，经济整体结构有所优化。
一季度全社会固定资产投资同比增长25.6%，较去年同期回落3.2个百分点。在我看来，目前投资整体增速依然较快，但从2010年全年来看，前期调控已经有所成效，投资将逐渐回归正常水平。目前随着经济的企稳，民间投资更趋于活跃。
消费一直是今年投资主线之一，从一季度公布的数据来看，消费延续前期的态势，保持较快增长。一季度社会消费零售总额同比增长17.9%，比上年同期加快2.9个百分点，其中汽车、家具等受政策支持的项目增速超过35%。考虑到目前政策上“促内需”依然是一个大方向，经济持续向好，居民收入水平以及消费者信心呈现上升趋势，存在消费环境持续改善的有利市场环境。
同时，随着海外经济的逐渐复苏，一季度进出口总额6178.5美元，同比增长44.1%，比上年四季度加快34.9个百分点。我认为，2010年出口依然可以期待，但未来对于出口的产品结构将出现差异化发展。低端劳动密集型产品或将在未来受到人民币升值等压力的影响程度较大，更看好高端产品的出口情况。
二季度通胀压力依然较大
虽然一季度数据整体呈现经济结构优化、通胀平稳的态势，但二季度通胀压力依然较大，对于货币政策调控预期有所增强。
今年一季度CPI同比上涨2.2%，保持相对平稳的水平，不过食品依然是拉动CPI上涨的最大动力。在2月份中国农历春节食品价格上涨之后，中国CPI微幅回落，而中国不断增长的进口订单导致PPI指数增长。中国官方PMI中“进口价格”成分3月份增长4.0点至65.1，体现了大宗商品价格的走强。
鉴于PPI的传导作用可能在二季度将逐渐显现，未来通胀压力依然很大，预计二季度或将出现明显反弹，突破3%的警戒线，使得加息等货币调控政策在二季度的预期有所增强。
如果4月份CPI的数据出来后超预期，可能出现加息，对股市走势产生一定影响。事实上，今年流动性较充裕，不过未来二季度IPO与再融资可能将加速，将会造成二季度资金面趋于紧张。
钢铁、建材、银行受房地产拖累
从一季度宏观数据可看出，CPI与PPI的上涨较温和，但局部经济过热，主要体现在房地产行业。为此，最近政府对房地产的调控可谓接二连三。就在4月17日，国务院发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出十条举措，被业内称为房地产“新国十条”，这是继4月15日“新国四条”后国务院再次对楼市发力，旨在“坚决遏制房价过快上涨”。
这次房地产新政跟前期不一样，将有效影响投资需求，未来房价也面临调整。一般来说，房价调整20%~30%，开发商盈利就可能会出现波动。
与此同时，由于新政原因致使房产销售情况与新开工项目等均会受到影响，为此近期跟房地产产业链相关的钢铁、煤炭、建材与银行股都会受到影响。
对于未来市场发展方向，通胀预期始终存在，这将直接影响政府在政策上的调控力度。同时，资金面趋紧但扩容速度依然较快，市场供需存在压力。不过，对于二季度投资布局，我比较看好消费、TMT与新能源、智能电网等战略性新兴产业。