股市隐秘一角 温州民资涉水大宗交易套利
股市隐秘一角 温州民资涉水大宗交易套利 更新时间：2010-5-15 23:58:05 陈周锡
一直潜伏于证券市场隐秘地带的大宗交易市场，由于温州资金的涉水而掀开一角。
4月份以来的房地产调控政策，令部分嗅觉敏感的温州资金投向生变。4月底，温州首只阳光私募基金――中融-思考一号证券投资集合资金信托通过中信银行温州分行发行。据悉，这是国内首只专门针对大宗交易实现套利的私募基金。
“他们渴望有新的投资渠道。”该基金发起人、投资总监岳志斌称，该基金目前吸引了温州80余名投资者，其中约有三四成投资人之前涉足炒房、炒煤等，他们对大宗交易比较陌生，但参与了解的积极性很高，个别谨慎的投资人准备投入100万元先试试看。
民资涉水
在2008年股权分置改革成功后，上市公司股东减持明显增多，由此带动大宗交易投资的活跃，成为一个全新的投资领域。
据悉，目前国内专门从事大宗交易的公司有8家，主要分布在上海、北京、广州、深圳、武汉和温州，总资金量在20多亿元。温州参与的资金有1亿多元，约占全国此项交易资本的5%。在通常情况下，每日沪深两市通过大宗交易的股票为四五家，日成交额为两三亿。
如今，这种被视为机构投资者的专利的大宗交易，将有望被温州民资打破。
岳志斌2007年联合其他投资人成立了温州市思考投资管理有限公司。有着17年证券工作经历的他开始研究大宗交易平台上的套利交易，并于去年5月开始涉足大宗交易。今年，他筹备已久的“思考一号”正式发行，将会做大这个盘子。
在操作方式上，与其他机构一样，岳志斌首先要获得减持信息，这主要来自全国各券商。一位浙商证券温州营业部负责人说，券商把减持信息透露给大宗交易人士，就有机会把这笔交易拉到自己的营业部，这样不但可以提高佣金收入，而且扩大在当地市场的占有率。
获得信息后，通过谈判达成交易意向后，在大宗交易平台上以低于当天收盘价3%-22.22%的价格买入被减持的股票，并在短期内通过在二级市场变现，获取差价收益。
凭借多年建立的与券商、上市公司良好关系，岳志斌的公司去年共参与了40多笔大宗交易，净利润超过42%；今年截至5月13日，共成交了16笔，净收益超过15%。其中，从今年4月22日至5月13日，在上证指数下跌300多点的情况下，他们成交的6笔大宗交易仍有5%的净收益。从不到一年的业绩操作看，通过大宗交易平台获得的实际收益已超过50%。
岳志斌说，减持信息是很公开的，各机构之间竞争也非常激烈，要想顺利“拿货”，关键要看减持价格和设计方案。
上市公司报喜鸟证券代表说，公司股东减持日在今年8月份，但去年他们就已收到大宗交易机构的宣传册。
按照规定，通过大宗交易平台交易的条件是至少50万股，或者至少300万元的资金，交易时间为每个交易日收盘后的半个小时。
岳志斌说，目前流行的减持设计方案是“转让收益权”。双方协商以前一天收盘价为基准价格，并在基准价格范围内确定交易价格，可采用一次性全部转让成交或在一段时间内分批转让成交。如一次性全部成交，买方需动用多个账户在当天合力吃掉筹码，将资金化整为零；如在一段时间内分批成交，一个买家单个账户即可解决。由于转让后的股份性质已经改变，不会受到“1%”的抛售限制。
岳志斌说，机构协议价格一般为减持前一个交易日股价的9-9.6折之间，“具体折扣多少，还要看股票减持数量和资金而定。”当股票到账后，买家可以立即将通过大宗交易接来的这部分筹码，通过一个或多个账户在二级市场进行抛售。
设基金试图“做大”
岳志斌说，今后一段时间，股市将进入一个大小非减持密集期，且减持数量、金额都在明显加大，这必然要求机构拥有雄厚的资金实力，“原先的资金实力已不适应新的交易要求。”
据国泰君安测算，以2009年12月31日收盘价为依据，2010年全部限售股解禁市值高达6.03万亿元，比2009年5.87万亿元的解禁市值略增2.76%。从解禁股的类型来看，2010年解禁主力仍是首发原始股东限售股和股改限售股，不过前者占比高达77%。
“大宗交易套利风险在二级市场，除非股票出现连续暴跌，否则就不会有风险。”岳志斌称。
他也介绍了去年唯一的一次亏损。去年鸿博股份减持时，起先岳志斌提出的折扣价为9.3，随后在同行的竞价下，他的折扣价提高至9.6，并取得该股票的减持。去年8月12日，在上证指数下跌4.66%，鸿博股份下跌6.95%的情况下，他们利用7个账户进行交易，最终还是亏损了0.9%。
岳志斌说，“思考一号”成立后将只在二级市场减持股票，并不会买进，因此不会存在抬升股价嫌疑。一旦该基金发行成功，温州参与大宗交易的资金量也将达到全国同类资金总量的20%左右。
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