股指震荡，基金投资思路现分化 - 基金网
股指震荡，基金投资思路现分化 - 基金网 更新时间：2010-3-15 23:58:00 截止周五收盘，沪指收于3013.41点，跌17.65点，小幅下跌0.58%；深成指收于12169.11点，下跌172.64点，下跌1.40%。两市都延续了上周市场的弱势，再次以周阴线收盘。沪深两市延续上周格局的强弱分化，沪市表现明显好于深市；沪深300指数跌幅也小于中小板指，市场期待已久的风格转换或许已悄然拉开帷幕。但两市的成交量都出现了一定幅度的萎缩，给后市蒙上一层阴影。 本周四，2月份相关宏观数据出炉，尽管关键指标CPI和PPI超出市场预期，但考虑到季节等因素，市场并未出现过激反应，而前期市场也对超预期数据已经有提前反应，但仍对市场带来一定得冲击。央行行长周小川也表示CPI涨幅符合预期，一定程度上减轻了市场对加息的担忧。从具体交易上来看，本周A股市场虎头蛇尾，上证指数前两个交易日表现强势，一度让投资者对本周市场走势有更大期待。但接下来三个交易日受CPI和PPI超预期影响，市场明显偏弱。从盘面上来看，各行业是涨少跌多。创业板可谓是一枝独秀，周涨幅达5.67%，仪器仪表、造纸、金融信托、钢铁等是为数不多的几个上涨行业。农林牧渔、交运、印刷等行业处于各行业跌幅榜前列。 本周沪深基金表现明显强于大盘，沪深基金指数跌幅小于沪深大盘指数，沪基指收于4544.20点，微跌0.20%；深基指收于4693.45点，跌0.88%。两市封闭式基金净值是涨少跌多，上周跌幅靠前的瑞和小康本周净值涨幅居首，涨幅为0.73%。而封闭式基金交易价格也是多少下跌，基金通乾的交易价格周跌幅为2.98%，领跌封闭式基金。受到分红预期的影响，封闭式基金整体依然保持较低折价率交易。上市交易的LOF则是涨少跌多，ETF则是涨跌互相。LOF方面，南方积配表现优秀，基金净值逆市上涨2.7%；南方500、招商成长等居交易型LOF基金跌幅前列。ETF方面，中小板ETF跌幅为1.96%，在ETF基金中跌幅第一；中小板ETF跌幅明显大于大盘ETF。QDII方面，8只QDII基金都出现了不同程度的上涨，凸显QDII基金的分散风险特质。其中，嘉实海外、华宝海外本周分别涨2.29%、2.21%，处于QDII基金的前两位。 本周国家统计局公布2月份相关经济数据，其中CPI和PPI最受市场关注，两者涨幅都超过市场预期，2月份CPI同比增长2.7%，环比上涨1.2%，2月份PPI同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，环比上涨0.4%。尽管2月份的经济数据超出市场预期，但考虑到2月份的季节性因素以及翘尾因素的影响，市场普遍认为这种上涨幅度仍然没有超出管理层的容忍线，短期内央行加息的概率仍不大。大成基金就认为2.7%的同比升幅不算高，从该数据看，短期内加息可能性不大。华富基金也认为短期内加息的可能性不大，而且市场也在这两天的走势中对此有了提前反映。信诚基金也认为，央行暂时不会加息，具体还要看3月份数据。信诚基金表示，预计4月底之前加息的可能性不大。如果CPI增长到3.5%-4%的范围时，加息预期才会更明确。但也有基金表达了相对谨慎的观点，央行加息与否还要看下一阶段市场数据以及相关数据是否会大幅攀升。汇丰晋信就表示，在CPI开始上行的同时，如果投资过快增长导致局部工业品物价上行，将使得后期通胀风险进一步加大。如果居民储蓄账户继续活期化，可能会导致通胀上行，价格调控的必要性上升，加息等措施出台机会就会加大。交银施罗德基金指出，经济复苏的强度超过了预期，同时物价的涨幅也超过了我们的预期，我们预计这样高增长的态势如果继续维持，通胀的压力将会显著增长。 春节后的A股市场走势依然延续着自去年三季度以来的震荡行情，在经济复苏和政策退出的大背景下市场面临上下两难的境地。一方面是宏观经济恢复的支撑，企业业绩的持续性改善，制约了市场下跌的空间；另一方面是政策的紧缩和退出预期也制约着市场，压制着市场的估值水平进一步提升。以金融为代表的大盘蓝筹处于历史的估值相对底部，而以TMT为代表的中小盘股估值已经接近或超过07年的最高水平，这种A股市场内部出现结构性的估值差异化也从两个方向对市场产生影响。 经济复苏、政策退出之间相互博弈的这种格局也决定市场出现趋势性机会概率小，更多的是体现出结构性的投资机会。最近召开的两会再次强调的宏观经济政策 “保增长、调结构” 的指导方针也反应出今年市场的这样一个重要投资特点。在保持经济增长的同时要对经济的结构进行优化，说明今年市场缺乏系统性投资机会，更偏重于自下而上的个股选择，更需深入挖掘个股能力。特别是随着两会接近尾声，两会后相关具体的支持政策可能会陆续出台，这也给当前缺乏系统整体性机会下提供新的投资热点。 南方基金就认为，“两会”后，政策预期也将逐渐明朗，市场有望在经济面持续好转的带动下，维持一定幅度的反弹，而农业扶持、新兴产业和区域振兴将是结构性机会的主要来源。国泰区位优势基金经理邓时锋表示在投资风格向大盘股切换之前，市场仍将偏好主题投资机会，而受益于区域政策的行业和企业，更容易实现明确的业绩增长。但是也有不少基金人士认为，部分区域板块可能已经出现过度炒作的迹象。对此，部分基金也表示短期要警惕过度炒作风险，对前期涨幅过大板块要合理避开。招商基金陈玉辉就认为区域主题的炒作也蕴藏着一定的风险，一是在资金的推波助澜下，区域板块上市公司呈现普涨行情，许多公司股价已经脱离基本面，估值已经显著高估。 对A股市场内部出现大盘滞涨、小盘疯涨的结构性行情分化，市场一直在讨论这种行情是否会继续延续还是出现估值修复从而扭转这种趋势，基金对此也持有不同的观点。一种观点是当前大盘蓝筹的启动随时都有可能爆发，因为大盘蓝筹处于历史估值底部，固定资产投资仍处于高位也产生利好，中小盘业绩增长不能支撑其估值的进一步提升。国投瑞银袁野就表示抓“大”放“小”是2010年后三个季度的重要投资方向。另一种观点是这种分化行情可能会得以延续，其支撑逻辑主要是大盘蓝筹启动仍缺乏流动性的支撑，市场信心也积聚不足等。海富通中小盘股票基金拟任基金经理程岽认为，金融危机后，中小企业将更大程度受益于经济复苏，其投资将更注重对高速成长的中小企业的精选。农银汇理基金公司投资部副总经理郝兵表示，周期性大市值股票的整体估值水平，在经济结构调整的背景下，将在未来较长时间内难以提升；相反，寻找那些能够穿越经济周期、持续保持高速成长的中小市值公司，将是未来相当长一段时间股票市场投资的正确选择。 在具体的行业板块方面，各家基金也有不同的看法。整个全年，新能源为代表的新兴产业、消费、医药、通胀等依然是基金关注的重点投资主线；银华基金就表示看好其中的新能源、节能环保、新能源汽车领域等三大低碳经济板块。华宝兴业闫旭和博时基金孙占峰都表示看好消费板块。短期来看，两会后陆续出台相关的行业支持政策和区域支持政策带来的投资机会得到基金的一致认同。近期市场大盘蓝筹股的表现明显强过中小盘股或是主题性股票，沪深300指数表现明显强于中小盘指数，市场期待的风格转换或许正在走进，因此，处于估值洼地的大盘蓝筹股值得密切关注。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。