量化、期指成基金“抗震”利器
量化、期指成基金“抗震”利器 更新时间：2011-4-29 12:04:54 今年以来，在市场持续震荡、二八风格转换下，基金整体表现差强人意：公募偏股型基金逆市亏损，多达九成跑输业绩基准，创下有史以来最高纪录；“一对多”专户收益较公募偏股型基金更逊一筹，且实现正收益的比例仅为两成左右。
在此背景下，基金开始寻找“抗震”利器，纯量化策略、股指期货凭借相关产品的突出表现脱颖而出。
公募基金：纯量化对抗震荡根据统计，截至4月22日，股票型基金的平均收益率为0.0364%，而同期南方策略优化基金的收益率却超过3%，大幅超越平均水平，并跻身同类基金前10%以内。事实上，自去年10月市场风格进入转换期后，该基金业绩即迅速提升，而纯量化策略正是该基金对抗震荡的利器。
据悉，南方策略优化是目前市场上为数不对的纯量化策略基金。着眼于主动型基金年度业绩波动的弱点，该基金致力于发挥量化投资的优势，将年度业绩稳定在股票型基金的前1/2，从而在三年以上的长周期中战胜大部分基金。
为了实现这一投资目标，该基金采取了高度分散、均衡配置的投资策略。根据一季报，南方策略优化前十大重仓股占净值比例基本不超过20%；而在行业配置上，基本上覆盖了市场上各个行业。这种充分分散的组合与主动型基金的思路有极大差别，体现出量化投资的特点，即不依赖于主观判断选择组合方向，而是通过确定的模型广泛捕捉小的超额收益。在震荡市尤其是市场风格发生明显转变的背景下，优势凸显。
大摩华鑫基金也推出纯量化策略基金———大摩华鑫多因子基金。公司金融工程部副总监、量化投资负责人刘钊介绍道，为严格控制流动性风险，该基金将和南方策略优化基金一样，采取分散持股、每一只个股均占比较低的策略；此外，除了量化选股，该基金还将量化择时，使管理人更为客观地选择交易策略，降低情绪影响，追求超额收益。值得一提的是，在量化模型的选择上，该基金将借鉴外方股东摩根士丹利的多因子模型，并根据对中国资本市场深入实证分析，不断确认符合中国证券市场特点的价值因子、技术因子等诸多影响要素，继而进行改良。
专户产品：期指创造绝对收益与公募基金相比，追求绝对收益的基金“一对多”专户表现更逊一筹。根据不完全统计显示，截至4月22日，今年以来“一对多”专户平均收益率仅为-3.3319%。其中，仅8只取得正收益，其余31只均处于亏损状态，业绩最差的亏损幅度达到18.516%。在此背景下，期指专户表现可圈可点。如国投瑞银旗下去年12月中旬成立的一单主打期指套利策略的“一对多”专户产品，截至一季度末，就已利用对冲策略成功获利超4%。
该专户投资经理殷伟表示，上述收益绝大部分来自对冲套利和其衍生的投资策略。“具体操作上，一般会运用最安全的期现套利模式先实现一定的净值‘安全垫’，然后再结合公司基本面加大‘阿尔法套利’的力度。”殷伟指出，“初步计算，在严格控制下行风险的基础上，运用股指期货套利策略的绝对收益产品的年预期收益率可以达到10%-15%。”
同样，易方达基金于今年初推出的“一对多”对冲基金产品，也通过股指期货等对冲工具，根据市场情况灵活采取多种对冲套利策略，在一定程度上对冲市场风险，承担比较确定的风险收益比，在提高绝对收益的同时进一步降低收益的波动。
可以说，股指期货不仅帮助专户产品实现“抗震”，也使其获取与市场方向无关的无风险或低风险套利收益成为了现实。在此背景下，期指专户在国内一些准备成熟的机构中正呈现出快速发展的趋势。近期，国投瑞银、易方达又接连发行了数款期指专户产品，并引入更多基于股指期货的套利策略，以“抗震”并实现绝对收益。