资金面负面预期并非“深入人心”
资金面负面预期并非“深入人心” 更新时间：2010-12-2 7:49:42 伴随着央行连续两次上调存款准备金率对资金面的影响开始显现，上周以来市场利率大幅冲高，在11月30日7天期质押式回购加权平均利率创出年内新高后，周三该利率再度站上3.3459%的年内高点。分析人士表示，年末效应、准备金缴款、财政存款回流等多因素共同推动了本轮资金利率的强势上扬。而由于中央经济会议前市场将有望迎来一段政策真空期，本轮资金面的紧张状况预计将不会持续，二级市场资金利率上扬倒逼央行加息的状况，预计也将不会出现。
市场利率大幅飚高
全国银行间同业拆借中心1日公布的数据显示，当日银行间市场质押式回购1天、7天、14天期定盘利率分别为2.2420%、3.3548% 和3.7000%，除14天期品种略有回落外，1天期与7天期分别较前一交易日上涨10.70和4.48个基点，而主流回购利率品种7天期回购利率也连续第二个交易日站在3%以上水平。与此同时，周三7天期质押式回购加权平均利率报3.3459%，在高于周二3.3337%的同时，也连续第二个交易日创出年内新高。
对于近几个交易日资金利率的大涨，上海一股份制银行交易员表示，目前市场的确已出现部分银行资金吃紧的状况。该交易员透露，随着前期部分财政存款到期回流国库，本周银行间市场曾有某国有大行出面借钱。该市场人士同时称，整体来看，本轮市场资金利率的快速飙升，主要因素仍是存款准备金上缴和年末因素叠加共同推动。
11月29日，存款类金融机构将根据18.5%的准备率正式上缴约3000亿元的准备金，而由于对货币政策紧缩的预期，部分金融机构临近年末未雨绸缪的谨慎心理，一度造成市场“惜借”情绪发酵，从而引发资金利率快速跳涨。值得注意的是，对于本轮资金面的紧张状况，以及可能引发的倒逼央行加息的状况，目前多数市场人士却并不十分认同。
资金利率回落仍可期
上述接受中国证券报记者采访的银行交易员称，目前他所在银行的资金面状况并不紧张，而考虑到中央经济会议之前市场预计将出现一段政策真空期，央行也有意稳定市场预期，在前期10月份差别准备金到期的背景下，预计本轮资金利率的跳涨或不会持续，后期7天期回购的主流资金利率将有望回复至2.1%一线。而至于此次短期利率的上扬是否会倒逼央行加息，该市场人士称，还要观察后期公布的CPI等相关经济数据。
另据了解，上周以来银行间债券市场交投氛围正出现显著回暖，原因是主流机构均预期到中央经济会议之前市场将迎来一段政策平缓时期，这也将有助于缓解机构的资金紧张情绪。
招商银行分析师刘俊郁表示，近期资金面的紧张，可能反应出市场过于情绪化。刘俊郁称，10 月份六大行的差额存款准备金即将到期释放资金近2500 亿元，而10 月份新增外汇占款预计高达5190 亿元，预计11-12 月份的增量依然不低，加上目前市场传言11 月中旬的信贷投放已经达到6000 亿以及年底财政的“突击花钱”，短期内的资金面还将保持宽裕。
与此同时，国海证券分析师高勇标也分析认为，新增约1万亿元规模的财政存款、以及10月份差别准备金率的到期，将有望将12月份商业银行超储率由11月的1.2%强劲反弹至约2.8%。在此背景下12月初较为紧张的资金面得到逐步缓解，回购利率将冲高回落，预计12月份银行间7天回购利率将有望重回2%左右的中枢水平。
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