罗铮越声理财：通胀背后的投资机会
罗铮越声理财：通胀背后的投资机会 更新时间：2010-10-9 6:52:42 长假期间外围市场一片火爆，在世界经济环境依旧不容乐观的情况下，各国央行计划退出刺激经济措施的步伐戛然而止，取而代之的是更为宽松的货币政策。一时间全球性的货币泛滥加剧了人们对通胀的担忧，国内节后最后一个交易日抗通胀题材的板块和个股走强也进一步表明当前我国宏观经济中的通胀风险暴露，未来通胀预期也会不断攀升至高点。
对于通胀，我们可以从消费领域、生产领域和资产价格领域的变化来加以分析，一般以CPI、PPI和房地产价格三个可以量化的指标去刻画经济活动中的通胀水平。如果单从CPI这个角度来讲，在经过8月份3.5%的年度新高之后，各家机构均纷纷预测9月份CPI极有可能再创新高，而经济活动中潜在的通胀水平将会远远超过这一预测值。我们认为影响CPI 的两大因素主要是农产品和猪肉的价格，而今年以来这两大产品的价格持续走高也是由多方面的因素造成的，其一主要是今年自然灾害频发，农作物减产直接导致农产品的供给出现短缺，供需不平衡就会使得农产品价格走高；其二是国际国内纷纷大力推进新能源的规模扩张，尤其是美国将大豆等农产品用作生产生物能源的原材料以及国内一些生物能源项目上马加大了对农产品的需求；最后特别是国内游资的风险偏好特点，使得资金从高风险的领域逐步转向炒作农产品等低风险的领域。而恰逢九月中秋国庆长假，对于食品等消费需求也将达到一个小高潮，这也预示着九月的CPI不会低于8月份，而从以上三点的分析来看，未来的通胀预期也会逐步走高。
央行一再重申管理通胀和未来的通胀预期是今后工作的重要任务，前期有关加息的讨论也吸引了众多的市场眼球，但是客观来讲考虑到目前的国际经济金融环境，未来央行主动性加息的可能性不太大，但是仔细分析银行的信贷行为就会发现加息已经在进行，只是这种隐性的加息方式更加具有针对性和灵活性。商业银行收紧房地产信贷的同时提高了个人贷款比例，而银行的各种理财产品收益率也有所上浮一定程度上补偿了储户负利率的损失，这种变相的加息不仅有助于抑制当前的通胀预期，而且与央行加息一刀切的做法相比这种针对流动性充裕的资金流加息将更加有利于经济的稳定健康发展，同时商业银行这种隐性加息方式恰好是利率市场化进程中的一个缩影，未来依旧会朝着这个大方向前进。
通胀预期的走高将会影响到与之相关的行业和个股的市场表现，资源类板块的有色金属、煤炭等行业当天表现极为抢眼，而具有抗通胀功能的行业比如农业、医药和食品消费类板块也有不俗的表现，未来围绕通胀这一主线的投资机会还将继续存在。