程俊琳证券时报：估值接近底部下半年投资有机会
程俊琳证券时报：估值接近底部下半年投资有机会 更新时间：2010-5-27 6:05:54 中欧基金研究部总监、中欧沪深300指数增强型拟任基金经理林钟斌认为，近期政策紧缩压力有所缓解，目前市场估值已接近2008年金融危机时的水平，股市或将迎来底部区间。股指在短期内仍将保持震荡，同时存在反弹的可能性，下半年投资机遇将逐步显现。
市场估值处于底部区域
林钟斌表示，本轮调整的动力主要源自房地产新政引发市场对宏观经济和企业盈利增长前景的担忧，在国内通货膨胀压力及欧洲主权债务危机双重因素影响下，市场信心受到影响。
“受房地产政策直接影响的银行、地产等板块的蓝筹股在本轮调整中快速下跌，市场整体估值迅速下降，目前已处于底部区域”，林钟斌认为，目前沪深300指数动态市盈率为14倍，部分A股金融板块股票相对H股已出现不同程度的折价。
林钟斌指出，从基本面来看，目前宏观经济远优于2008年全球经济危机之时。2010年以来，我国经济增长势头依然强劲，今年一季度GDP同比增长11.9%；从领先指标来看，4月份PMI指数为55.7%，比3月份继续上升0.6个百分点，连续14个月保持在50%以上。今年，经济快速复苏的势头并未改变，虽然由于基数原因，未来GDP同比增速或将有所回落，但预计全年GDP增速仍将保持在10%的水平，经济二次探底的可能性不大。
下半年市场逐渐好转
“房地产行业涉及众多产业，仍是决定市场走向的关键因素。”林钟斌表示，在调控政策出台之后，房地产成交量已有明显萎缩，但房价并未出现大幅回落，后续是否还有更严厉的调控政策仍不确定。房地产成交量作为领先指标，在今后将影响房地产新开工增速以及房地产投资增速，大力发展保障性住房或将在一定程度上弥补商品房下降的缺口。
谈及未来市场走势，林钟斌预计，二季度GDP和工业增加值增速将出现小幅回落，基于翘尾因素，CPI也会有所反弹；从中长期来看，中国经济从复苏阶段走向繁荣阶段，经济增速仍维持高位运行。
因此，股市在短期内仍以震荡调整为主，随着利空因素得到消化，股指可能反弹。随着股指调整到位，下半年投资机会将会逐渐显现，预计今年四季度股指将会上行，煤炭、化工、机械和钢铁等周期性行业存在阶段性机会。