2023年6月5日的一篇“关于人民币汇率走势分析报告”文章掀起了巨大的反响。很多朋友阅读之后，对人民币汇率的走势有了更进一步的了解。通过之后23天的走势，我们可以看出，人民币汇率正如我们之前分析的那样，呈现出单边上行的趋势。2023年6月28日，离岸人民币汇率来到了7.26。距离7.3的关口只有一步之遥。未来人民币汇率的走势如何？弘霖决策为你献上最详细，精确的解读。
过去的一个月中，影响人民币汇率走势的主要有两个因素：
1. 央行宣布降息。6月初，央行宣布降低存款以及贷款利率，这次的双降符合市场的预期。不过这进一步拉大了中美两国的息差。理论上，息差的进一步扩大，加大了人民币贬值的压力。促使人民币汇率进一步走低。
2. 央行宣布扩大阿根廷，巴西，俄罗斯等国的人民币互换额度。今年是人民币国际化的关键一年。上篇文章和大家详细分析过人民币国际化的四个步骤，在此就不再重复。而目前我们正处于第三个阶段，即人民币更多的作为其他国家的储备货币。虽然中国央行和很多国家央行签署了人民币互换协议，采用人民币作为双方贸易结算的主要货币。但是采取的是分步推进的办法。6月中，央行再次扩大了人民币互换的额度。这增加了离岸人民币的储备。同时，人民币短期利率持续走低，美元的利率则走势相反。进一步推动了上述国家在离岸人民币市场抛售人民币的动力，配置美元资产，主要以美国国债为主。相关的国家采取提前抢跑的方式，在市场抛售人民币，进一步加剧了人民币的贬值速度。
这两大因素是过去一个月人民币汇率单边上行的主要原因。而更重要的还是内在原因-中国国内的经济环境。
今年是十四五规划第二年也是政府换届的第一年，GDP保5的压力很大。国内外经济环境的变化，叠加中国房地产去杠杆等一系列因素，中国经济前景不容乐观。从国内前两个季度的经济数据来看，中国陷入了“类通货紧缩”的状态，也可以被理解为“流动性陷阱”。央行持续的放水，依然没有办法刺激经济。
资产的价格持续走低，老百姓的信心指数也在降低。央行放水的资金更多的是被政府用来借新还旧，缓解政府的债务危机。真正应用到实体经济中的少之又少。企业贷款兴趣不大，老百姓更是提前还房贷，对消费贷款同样失去兴趣。所以，央行只能继续维持低利率的货币政策。不排除未来还会进一步降息的可能。降低名义利率，提高真实利率。所以在这些综合因素影响下，我们依旧维持之前的判断，央行这次会加大人民币汇率的波动区间，大概率会跌破原来7.36的位置。下探7.4-7.5的区间。看看市场的反应，收集更多的经济数据。
此外，我们可以从中国GDP的角度来考虑人民币汇率走势，会有另外的启发。
2020年中国GDP为101.4万亿人民币，历史性第一次突破100万亿大关，以美元计价为14.73万亿美元；2021年中国GDP为114万亿人民币，约为17.7万亿美元；2022年中国GDP为121万亿人民币，约为18万亿美元。我们列一个表格更为清楚。
GDP\年度
2020年
2021年
2022年
2023年
人民币
101.4
114
121
127
美金
14.73
17.7
18
？
2022年政府工作报告指出，中国2023年GDP增长率为5%。以中国政府的执行力来看，中国实现5%GDP增长目标问题不大。这样2023年中国GDP将来到127万亿人民币。但是以美元计价的GDP会是多少是一个未知之数，这就牵涉到人民币汇率的问题。
下图是世界银行公布的以美元计价的中国GDP过去几十年的走势。
世界银行统计以美元计价中国GDP增长数据
世界银行的统计只是到2021年，未有2022年的数据。我们可以看到中国GDP呈现出一条稳定增长的右上方倾斜的类直线。这就意味着2023年，中国以美元计价的GDP至少要超过18万亿。我们可以看出，从2021年到2022年，以美元计价的GDP实际增长率为1.9%，增速远低于人民币计价GDP增长率。可见，中国以美元计价的GDP已经来到了发达国家水平，进入了非常缓慢的低速增长状态。这就意味着2023年中国以美元计价GDP增长率在2%附近，达到18.36万亿美元。而用127万亿人民币/18.36万亿美金=6.92 这个数值就是真实人民币美元汇率。根据以上的分析，我们可以得出以下结论：
1. 2023年12月底，人民币汇率在【6.9，7.0】区间的概率为70%。这意味着中国2023年以美元计价GDP增长率在【0.9%，2】的增长区间。
2. 2023年12月底，人民币汇率在【7.0，7.05】区间的概率为20%。这意味着中国2023年以美元计价GDP增长率在【0，0.9】的增长区间。
3. 2023年12月底，人民币汇率在7.05以上区间概率为10%。这意味着中国2023年以美元计价的GDP增长率呈现出负数。
注意，7.05这个数值非常重要。参考最终中国人民币计价GDP实际增长上下5%的误差，意味着7.05上下5%的区间都是很重要的区间数值。我们取中位数7.05方便分析。一旦人民币汇率低于7.05，意味着中国2023年美元计价GDP增长率出现负值，这会在世界银行统计数据中呈现出掉头向下的趋势。这在过去几十年中从未发生。很容易被世界解读为中国经济正式衰退的表现。所以，央行是大概率不会让这种事情发生。
综上所述，我们得出结论，2023年12月底，人民币汇率最可能的在【6.9 7.0】的区间。
我们知道，人民币汇率是中国央行主要负责管控。所以，人民币汇率的走势反映了央行的政策和态度。目前人民币汇率依旧沿着单边上行的走势，持续下探7.36前高的位置。我们分析7月份会继续延续这个走势。而且超过70%的概率会超过7.36的位置，来到【7.4，7.5】的区间。我们的模型显示，在8，9月份人民币汇率会维持在这个位置附近震荡，最终在9月底10月初，开启新的一轮上涨走势，在12月底来到【6.9，7.0】的区间。这其中会发生美联储继续的加息事件；还有很多不确定的因素。但是最主要的还是中国央行的政策。在上半年持续发力，下半年开始调控，这符合经济的预期。至于经济和股市也会在年底有一个不错的表现。
决策，在于掌握先手，掌握先手就可以先人一步，做出最符合自己利益最大化的选择。
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