公司特点——
1应收款占比80%，且一年期以上占比30%。
2
产品和服务面向的客户群体主要为军队研究院所、军事院校、试验训练 基地、作战部队以及国防工业企业
。点评：属于近期市场热炒的科研设备贴息贷款概念。
3需求受到国防支出预算、国际安全局势、国内外政治、军队改革、采购程序 等诸多因素影响.
点评：1.3都属于军工企业特质一切正常。
公司业务简介——
主营业务为
仿真产品
，技术上以计算 机和各种物理效应设备为工具，利用系统模型对实际的或设想的系统进行研究、 分析、评估、决策或参与系统运行的一门多学科的综合性技术，它综合了计算机 图形技术、计算机仿真技术、多传感器交互技术、人机交互、人工智能及显示技 术。
公 司管理层与核心研发团队人员大多拥有军队和国防科技研究院所工作经历。
世界各国将军事仿真领域的 竞争视为现代化战争的“超前智能较量”，并把建模与仿真看作“军队和经费效 率的倍增器”和影响国家安全及繁荣的关键技术之一。随着以美国为代表的西方 军事强国加紧对中国的技术封锁，
仿真技术尤其是军事仿真技术的自主化成为国 家自主化战略的重要组成部分。
公司自成立伊始开展的自主创新，从根本上摆脱 国外技术依赖，符合国家自主化的战略。
募资投向
点评：有1/4是用来补充流动资金，公司自有业务造血能力可见一斑。
具体业务
根据功能划分
（1）作战实验 模拟对抗双方兵力和作战
（2）模拟训练 司令官、指挥参谋人员 和一线作战人员开展模拟训练
（3）装备论证 利用仿真手段为装备发展战略、规划计 划、立项论证、作战运用、效能评估等论证工作提供定量支撑
（4）试验鉴定 支撑 试验场、部队和实验室联合构建异地分布、功能一体的逻辑靶场
（5）综合保障 支撑 试验场、部队和实验室联合构建异地分布、功能一体的逻辑靶场
具体产品
公司的基础软件产品可以分为平台、模型、数据三类，基本覆盖了需求、设 计、开发、运行和仿真后处理等军事仿真全生命周期和全方位功能需求。
发行人基础软件产品及底层平台（主要包括可扩展仿真平台（XSimStudio）、 分布式支撑平台（LinkStudio）、体系建模软件（SysPrime）、战斗仿真平台 （BattleSim）、仿真模型库（XSimModels）、智能模型库（AIModels）、慧云 平台（DataStudio）、分析评估平台（AEStudio）等）均为发行人自主研发。
民用领域主要两方面，一是公共安全模拟演习，二是为实验教学课程与虚拟仿真实验项目的深度融合提供基础。
民用客户前五
2019 年 11 月，公司与腾讯传媒签署合同，就 XXX 智慧教室项目展开合作。 截至 2020 年末，上述项目已实施并验收完毕，公司实现收入 927.33 万元。公司在 Battlesim 战斗仿真平台的视景仿真部分模块的基础上推出了民用的三维视景基 础平台，主要面向红色文化中心、爱国主义教育基地建设等。
行业空间
军事仿真软件应用作为中国国防信息化进程的关键环节之一，囿于历史原 因，其发展基础仍相对薄弱。鉴于我国军队目前整体正处于由机械化向信息化转 变的过程中，未来提升空间巨大。根据《新时代的中国国防》白皮书，2012 年 以来，中国国防支出进入适度增长阶段，总体保持与国家经济和财政支出同步适 度协调增长。2015 年至 2019 年，中国国防支出从 9,087.84 亿元人民币增加到 12,117.4 亿元人民币，年平均增长 7.46%，占国内生产总值平均比重为 1.27%， 占国家财政支出平均比重为 5.14%。2017 年，装备支出 4,289 亿元人民币，同比 增长 6.3%，占国防费比例为 41%，相比 2010 年提升约 8%，未来占比仍将持续 提高。
行业内主要国内企业
（1）航天科工系统仿真科技（北京）有限公司
（2）北京神州普惠科技股份有限公司
（3）北京未尔锐创科技有限公司
（4）北京神舟智汇科技有限公司
（5）南京睿辰欣创网络科技股份有限公司
行业内主要海外企业
（1）加拿大 Presagis 公司
（2）美国 MAK 公司
（3）德国莱茵金属防务电子公司（Rheinmetall Defence Electronics GmbH）
（4）美国 Ternion 公司
（5）美国 TeledyneBrown 工程公美国 TeledyneBrown 工程公司总部位于美国，其产品主要为应用于空战、导 弹战、空间战的“多对多”的仿真领域的软件产品，能够实现双边或多边的对抗 模拟或仿真。公司在美国海湾战争期间为美军“沙漠盾牌”、“沙漠风暴”作战 计划的制订与作战方案的拟制发挥了重要作用。
（6）美国兰德公司
美国兰德公司正式成立于 1948 年 11 月。总部设在美国加利福尼亚州的圣莫 尼卡。公司的军事应用方面的产品“兰德战略评估系统”（RSAS，RAND Strategy Assessment System）为美军进行了大量的战略规划评估及实际应用，主要是基于 战略层面的作战模拟，例如“恐怖的海峡：台海危机的军事问题与美国的政策选 择”、“控制计划：印度—巴基斯坦示例”等。
点评：军事仿真国外发展比较成熟，国内民营系公司算第一梯队。
同行业估值
公司发行市盈率51倍，预计募资8亿，实际募资13亿，超募5亿
行业规模较小
公司经营稳定，在同行业上市公司中具备性价比
总体推荐配置，作为信创，国家自主安全技术，科研设备提升标的股。