生长激素自传出集采消息以后，长春高新这大半年可以说是走得跌宕起伏。
不过对于长春高新的股东来说，最近终于迎来了实实在在的利好，具体如下：
①增持：
公司持股5%以上股东金磊先生通过证券交易系统竞价方式增持股份9.13万股，耗资2657万元。
金老板今年5月份减持412万股,套现近40亿的骚操作仍历历在目，如今转为增持，虽然与减持数目完全不能相提并论，但好歹说明减持已告一段落；
②回购：
公司拟使用自用资金6亿元，回购150万股（回购价格不超过400元/股），用于后续子公司金赛核心团队股权激励；
③设置激励基金：
按照三档净利润增速≥10%，10%-15%，15%-25%，分别以1%，8%，12%的比例提取增量部分额度用于激励公司高管。
值得一提的是，这次激励规定了奖金必须半年内购买股票并锁定12个月，这样高管拿的钱算是和股价彻底绑定了。
投资长春高新这家公司，主要关注子公司金赛药业，2021 年前三季度，金赛药业贡献了公司74.8%的营收和 96.1%的归母净利润。
金赛药业的产品生长激素目前在国内市场获批产品剂型、规格最为齐全，2020年金赛药业生长激素市占率约为 78.4%，市场份额遥遥领先。
一、先来说下产品方面的情况：
①粉针市场：
竞争相对激烈，价格最低，利润率也最低，该市场主要为安科生物引导， 2020年占据51%的市场份额，紧随其后的金赛药业和联合赛尔则分别占据21.8%和20.6%的市场份额。
不过对长春高新来说，粉针本来就不是什么重头戏，销售占比不到10%，且我们看近些年生长激素的市场份额变化情况，粉针市场也有逐渐被水针市场替代的趋势。
②水针市场：
市场份额稳中有升，金赛药业为绝对龙头，2020年金赛药业占据国内样本医院水针市场份额的99.7%。
适应症方面，公司的水针优势明显，不仅是国内唯一获批成人生长激素缺乏症（AGHD）的产品，且多个水针适应症也已经处于III期临床试验阶段。
③长效剂型市场：
公司的长效生长激素为国内唯一的上市产品，从用药的特性来看，长效剂型会是未来的布局趋势，目前推广不佳主要受制于价格过高。
不过值得注意的是前不久济川药业与天境生物达成了战略合作协议，天境生物的长效重组人生长激素TJ101现在处于临床III期试验阶段。
其次国内还有多家公司也布局了该领域，进度最快的是安科生物的PEG-rhGH长效制剂，目前正处于报产上市阶段，
未来随着入局者增多，竞争环境就有进入恶化的趋势。
二、再来说下本次集采方面的相关情况：
虽然7月7日发布的45个药品的集采文件，生长激素不在集采范围内。
但是9月30日广东十省联盟又出了个153个药品集团带量采购文件，这次集采品种包含了生长激素粉针、水针。
这意味着生长激素即将首次纳入集采，预计执行落地时间应该在 2022 年1月到 2023 年12月。
根据本次《征求意见稿》联采标准，金赛药业的粉针、水针分开集采，采购分为 A、B两组，金赛药业的生长激素产品都在 A组，具体采购标准如图所示：
当前金赛药业水粉针剂的每单位 IU 价格本身就是联盟区最低价格，因此报价仅需低于当前产品价格。
而联盟最高有效申报价取决于竞争格局，显然当前生长激素竞争格局良好，相关厂商缺乏大规模降价动力。
具体来看，先说粉针：
有7家企业参与，金赛药业的粉针价格已经为市场最低，招标有价格优势，其次公司的粉针贡献营收占比较少，粉针的集采结果对公司的影响不大。
再说水针：
水针是金赛药业的主力产品，水针的降价幅度才是决定此次集采影响的关键。
不过公司的水针目前有近乎垄断的市场地位，国内剩下的竞争对手为安科生物和诺和诺德。
安科水针上市时间短，不具备大规模压价的动机；诺和诺德国内市场份额还非常小，且中国区价格本身就远低于海外售价，二者都没有以价换量的动力。
所以本轮集采降价结果可能相对温和，同时考虑生长激素大部分在院外销售，最终集采覆盖到金赛药业的营收范围可能也会有限。
三、最后来说一下未来的看点：
①口服生长激素：
2017年长春高新投资1500万美元获取美国Rani公司1.27%的总股份，同时将获得口服生长激素等项目合作开发的机会。
Rani公司主要致力于口服制剂的研发，由于口服生长激素可大大缓解患者的用药痛苦，一旦顺利上市，将显著改变生长激素品种的销售格局。
②更多适应症的挖掘：
除传统的儿童矮小症外，生长激素同样可以应用于成人阶段，主要包括消费型医疗保健和成人临床适应症两方面。
消费型医疗保健是将生长激素应用于抗衰老、增强肌肉等方面；
成人适应症则包括生长激素缺乏症、短肠综合征等，目前这两个适应症金赛水针已获批上市，生长激素缺乏症长效剂型处于临床二期阶段。
写在最后：
本次长春高新释放的三大利好，充分地展现了公司及核心团队对未来长远发展的信心。
公司过去几个月调整比较多，主要是因为市场对生长激素集采的担忧，不过近年来新生儿人口下滑也是一部分隐患。
同时济川药业与天境生物的战略合作协议，也在提醒我们未来竞争环境不能过于乐观。
好了，今天的分享就到这里！
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