[摘要]
千金药业发布2017年业绩快报：实现营业收入32.07亿元，同比增长11.94%；归属于上市公司股东的净利润2.10亿元，同比增长40.62%；扣非净利润1.75亿元，同比增长29.89%。
公司经营稳健，收入增速保持稳定。公司2017年营业总收入32.07亿元，同比增长11.94%，保持稳定增长。其中母公司主导产品妇科千金片及妇科千金胶囊预计收入增速在10%左右；千金湘江药业在连续多年保持高增长后，受清库存影响，收入增速有所调整，预计2018年将恢复高速增长；千金大药房等商业板块保持15%-20%的稳定增长。公司大健康产品千金净雅卫生巾预计保持30%左右的收入增长。
费用控制得宜，公司利润增速远高于收入增速。公司2017年营业利润2.93亿元，同比增长51.22%；利润总额2.89亿元，同比增长40.02%；归属于上市公司股东的净利润为2.10亿元，同比增长40.62%，其中2017年度公司预计非经常性损益为2927万元，扣除非经常损益后，净利润增速29.89%，远高于收入增速。这主要受益于公司机制改革后，费用控制得宜。公司2017年销售费用9.03亿元，管理费用2.24亿元，分别同比增长4.72%和3.85%，远低于收入增速。
高增长有望维持，大健康产品值得期待。公司机制改革后，管理更为灵活，收入增长有望维持稳定、销售及管理费用将得到良好控制，业绩高增长有望维持。同时，大健康产品净雅卫生巾预计2017年达到盈亏平衡，未来发展值得期待。
盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.73、0.88元，对应PE分别为25、20、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司费用控制不及预期、产品增速低于预期等。